Стартап-студии в цифрах. Восторг и критика: “Только что было пять миллионов долларов. Куда они делись?”

Автор: Макс Пог

Исследование стартап-студий 2023

Дата: 4 сентября , 2023

Стартап-студии в цифрах. Восторг и критика: “Только что было пять миллионов долларов. Куда они делись?”

Автор: Макс Пог

Исследование стартап-студий 2023

Дата: 4 сентября, 2023

Стартапы, созданные в венчурных студиях, получают стартовое финансирование в два раза быстрее и доходят до экзита на 33% быстрее обычных. С 2018 по 2023 год количество стартап-студий удвоилось до 877. Среди давних игроков этой сферы — Питер Тиль, Марк Андриссен, Джефф Безос и Ричард Брэнсон.

Стартап-студия — организация, регулярно создающая стартапы, как правило, с нуля. Подобные организации генерируют и тестируют идеи, инвестируют, распределяют ресурсы и команду студии между различными проектами и привлекают для создания стартапов сооснователей-предпринимателей. Студия обычно оставляет за собой в каждой компании долю в 20-40%, иногда больше, изредка меньше.

Меня зовут Макс Пог, я — предприниматель. Последние семь месяцев я изучал все, что только можно, о стартап-студиях. Я беседовал с основателями студий из США, Великобритании, стран Евросоюза, Объединенных Арабских Эмиратов и стран СНГ, а также изучал популярные тематические источники. Использовав базу данных Venture Studio Index (407 студий и их 1840 стартапов), я собрал дополнительные данные, чтобы проанализировать их успешность. Напоследок я провел небольшой опрос среди 30 бизнес-ангелов США об их отношении к инвестированию в стартап-студии.

Опубликовав анонс на Linkedin и получив 2000 с лишним заинтересованных комментариев, я (словил синдром самозванца) решил отточить исследование и включить больше источников, что заняло еще месяц напряженной работы. Я с уверенностью могу назвать это исследование одним из самых подробных и обширных анализов стартап-студий на сентябрь 2023 года, и все же оно несовершенно, я открыт и даже жажду критики (как советует Рэй Далио в Principles 😁).

Макс Пог

Предприниматель

Исследование было переведено и адаптировано венчурной студией Nest Ventures под руководством Михаила Шувалова.

Михаил Шувалов

Nest Ventures

Материал опирается на 17 основных источников (и более 120 дополнительных — все ссылки содержатся в отчете), которые содержат максимальное количество данных о стартап- и венчурных студиях:

База данных Venture Studio Index, James Moran (2023)
Дополнительные данные, собранные мной о стартапах венчурных студий в Crunchbase, на основе базы данных Venture Studio Index и моем опросе бизнес-ангелов США (2023)
Книга Startup Studio Manifesto, Farhad Alessandro Mohammadi, Manuela Maiocco, Ferdinando de Blasio di Palizzi (2023)
White paper Redesigning Entrepreneurship, Matthew Burris, Farhad Mohammadi, Manuela Maiocco (2023)
White paper Understanding the Impact of Company Creation Fund Structures, Vault Fund (2023)
Отчет GSSN 2022 года (нет в открытом доступе; я получил разрешение поделиться некоторыми данными в рамках исследования, благодарю, Morrow!) + Startup Studio Boot Camp от Morrow (2023)
Книга Venture Studios Demystified: How Venture Studios turn the elusive art of entrepreneurship into repeatable success, Shilpa Kannan, Mitchel Peterman (2022)
Запись вебинара с множеством данных State of the Venture Studio World, Enhance Ventures, Vault Fund, Silicon Foundry, DIFC, GSSN (2022)
White paper Bringing ideas to life, Mamazen (2021)
White paper Disrupting the Venture Landscape, GSSN (2020)
White paper Understanding Startup Studio Structures, FutureSight (2020)
Блог StudioHub (2019-2023)
White paper The Rise of Startup Studios White Paper, GSSN (2019)
White paper Startup Studios - Innovating Innovation, Enhance Ventures (2019)
Книга Startup Studio Playbook: for entrepreneurs, pioneers, and creators who want to build ventures faster and with higher chance of success. Master the studio framework and start building, Attila Szigeti (2019)
Блог основателя стартап-студии Builders, Майкла ван Лира (2017-2023)
Блоги основателей стартап-студии eFounders (Hexa) Тибо Элзиера и Квентина Никманса (2013-2022)

У нас впереди 17 разделов, чтобы узнать (практически) все о стартап-студиях, изучить источники и решить: “Стоит ли мне в этом участвовать?”

Вишенкой на торте будет мое видение запуска и финансирования новых студий (разделы 15-16) и призывы к действию (раздел 17): 1. Я ищу партнера для основания венчурного фонда, чтобы инвестировать в новые студии, 2. Я приглашаю начинающих основателей студий запустить студию вместе, 3… В конце узнаете 😁.

Как читать?

У вас только 10 минут? Обязательно просмотрите все изображения в докладе и прочтите раздел 15. Если есть еще 5 минут — раздел 16.

25 минут? Все изображения + разделы 1-3, 8-12, 15-17.

Планируете запустить, инвестировать или управлять стартап-студией? Прочтите все — я вложил 1000 часов в это исследование, чтобы сэкономить вам 99.9% времени.

Исследование также доступно на английском, французском, португальском, итальянском и корейском языках.

Полезные ресурсы на тему венчурных студий:

Присоединяйтесь к бесплатной группе студий в WhatsApp с 700+ участниками.

Ознакомьтесь с Venture Studio Family — платным сообществом, где студии делятся показателями, документами, презентациями, руководствами и инвесторами.

Посмотрите записи наших онлайн-конференций (каждая — 1000+ регистраций).

1. Скепсис, критика и минусы стартап-студий. Куда делись 5 миллионов и причем здесь богадельня?

Основатели стартапов, бизнес-ангелы, бывшие и нынешние основатели студий и венчурные капиталисты, с которыми я беседовал, критиковали модель стартап-студии по-разному. Основные проблемы таковы:

Сложно привлечь в стартапы опытных сооснователей

С чего компетентным основателям отдавать стартап-студиям 40% (не говоря уже о 80%) своего акционерного капитала, когда они могут привлечь инвестиции от венчурного фонда за 10-20%? Некоторые венчурные студии вдобавок к акционерному капиталу платят основателям зарплату — но и это не всегда срабатывает. Например, мой знакомый основатель из Нью-Йорка (который ранее при поддержке венчурного фонда руководил стартапом с инвестициями размером более $10 миллионов; стартап в итоге закрылся) получил от венчурной студии Fractal инвестиционное предложение на $1 миллион на инвестицию для запуска нового стартапа. С этой суммы он мог бы платить себе годовую зарплату в размере $150 тысяч (а также второму сооснователю, техническому директору), и, тем не менее, он отказался.

Необходимый капитал

Чтобы основать стартап-студию, вам понадобится минимум $1-2 миллиона, а лучше от 5-10 миллионов.

Согласно отчету GSSN за 2022 год, медианный ежегодный бюджет стартап-студии — $1,36 миллиона, среднестатистический — 2,49 миллиона. Сооснователь венчурной студии в Калифорнии рассказал, что для создания 4 компаний в 2021 году они собрали $2,5 миллиона, а для создания 6 компаний в 2022 — 6 миллионов. Тем временем, сооснователю стартап-студии в Люксембурге требуется около 200 тысяч евро, чтобы провести один стартап от запуска до привлечения стартовых инвестиций извне.

Нарушенная таблица капитализации, сложности с будущими раундами

Чем больше начальная доля студии, тем больше вопросов у будущих инвесторов. Заголовок недавней статьи о венчурной студии Fractal, которая запрашивает в компаниях долю 47,5%, гласил: основатели заявили, что были внесены в черный список венчурных капиталистов из-за структуры сделки. Согласно статье, только один из 130 созданных стартапов получил финансирование серии А. Апдейт (4 октября 2023 года): после публикации моего исследования, команда Fractal связалась со мной, чтобы объяснить, что только одна компания попыталась привлечь финансирование серии А — и преуспела:

“Учитывая, что первую компанию Fractal основали в конце 2020 года, а большинству компаний не более двух лет, на этом этапе раунд финансирования серии А не ожидается ни для одной компании.
Учитывая, что несколько десятков компаний Fractal провели раунд стартового финансирования, очевидно, что многих инвесторов не беспокоят таблицы капитализации студии”.

Стартапы, созданные студиями, тоже привлекают раунды финансирования, включая раунды поздних этапов. Например, в марте 2023 года стартап Ring Therapeutics от венчурной студии Flagship Pioneering собрал в рамках раунда серии C $86,5 миллиона. Еще одна компания, Moderna (помните ковид?) на данный момент собрала $3 миллиарда.

Сложно привлечь в стартап-студию инвестиции

Не все инвесторы понимают структуру и режим работы стартап-студий, что затрудняет привлечение средств для первой партии стартапов или начального фонда студии. Тем не менее при хорошей репутации и наличии нескольких успешных компаний привлечение последующего финансирования более чем возможно. Новости от мая 2023 — венчурная студия Atomic собрала $320 миллионов на четвертый фонд. Ранее, в 2017, Марк Андриссен и Питер Тиль были среди первых ее инвесторов.

Сложность возрастает экспоненциально

Как сказал один основатель стартап-студии: начало бизнеса сложно, непредсказуемо и часто неприбыльно. Запуск стартапа еще сложнее, с повышенным риском и стрессом. При одновременном запуске нескольких стартапов ошибки неизбежны, что приводит к хаосу (особенно без отлаженных процессов и специализации на конкретной отрасли — в чем и была проблема).

Ограниченность данных об эффективности стартап-студий как класса активов

На тему эффективности стартап-студий есть всего несколько исследований. Три упомянутых исследования были проведены Global Startup Studio Network — cообществом стартап-студий, позже объединившемся с Morrow. Отчеты были основаны на данных от ~40 студий, участвовавших в опросе, и их 200+ стартапов. Я беседовал с несколькими инвесторами и менеджерами стартап-студий, скептически настроенным к показателям GSSN, в первую очередь из-за их аффилиаций. Я считаю GSSN авторитетной организацией, но важно осознавать критерии, повлиявшие на выборку студий для их исследования — помимо прочих факторов, запас прочности не менее двух лет и способность предоставить на каждую компанию не менее $200 тысяч. К тому же, в исследовании Venture Studios: Analyzing a New Asset in the Venture Ecosystem упоминается риск, что результаты отчета GSSN демонстрируют предвзятость в пользу выживших. Это могло произойти, если данные собирались исключительно от компаний, поддерживаемых студиями, таким образом увеличивая восприятие общей производительности студии.

К сложности исследований прибавляется то, что некоторые венчурные студии имеют фонды, которые могут инвестировать не только в их созданные с нуля стартапы, а и в другие компании, как, например, венчурная студия High Alpha, занятая в сфере B2B SaaS. База данных Venture Studio Index обошла это ограничение, сосчитав все стартапы, созданные или развитые внутри всех видов венчурных фирм (не только “подлинных” венчурных студий). Она основана на 407 венчурных студиях в базе данных и их 1843 стартапах (помимо финансированных венчурными фирмами, не принимающими активного участия в их развитии). Количество студий все же выше (по крайней мере, 877, учтенные Enhance Ventures), поэтому база данных не включает все совместно созданные компании и инвестиции в их стартапы.

Студии также работают под 7 разными названиями, их структура может меняться: венчурный фонд может запустить студию, студия может перевоплотиться в акселератор или фонд и т. д. Поскольку компании по всему миру называют их по-разному и используют термины взаимозаменяемо (как делаю я в этой статье), я наблюдаю тенденцию различать стартап-студии (как организации без собственных фондов) и венчурные студии (как организации с фондами). Термин “венчур-билдер”, кажется, зачастую используется в контексте корпораций и обычно описывает модель, где билдер владеет большей частью компании (даже если это происходит не во всех случаях).

Не все добиваются успеха

Акселератор 500 Startups объявил запуск стартап-студии 500 LABS в 2016 году — но с тех пор тишина, а сайт не работает. Акселератор Techstars планировал создать Techstars Studio в 2019 году — но с того времени вестей не было, а страница студии перенаправляет на главную страницу акселератора. Из девяти опрошенных для Startup Studio Playbook стартап-студий, преимущественно в 2016, только три все еще активны, две неактивны (но имеют доли в стартапах), а остальные четыре закрылись.

Как 500 Startups объяснили решение создать стартап-студию, скриншот из статьи.

Успех стартапа может загубить студию (неплохой вариант 😁)

Иногда причиной прекращения или замедления деятельности стартап-студии является создание крайне успешного стартапа, который со временем становится основным фокусом основателей студии. Макс Левчин, бывший сооснователь Paypal, запустил стартап-студию HVF и стал генеральным директором ее компании Affirm (стала публичной) в течение трех лет. Эв Уильямс, сооснователь Obvious Corp, студии, породившей Twitter, позже стал его генеральным директором.

Предприниматель, с которым я общался, запустивший стартап-студию, потратил миллион долларов и проверил двадцать идей, прежде чем нашел действительно успешный стартап — и, чтобы сосредоточиться на нем, остальные процессы были приостановлены.

Джек Абрахам объясняет, что вместо того, чтобы перескакивать в компанию, ставшую хитом в студийном портфолио, необходимо дать сцену сооснователям стартапов и отдать им должное за этот успех.

Готовы к жестким замечаниям? Евгений Калинин, бизнес-ангел и стартап-наставник, утверждает, что самый частый рефрен основателей стартап-студий: “Только что было $5 миллионов. Куда они делись?” :joy: Далее он объясняет: чтобы понять, что есть стартап-студия, и чем она обычно занимается, нужно обратиться к Википедии и найти статью про богадельни. Вот она. Серьезно, прочтите. Спойлеров там нет.

Большинство студий сталкиваются с проблемами не только из-за сложностей в привлечении инвесторов и сооснователей на начальных стадиях, но и из-за проектных решений, затрудняющих прогресс в долгосрочной перспективе. Некоторые из них:

Отсутствие фокусировки на конкретной вертикали или нише,
зачастую одновременное развитие нескольких вертикалей и моделей, особенно в ранние годы работы. Это ослабевает развитие экспертизы в конкретной нише, например, финтех в недвижимости или IIoT для возобновляемых источников энергии, ослабляя эффективность стартап-студии. Что важнее, отсутствие фокуса не показывает преимуществ, способных убедить опытных предпринимателей присоединиться к студии.

Небережливый подход
может привести к тому, что начального капитала не хватит на создание хотя бы 5-8 компаний. К тому же, обещание излишне соблазнительных гонораров основателям на начальных этапах может привлечь специалистов, гонящихся за зарплатой, а не предпринимателей с мышлением основателя.

Слишком большая доля в капитале проекта при поддержке на уровне акселератора (который гораздо ниже, чем у стартап-студии), затрудняет будущее финансирование и демотивирует сооснователей.

Далее, в разделах 15-16, я подаю мое видение стартап-студий, способных справиться со многими проблемами.

2. Почему же стартап-студии все равно растут взрывными темпами, а автор так и не растерял энтузиазм?

Ниже приведены основные преимущества создания компаний через стартап-студии в сравнении с традиционным подходом.

Скорость — конвейер эффективнее ручного производства

Разработка алгоритмов генерации и подтверждения идей, создания MVP и запуска продукта на рынок ускоряет процесс. Наличие капитала для финансирования предстартовых и стартовых раундов ускоряет процесс. Согласно отчету GSSN 2022 года, 79% студий предлагали созданным ими компаниям в среднем $476 тысяч в качестве начального капитала.

Как показывает мое исследование, стартапы, созданные в студиях, доходят до стартовых раундов в два раза быстрее обычных стартапов (1,49 против 3,03 года). На 41% меньше времени проходит до серии А (2,75 против 4,68 года), на 44% до серии В (3,7 против 6,65 года), и на 47% к серии С (4,59 против 8,67 года).

Более быстрые экзиты

На основании 182 приобретений студийных стартапов и 22 IPO, мое исследование показывает, что на продажу студийных стартапов уходит 5 лет — на 33% быстрее, чем нестудийных, а до IPO проходит 7,5 лет, что на 31% меньше времени.

Выдающийся пример успешного экзита — Science Inc. Их стартап, Dollar Shave Club, был приобретен Unilever за миллиард долларов. Создание и развитие стартапа перед продажей заняло пять лет. Одна из их текущих компаний, Liquid Death (основанная в 2017 году), была оценена в $700 миллионов после раунда финансирования серии D в 2022, и планирует провести IPO в 2024 году. Также встречаются очень быстрые экзиты — стартап Slimmer AI, Biller, приобрели всего за 8 месяцев.

Накопление опыта в отрасли + обмен данными между портфельными компаниями (превосходящий венчурные фонды)

Запустить седьмой стартап в агро- или юридических технологиях гораздо проще, чем первый. Уже были изучены десятки кейсов, были выявлены проблемы, собраны базы данных партнеров и клиентов, получены лицензии и рассчитаны параметры. Из-за того, что стартап-студия функционирует как оперативный сооснователь, подобный обмен данными гораздо более управляем, чем между портфельными стартапами венчурных фондов.

Экономия, распределение ресурсов в команде студии — в 3-4 раза дешевле аутсорсинга

Стартап не требует много штатных специалистов. Хотя можно аутсорсить такие задачи, как маркетинг, дизайн или разработку, нанимать специалистов агентств в 3-4 раза дороже. Даже у разовых подрядчиков почасовая ставка выше, чем у штатных сотрудников. Иметь стартап-студию — как иметь собственное агентство по цене себестоимости.

Эффективность инвестиций — более высокий IRR из-за более дешевой акционерной стоимости на начальном этапе, меньшего размытия при экзите, и более частых экзитов

Вместо того чтобы инвестировать $500 тысяч в качестве бизнес-ангела или венчурного фонда предварительного этапа (pre-seed), чтобы получить 10% долю в стартапе (предполагая постинвестиционную оценку в 5 миллионов), вы можете вложить эти деньги в создание компании, которая через 18 месяцев будет оценена в 10 миллионов, а ваша доля в ней будет составлять 25%. В этом примере у вас TVPI на отметке 5.

Что может быть важнее — это возможность сохранить эту долю во время последующих раундов до момента экзита. Компания Snowflake, которая провела одно из самых выдающихся IPO с рыночной капитализацией в 70 миллиардов на тот момент, имела более 20% своих акций во владении Sutter Hill Ventures, поскольку они инкубировали компанию с момента создания и последовательно совместно инвестировали на протяжении ее развития.

White paper Bringing Ideas to Life стартап-студии Mamazen утверждает: в 2020 исследование проанализировало показатели 186 стартапов от стартап-студий и 607 от венчурных фондов. Показатели основывались на оценке при экзите и на количестве лет, прошедших от основания до экзита — данные ниже:

Исследование было проведено StudioHUB, а также описано в книге Startup Studio Manifesto Фархада Алессандро Мохаммади.

Снижение риска благодаря возможности тестировать несколько идей и быстро отбрасывать неработающие

Венчурные студии тестируют сотни идей, отбрасывая ненужное и сосредотачиваясь на многообещающих. IdeaLab, известная как первая стартап-студия, исследовала более 5000 идей, что привело к созданию 150+ компаний и 50+ экзитов.

Многие студии используют в рабочем процессе модель Stage-Gate (модель “поэтапных ворот”): “ворота” открывают доступ будущему финансированию и процессам.

Пример модели Stage-Gate стартап-студии Builders. Благодарю Майкла ван Лира за предоставленную информацию. Вы можете подробнее ознакомиться с тем, как работает модель Stage-Gate в посте Майкла The Math Behind Our Startup Studio.

Предпринимателям в традиционных стартапах зачастую сложно изменить идею или переориентироваться из-за сильной эмоциональной привязанности к оригинальному концепту (который, как они верят, изменит мир 😁). Это приводит к тому, что они истощают свой бюджет, прежде чем переориентируются. Студии переориентируются хладнокровно.

Предприниматели могут посвятить больше времени основным бизнес-задачам
потому что студии берут рутину на себя и предоставляют свои отраслевые знания и команды по маркетингу и разработке, чтобы помочь стартапу быстрее достичь соответствия продукта рынку. Вместо того чтобы заниматься административными задачами вроде регистрации компании, составления начальных клиентских контрактов, настройки доменных электронных почт, бухгалтерии, найма контрактных работников и тратить 3-6 месяцев на привлечение инвестиций на предстартовых и стартовых стадиях, сооснователи стартапа в рамках студии могут сосредоточиться на запуске, опросах клиентов, разработке продукта и масштабировании.

Возможности для нетворкинга, сравнимые с акселераторами и венчурными фондами

Венчурные студии располагают обширной сетью инвесторов и предпринимателей. У обычных предпринимателей может не быть такой же степени заинтересованности или столь же развитых связей с инвесторами, что затрудняет привлечение инвестиционных раундов и поиск стратегических партнеров.

Психологическая совместимость — параллельное предпринимательство вместо последовательного

Билл Гросс, основатель IdeaLab, делится, что вместо того, чтобы создать одну компанию, продать ее и создавать новую, он хотел развивать несколько компаний параллельно. Это привело к рождению первой стартап-студии в истории и рождению концепта параллельного предпринимательства. Джек Абрахам объясняет, что умнейшие люди разделяются на две группы: либо сосредоточенные на одной задаче (которая точно должна выгореть) или работающие над большим количеством задач с разными людьми, и получающие подпитку от создания нового с нуля.

Почему я так одержим стартап студиями?

Я продал мой первый бизнес в 17 лет. К 30 годам я успел поэкспериментировать с 30 идеями для бизнеса, со многими параллельно. Я учитывал только те, которым уделял хотя бы две недели внимания, даже если большинство начинал без капитала. С подростковых лет мой мозг переполняли идеи, приходящие без малейшего усилия — у меня сразу загораются глаза и я люблю начинать новые проекты. Я быстро становлюсь одержимым в первые месяцы запуска проекта — это моя сильная сторона. Это не значит, что я отваливаюсь в долгой игре: прошло четыре года (2010-2014) борьбы, усилий и унижений 😁 до выхода POGUMAX на прибыль. Затем моя следующая (параллельная) компания стала прибыльной за год.

До того как я открыл для себя мир стартап-студий, я мечтал о команде, систематически тестирующей идеи и превращающей самые многообещающие в стартапы. Если бы я мог заниматься этим профессионально в качестве стартап-студии, я бы, скорее всего, смог протестировать гораздо больше 30 идей — из которых выжило бы 10%!

Макс Пог

Предприниматель

Макс Пог

3. Интерес инвесторов к стартап-студиям и удвоенная IRR

Чтобы продемонстрировать некоторые значимые студии и их инвестиции на изображении ниже, я использовал оригинальную таблицу Enhance Ventures и обновил данные: сделка на сумму $320 миллионов в мае 2023 года в Atomic и сделка на сумму $200 миллионов в Expa в 2022 году. Добавлены Juxtapose с объемом управляемых активов $500 миллионов и High Alpha с совокупным объемом управляемых активов $260 миллионов по их фондам и студиям. Это показывает, что студии могут привлечь сотни миллионов от многих венчурных фондов, включая Марка Андриссена (Atomic), Питера Тиля (Atomic), Джеффа Безоса (PSL) и Ричарда Брэнсона (Expa, основанный Гарреттом Кэмпом, одним из сооснователей Uber). Science запустила свой Rolling Fund на AngelList. Этот список неполный и не включает некоторые студии из-за отсутствия данных в открытом доступе.

Источник оригинальной таблицы: Enhance Ventures. Дополнительные данные были собраны из Crunchbase и веб-сайтов студий.

"Стартап-студии привлекли $21 миллиард финансирования, однако распределение высококонцентрированное: пять самых финансируемых студий получили половину средств, а двадцать самых финансируемых – 80%. Этот тренд начинает меняться, поскольку все больше венчурных студий получают финансирование благодаря возрастающему признанию этой модели." – StudioHub, State of The Venture Studio Ecosystem, 2022.

Альпер Селен

Основатель Enhance Ventures

По данным базы данных Venture Studio Index, 823 (из 1843) стартапов венчурных студий привлекли общую сумму в $70 миллиардов.

А что насчет IRR? В интервью Джек Абрахам, сооснователь Atomic, раскрыл впечатляющее IRR их студии — 65%.

Карлос Гамбоа, управляющий партнер Fisher Venture Builder, поделился в интервью, что их первые инвесторы получили доход в размере 50х+. Альпер Селен, сооснователь стартап-студии Enhance Ventures, раскрыл их IRR в размере 72%. Я взял интервью у Полины Финк, управляющего директора венчурной студии Digital Native — эта студия может похвастаться IRR в размере 100% благодаря нескольким успешным экзитам.

GSSN провели исследование 258 стартапов, созданных студиями в их сообществе, и сравнили IRR и TVPI с показателями традиционных стартапов — результаты приведены в таблице ниже. Кроме того, можем сравнить TPVI с показателями акселераторов. TVPI стартап-студий на отметке 5.8x равна такому же показателю стартапов Y Combinator с 2010 по 2020 год, согласно исследованию PitchBook Quantifying the Success of YC and the Largest Accelerators: Takeaways for VCs, LPs, and Startups, и выше, чем у Techstars в диапазоне 2.3-3.3х, 500 Global в 3.0х и SOSV в 2.2х.

Данные из white paper GSSN Disrupting the Venture Studio Landscape и исследования PitchBook Quantifying the Success of YC and the Largest Accelerators: Takeaways for VCs, LPs, and Startups.

Исследование, проведенное среди 850 венчурных фондов и не связанное со стартап-студиями, также дает благоприятные для студий результаты. Исследование VC Platform Global Community показывает корреляцию между наличием у венчурных фондов значительной (более 10%) доли “платформенных” ролей в команде фонда и увеличенной IRR. Платформенные роли представляют собой конкретные неинвестиционные функции для помощи портфельным стартапам — от маркетинга и создания сообщества до рекрутинга и развития бизнеса.

"Фирмы с ярко выраженным платформенным подходом демонстрируют улучшение Net IRR на 1,100 базовых пунктов и улучшение TVPI на 0,5х в сравнении с компаниями, которые этот подход не используют."

Источник: The Power of Platform: How VC Platform teams contribute to outsized fund returns.

Сколько студийных стартапов получают инвестиции?

Согласно GSSN, значительные 84% стартапов, запущенных студиями, получают стартовое финансирование, и 72% из этих венчурных проектов продвигаются дальше, чтобы получить финансирование серии А. В то время как у традиционных стартапов показатели менее впечатляющие: только 42% из тех, которые проходят раунд стартового финансирования, переходят к серии А.

Инвестиции серии A получают 60% всех стартапов, выпущенных студиями. Данные из white paper GSSN Disrupting the Venture Studio Landscape.

Прогресс стартап-студии eFounders (теперь часть Hexa), развивающей B2B SaaS стартапы “будущего работы” (future-of-work startups), особенно удивителен — 3 единорога (Spendesk, Front, Aircall) из 35 компаний. Ниже приведена хронология, показывающая их развитие за годы — от роста выручки, количества запущенных компаний и численности персонала до общей стоимости созданных ими компаний:

Стартап-студия eFounders (Hexa) и ее показатели за 12 лет развития (источник, где вы также найдете ссылки на серию ежегодных писем от Тибо Элзиера, одного из сооснователей eFounders). Если вы посмотрите на цифры на графике, вы заметите, что оценка и ARR растут экспоненциально.

“Это заставило нас понять, что, начиная компанию со стартап-студией Hexa, вы увеличиваете свои шансы создать единорога в 1000 раз. Не меньше.”

Тибо Элзиер

Основатель Hexa

Меня впечатлило то, что решили сделать основатели eFounders Тибо Элзиер и Квентин Никманс. После создания первой студии они запустили еще две, каждая из которых ориентирована на разные секторы (финтех и Web3). Теперь они создают “мета-студию” под названием Hexa. Я вдохновлен и также планирую запустить что-то интересное для студий: фонд, инвестирующий в стартап-студии, и инкубатор для студий (более подробно в разделе 17).

4. Венчурный фонд, акселератор, инкубатор и стартап-студия: различия и сравнение эффективности инвестиций

Венчурные фонды

инвестируют в стартапы, показавшие трекшен и у которых есть перспективы роста в сотни раз. Они не вмешиваются в дела стартапов, могут помогать экспертизой и нетворком. VC дальше всех расположены от модели стартап-студий.

Акселераторы

принимают стартапы уже с прототипом или MVP, иногда с первой выручкой — они поддерживают их в течение 3-6 месяцев и помогают привлечь инвестиции. Помощь акселератора обычно заканчивается на этапе привлечения клиентов или проведении демо-дня с инвесторами.

Инкубаторы

вовлекают стартапы на более ранних стадиях и помогают с доработкой идеи, формированием команды и запуском. Как правило, инкубаторы и акселераторы предлагают структурированную образовательную программу, которую могут проходить десятки стартапов одновременно.

Стартап-студии

не просто поддерживают стартапы. Они создают их вместе с предпринимателями и распределяют свои ресурсы на несколько проектов. Они берут на себя ответственность за бизнес и его развитие как полноценные сооснователи, с нуля и до нахождения Product Market Fit / выхода на самоокупаемость / привлечения внешних инвестиций или другого этапа, который определяет сама студия. Например, eFounders тратит 12-18 месяцев работы на каждый стартап, чтобы сделать его независимым. Как отмечено в отчете GSSN за 2022 год, студии поддерживают свои стартапы в течение 11-24 месяцев, не взимая плату с компаний.

Чтобы объяснить разницу между моделями, обратимся к описанию венчурной студии Palta (см. скриншот). Они создали самое популярное приложение для женского здоровья Flo с более 280 миллионов загрузок; видео- и фоторедакторы Prisma и Lensa (суммарно более 100 миллионов загрузок). В 2021 году Palta привлекли $100 миллионов инвестиций серии B.

Возвращаясь к вопросу эффективности инвестиций, Сара Андерсон, основатель Vault Fund — фонда для инвестиций в венчурные студии — показывает разницу между форматом и эффективностью инвестиций в студийные фонды, инкубаторы и акселераторы, а также в венчурные фонды ранних и поздних стадий:

Основано на потоке проектов Vault Fund из вебинара State of the Venture Studio World, 2022

На следующем слайде Франциско Гомес, партнер в Vault Fund, демонстрирует разницу в доходе на инвестиции на примере листинга Hims & Hers при оценке $1,6 миллиарда. Atomic, венчурная студия, запустившая этот стартап, обеспечила своим инвесторам возврат 150х+, в то время как Forerunner Ventures, инвестировавшая в тот же стартап на раунде серии А — 22х.

Из вебинара State of the Venture Studio World, 2022

5. Почему венчурные студии берут больший % компании по сравнению с акселераторами?

Инкубаторы и акселераторы получают 5–10% доли компании. Они берут в работу одновременно 30, 50 или даже 100+ стартапов. В Y Combinator в последнем батче, например, было 210+ стартапов. При таких объемах невозможно поучаствовать “руками” в каждом стартапе. Стартап-студии обычно запускают от 3 до 5 новых стартапов ежегодно; зрелые студии могут замахнуться на создание 10 и более новых проектов каждый год.

Команда студии гораздо больше вовлечена в стартапы, чем акселераторы — и временем сотрудников, и ресурсами, и ответственностью. Каждый стартап получает поддержку от команды студии, эквивалентной работе 2-5 сотрудников на полную ставку в период активного участия студии. По этой причине, как полноценные сооснователи с самого начала, венчурные студии обычно владеют долей от 20 до 40%, иногда больше, редко меньше.

Некоторые венчурные билдеры могут забирать до 80% стартапа, особенно если им не нужно привлекать внешние инвестиции и они готовы инвестировать до момента экзита, как может быть в случае корпоративных студий. Доля студии в 50-90% делает крайне сложным привлечение внешних инвестиций и привлечение сильных сооснователей с менталитетом владельца бизнеса.

"Стартап студия — это родители, которые сами производят ребёнка на свет, сами воспитывают его, принимают за него какие-то решения и готовят к самостоятельной жизни."

Аттила Сигети

Автор Startup Studio Playbook

Стартап-студия eFounders, чьи стартапы достигли общей оценки в $5 миллиардов в прошлом году, изначально брала 66%, позднее 50% — студия получала 25% доли в компании как третий сооснователь, а также 25% как инвестор за 250-700 тысяч евро; оставшиеся 50% достались двум сооснователям стартапа. В 2017 году они оставляли себе 33%, отдавая 66% сооснователям.

Builders, стартап-студия из Роттердама, также применяет модель разделения акций между CEO, CTO и студией, каждый получает по 33,33%.

Согласно опросу GSSN, в среднем стартап-студии берут 34% акций.

6. Источники идей в стартап-студиях

Мэтью Беррис, партнер Venture Studio Associates, описывает 4 роли студий: основатель (проверка идей, а затем привлечение сооснователя или генерального директора в стартап), сооснователь (начало работы вместе с предпринимателями), поздний сооснователь (присоединяется к команде стартапа с начальными показателями), переоснователь (приобретает стартап или технологию и перезапускает компанию). Для ролей основателя и сооснователя процесс идеации должен быть установлен внутри студии.

Воронка: Для запуска одной компании требуется от 30 до 100 первоклассных идей.
Запущенные компании: Большинство студий запускают не более 4 идей в год.
Данные из книги Venture Studios Demystified.

Основатель стартап-студии, с которым я беседовал, поделился, что из 30-40 гипотез формируются 3-4 компании. Создание новых идей — не узкое горлышко в студии. Основатели и команды делают это легко. Список идей венчурной студии Atomic увеличился с 600 в 2021 году до 1000+ идей в 2023 году.

Я нашел длинный список источников идей для стартап-студии, составленный Максом Волоховым, главным научным сотрудником корпорации Mitgo, включающей в себя стартап-студию, акселератор и венчурный фонд:

Интервью с внешними экспертами.

Топ-менеджмент компании и предприниматели в резиденции.

Сеансы мозгового штурма по конкретным темам с использованием метода GIST, других фреймворков и матрицы идей.

Краудсорсинг: стимулирование генерации идей внутри компании, контесты.

Отраслевый аналитик: исследование и составление списков интересных проектов и идей в определенных областях.

Венчурный аналитик: мониторинг, сбор и генерация идей из венчурных источников.

Рыночный аналитик для китайского рынка: для того, чтобы отслеживать ситуацию в той среде, где количество информации зашкаливает.

Исследователь данных и социолог: определение дополнительных применений на основе данных проекта.

Искать команды с идеями ранней стадии и приглашать их присоединиться к студии для дальнейшего развития и роста.

Подражание? Rocket Internet, знаменитые и получившие критику за свою стратегию подражательства, смогли построить огромные компании, некоторые из них оценены даже выше оригинальных. Но в долгосрочной перспективе стратегия подражания может быть не лучшим вариантом. Как отмечает Джек Абрахам, этот подход привлекает иных людей: скорее наемников, чем идущих за миссией.

AI. Возможно, скоро появятся качественные AI-инструменты для генерации идей для стартапов (лучше — основанные на реальных задачах). Я пару раз использовал GPT-4 для генерации стартап-идей (в незнакомой мне области) и затем обсуждал их с гостями на интервью — чего-то ценного не получилось. Как сказал один из моих гостей — "ChatGPT намного лучше в поэзии, чем в генерации новых идей." 😁

7. Что стартап-студия может предложить сооснователям? Кто идет в венчурные студии? С точки зрения EIR (предприниматель-резидент)

Сооснователи могут реализовать бóльшие доходы или прирост капитала от экзита. Предприниматели присоединяются к стартап-студии, чтобы получить полноценного сооснователя, обладающего знаниями, финансовыми ресурсами, маркетингом и отработанными процессами для проверки идей, создания MVP и вывода продукта на рынок. Это повышает вероятность успеха и ускоряет трекшен стартапа, что ведет к упомянутым выше преимуществам.

Стартап-студия Purpose Built Venture Studio разработала финансовую модель, чтобы помочь предпринимателям ответить на вопрос: “Будете ли вы зарабатывать больше денег со студией или без нее?”

“При предполагаемом увеличении вероятности успеха на 3 процентных пункта, основатель, работающий со студией, которая может позволить избежать пол раунда размытия, получает финансовый результат на 44% лучше, чем основатель без студии”. Можете здесь поиграть с цифрами и получить разные результаты.

Спасибо Майлзу Ласатеру, генеральному директору и основному партнеру Purpose Built Venture Studio, что поделился этой моделью.

Модель и предположения могут варьироваться, но итоговая ценность студии для предпринимателей заключается в получении бóльшего количества денег с более высокой вероятностью успеха.

Студия в качестве партнера. Предпринимателям не нужно рисковать всем своим капиталом, окунаясь в полную неизвестность; риски можно разделить с партнерами, при этом увеличивая шансы на успех. Компании с тремя или четырьмя сооснователями становятся единорогами в 78% случаев чаще, а с одним основателем — на 38% реже. Студия – достойный выбор в качестве партнера.

Какие люди присоединяются к стартапам венчурных студий в качестве сооснователей:

Опытные предприниматели, не желающие привлекать инвестиции, которые впервые хотят построить венчурный бизнес и ищут идеи единорогов

Студия может предложить совместное внедрение одной из своих идей и дополнить любой недостающий опыт в венчурных проектах и сборе средств.

Предприниматели с венчурным опытом (неудачным*)

Они знают о сложностях создания стартапов и сбора средств, поэтому могут смягчить риски, сэкономить деньги и передать многие операции и задачи по сбору средств студии. *Если у них был успешный экзит, им лучше самим открывать стартап-студию 😁.

Эксперты в определенной нише, но без предпринимательского опыта

Стив Бланк, автор концепции Customer Development (позже популяризированной Эриком Рисом с помощью книги The Lean Startup), рекомендует молодому специалисту, работающему в средней производственной компании, пойти в стартап-студию вместо акселератора или инкубатора.

Руководители, решившие делать бизнес после 10+ лет опыта

CTO, CPO, CMO и даже CFO (особенно если они приходят в венчурный билдер с фокусом на финтех) могут принести много компетенций и связей в своей области, но не иметь предпринимательского опыта.

Лидеры с исключительными навыками в развитии бизнеса, которые хотят создать технологические стартапы, но не имеют технических компетенций

Таким людям можно либо найти CTO, либо присоединиться к студии, где, в дополнение к отлаженным процессам запуска стартапа (+ операционка), у них будет доступ к команде разработки.

Предоставление значительной доли компании студии создает аналогичную дилемму для предпринимателей, как между началом работы в одиночку или с сооснователями.

Я бы рассматривал вопрос присоединения к студии с позиции: что повысит шансы на успех — один или несколько сооснователей, или студия с ее преимуществами. Мэтью Буррис демонстрирует, что основатель может иметь на 4% больше номинальных акций (что на 23% больше в относительном выражении) после раунда серии A, если он выбирает партнерство со студией вместо еще одного сооснователя.

8. Какие три вида предпринимателей ищут стартап-студии? Портрет идеального сооснователя

Может показаться, что в стартап-студии привлекают только предпринимателей-новичков, но это не так. Из ресурсов выше и из моих бесед со стартап-студиями, можно сделать вывод, что они в первую очередь ищут (и успешно находят) опытных основателей.

“Набираем лучших людей для eFounders и наших компаний. Мы делаем все возможное, чтобы привлечь “A-игроков”, то есть людей, которые лучше нас. Это наше правило номер один, потому что мы знаем, что если мы начнем нанимать B-игроков, компания очень скоро наполнится C-игроками.” — Тибо Элзиер в eFounders Letter #1

Тот же подход к найму А-игроков проповедуется в книге Who: Solve Your #1 Problem.

Тибо Элзиер

Основатель Hexa

Категории потенциальных сооснователей для стартапов в студиях, рассматриваемые с точки зрения стартап-студий, включают:

Опытные основатели с успешными экзитами

Многие венчурные капиталисты почти вслепую инвестируют в основателей с предыдущими успешными экзитами из-за того, что после 4-5-ой успешной компании, по сравнению с первым стартапом, вероятность успеха удваивается; почти 80% единорогов имели по крайней мере одного сооснователя с опытом основания; венчурные капиталисты получают более высокие доходы, инвестируя в серийных предпринимателей.

Анализ Бена Стэнсила, основателя и CTO Mode, основано на данных с Crunchbase.

Завлечь предпринимателей с успешными экзитами в стартап-студии сложно, поскольку они видят меньше ценности в студиях — их готово поддержать множество венчурных капиталистов. Однако исследования показывают, что хотя ведущие венчурные фонды обычно повышают вероятность успеха, компания, основанная опытным предпринимателем, необязательно выигрывает от финансирования ведущим венчурным фондом больше, чем от иных источников. Это позволяет стартап-студиям продемонстрировать свою ценность опытным основателям. Как их завлечь? Об этом я расскажу в разделах 15-16, где делюсь своей видением новых студий.

Опытные основатели без значительных достижений или с неудачами в прошлом

Как поделился один из основателей стартап-студии, они понимают сложности с привлечением инвестиций и неопределенность, присущую стартапам; поэтому они видят значительные преимущества в старте со студией. Обычно каждый следующий проект имеет более высокие шансы на привлечение инвестиций, как показано в таблице ниже. “Несмотря на эти ранние неудачи, последующие компании серийных предпринимателей успешнее, чем компании, основанные одноразовыми основателями.”

Анализ Бена Стэнсила, основателя и CTO Mode, основано на данных с Crunchbase.

Старшие руководители и эксперты в определенной области без предпринимательского опыта

Некоторые основатели венчурных студий считают эту категорию наиболее рискованной, потому что быть отличным специалистом и предпринимателем — разные вещи. Тем менее это может сработать, если:

Руководители соответствуют критериям: обладают некоторыми навыками и опытом, которые ищут студии. Я подробно расскажу об этом ниже, в разделе Портрет идеального сооснователя. Исследуя эту тему, я наткнулся на список цитат от венчурных капиталистов о том, как они оценивают повторных основателей по сравнению с новичками. Хотя многие фирмы не считают новичков непреодолимым барьером, они устанавливают для них более высокий уровень в плане “несправедливых преимуществ”, обучаемости, послужного списка и рыночных возможностей.

Другой вариант — если студия назначает на роль СЕO другого опытного предпринимателя и привлекает узкого эксперта (или CTO) как второго или третьего сооснователя.

Что если смягчить “фактор новичка” фактор, сосредоточившись на профессионалах в возрасте 45-50 лет, у которых почти вдвое больше успехов в бизнесе, чем у тридцатилетних? Недооцененный лайфхак 😁.

Джеймс Моран, один из сооснователей YipitData, инвестор и автор Venture Studio Index, делится, что, по их данным, генеральными директорами наиболее успешных стартапов венчурных студий обычно являются:

Предыдущие основатели, которые хотят снова создать что-то, и
Вице-президенты крупных групп в средних и крупных технологическим компаниях.

Портрет идеального сооснователя. Глава High Alpha Innovation Эллиот Паркер поделился, что их главным образом интересуют две вещи: “1) способность создавать команду и управлять ею и 2) способность убедить инвесторов, партнеров, сотрудников и клиентов присоединиться и поддержать компанию. Может ли кандидат на должность основателя собрать команду, возглавить ее и рассказать хорошую историю?”

От одной студии я услышал прямой ответ, который они пытаются получить при оценке кандидата в EIR: “Можно ли на основателя привлечь финансирование?” Другая студия поделилась единственным вопросом к сооснователю во время интервью: “Какой самый значительный нестандартный прорыв вы реализовали в компании?” Предприниматели должны искусно находить нестандартные решения, чтобы найти значительные возможности.

Список критерий из книги Venture Studios Demystified

Что касается ролей, студии обычно ищут CEO, а также часто CTO. Если представить студию в качестве хипстера в модели “хипстер, хаслер, хакер”, то все роли будут заполнены.

В интервью для книги Startup Studio Manifesto Эллиот Паркер писал: “Когда мы начинаем гипотезировать для создания стартапа, нам нужно заполнить три роли. Мы должны найти того, кто будет принимать решения для бизнеса, того, кто будет отвечать за продукт, и того, кто будет управлять опытом клиента. Иногда эти три роли могут быть объединены в одного человека, а иногда нам нужно трое или больше. В целом, мы стремимся запускать компании с как минимум двумя сооснователями”.

Как построить “воронку” для привлечения основателей? Стартап-студии запускают специальные программы, сродни инкубаторам и акселераторам, чтобы идентифицировать подходящих предпринимателей. Важно иметь обширную сеть контактов, но также крайне важно установить постоянный сорсинг кандидатов из различных источников: советников, вакансий, рекламных каналов и сарафанного радио. Наконец, ведение собственного YouTube-канала или подкаста и приглашение основателей и инвесторов на интервью — отличная стратегия (если знаете, чем я занимаюсь 😁).

Когда венчурный билдер добивается успеха, поиск предпринимателей становится проще. Стартап-студия eFounders через пять лет работы получала 1800 резюме в год, но все еще стремилась создать собственный бренд работодателя, чтобы привлечь больше топовых кандидатов, из которых можно будет отбирать лучших.

9. Три основные структуры стартап-студий: холдинговая компания, фонд и модель с двойной структурой

Давайте кратко рассмотрим различные структуры стартап-студий. Для подробного обзора структур стартап-студий, их преимуществ и недостатков, обратимся к статье Understanding Startup Studio Structures Джона Карбрея, основателя и исполнительного директора FutureSight, и white paper фонда Vault Fund.

Холдинговая компания

Эта структура проста: студия, которая создает и финансирует стартапы, забирает в них долю. Изначально студия привлекает инвестиции, предлагая LP (инвесторам) долю в холдинговой компании. Если юрисдикция — США, то обычно используется структура с LLC в качестве материнской компании, с дочерними C-корпорациями для стартапов. Кстати, я брал интервью у юриста по стартапам и венчурному капиталу, где обсуждались структурирование и налоговое планирование (а также квалификация для налогового послабления в размере $10 миллионов) стартап-студий в США.

Фонд как стартап-студия

Это простая и понятная структура для LP, что упрощает привлечение инвестиций. Существует возможность получать вознаграждение за управление (обычно 2% в год от капитала на 10 лет) и зарабатывать процент от прибыли фонда (обычно 20%) — часть прибыли от инвестиций после возврата начальной суммы инвесторам. Однако для того чтобы управляющее вознаграждение покрыло операционные расходы студии (при условии $1 миллиона в год), объем фонда должен составлять как минимум $50 миллионов. Все средства, включая деньги основателей и капитал, привлеченный от инвесторов, находятся внутри фонда. Все доли в компаниях также принадлежат непосредственно фонду.

Модель с двойной структурой: холдинговая компания + фонд (считается самой эффективной структурой)

Это двойная структура, где студия и фонд являются отдельными юридическими лицами. Студия получает обыкновенные акции при запуске стартапов, в то время как фонд получает привилегированные акции при инвестировании в стартапы. Для покрытия расходов студии (обычно 2% в качестве оплаты недостаточно), студия может либо получить некоторый капитал из фонда (таким образом, фонд будет владеть долей в студии), либо отдельно привлечь независимых от фонда инвесторов.

Наиболее распространенными моделями формирования стартап-студий являются холдинговая и модель с двойной структурой. Возможно, начать с холдинговой компании будет проще, а после доказательства соответствия студии рынку перейти к модели с двойной сущностью, как я предложу в разделе 16. Создание фонда рядом со студией может обойтись в $30-200 тысяч юридических издержек, поэтому размер фонда должен оправдывать расходы. Выделение $100 тысяч на юридические издержки из фонда, начинающегося с $10 миллионов и более, может быть разумным выбором.

Другие вариации, такие как добавление синдиката бизнес-ангелов (клубные сделки) для последующих раундов через SPV для сохранения права голоса и монетизации про рата прав через удержание процента прибыли, описаны в статьях Sidecar funds, corporate vehicles, club deals Квентина Никманса, основателя eFounders (Hexa), и Understanding Startup Studio Structures Джона Карбрея.

10. Какие источники доходов поддерживают деятельность стартап-студии помимо инвестиций? 5 источников притока средств для студии

Экзиты через M&A или IPO являются основным способом генерации прибыли, на который рассчитывают большинство стартап-студий

Экзиты через M&A или IPO являются основным способом генерации прибыли, на который большинство стартап-студий рассчитывают. Но ожидание экзита может занять время и, при небольшом количестве компаний, иметь риск, поэтому существуют другие способы обеспечения деятельности студии:

Выставление стартапам счетов за услуги

В момент, когда компания становится независимой (например, после получения внешних начальных инвестиций, или инвестиций серии А) и использует услуги студии, студия может выставить им счета, чтобы покрыть собственные затраты. По мнению авторов книги Venture Studios Demystified, это распространенная практика. Некоторые студии взимают плату со стартапов сразу после регистрации корпорации в качестве юридического лица, что вызывает вопрос: зачем они изначально приобретали долю? Большинство студий взимают плату после выхода стартапа на рынок в качестве независимого предприятия, часто за конкретные услуги, которые обычно намного дешевле, чем услуги внешних агентств или предоставляются по себестоимости.

Оплата за управление + удержание инвестиционного дохода

Стартап-студии, структуры которых включают фонд, могут взимать плату за управление средствами своих LP (инвесторов). Обычно это составляет 2% в год от объема фонда, как и в традиционных венчурных фондах. Кроме того, в случае успешных инвестиций, студия может получить вознаграждение за успех, как правило, 20% прибыли после возврата инвестиций инвесторам.

Совместные корпоративные проекты, консалтинг и аутсорсинг команды студии

Некоторые студии, выросшие из уже существующих агентств, продолжают получать доход от внешних проектов, параллельно направляя время команды на разработку собственных продуктов. Например, португальское цифровое агентство Dengun, которое работало исключительно на заказчиков с 2009 года, запустило собственную стартап-студию в 2019.

Иногда возникает обратная ситуация. Процветающее венчурное строительство может привлечь внимание корпораций и других фирм, что приводит к запросам на “стартап на заказ” или консультационные услуги. По меньшей мере две стартап-студии, с которыми я общался, принимали такие предложения. Они отметили, что доход от контрактов покрывает расходы всей команды, оставляя достаточно времени на собственные проекты.

Денежный поток от стартапов, дивиденды

Студия может потенциально получать дивидендный доход: от создания компаний, которые в итоге окупятся и принесут прибыль. Цифровые агентства, задумывая создание собственных продуктов, обычно рассчитывают на такой подход.

Разработчики приложений, игровые студии и издатели, продакшн студии, книжные издательства и образовательные центры, занимающиеся несколькими онлайн-курсами, также применяют стратегии стартап-студий. Они используют устоявшиеся методологии, чтобы упростить создание и запуск новых продуктов, часто сосредотачиваясь на максимизации дивидендов (хотя повышение стоимости компании может не быть приоритетом).

11. Сколько капитала требуется стартап-студии? 5 источников финансирования для студий

Аттила Сигети, автор Startup Studio Playbook, считает, что успешному венчурному строителю необходимо иметь достаточно средств для покрытия операционных расходов на 10-15 запущенных стартапов в течение первых 2-3 лет. Оценочный объем капитала, необходимого для запуска стартап-студии, варьируется от 2 миллионов до 10 миллионов, согласно различным экспертам (с максимумом в $25 миллионов, который я слышал). Я предложу более экономичный подход в разделах 15-16 (Я достаточно нагнал интриги? 😁)

Собственные средства сооснователей

являются наиболее логичным источником первоначального финансирования на ранних этапах, поскольку привлечение инвесторов для в значительной степени неизвестного актива без каких-либо результатов может быть сложным. Большинство успешных стартап-студий, таких, как Idealab, Science, Rocket Internet, и eFounders, были запущены при помощи собственного капитала основателей.

Бизнес-ангелы и фэмили офисы

с верой в вашу команду также могут предоставить начальный капитал. После того как вы достигнете определенных результатов и запустите многообещающие стартапы, сбор средств от широкого круга венчурных инвесторов станет возможным. Согласно Дианне Лесаж, эксперту по стартап-студиям и менеджеру сообщества в Metaversal, большинство студий привлекают от 2 до 5 миллионов в первом раунде в течение 6-12 месячного периода привлечения средств.

Венчурные фонды и фонды для стартап-студий

Хотя некоторые венчурные фонды могут инвестировать в стартап-студии (например, 14 венчурных фирм инвестировали в PSL Studio), специализированных фондов, инвестирующих только в стартап-студии, немного: есть Vault Fund как первопроходец (они сделали 5 инвестиций на июль 2023 года и планируют еще 5), Алпер Селен, основной партнер Enhance Ventures, поделился планами запуска фонда на $25 миллионов для студий в партнерстве с GSSN. Я также планирую запустить фонд для инвестирования в студии и на данный момент ищу партнера (призывы к действию в разделе 17).

Корпоративные средства

Большие компании создают собственные стартап-студии, например, P&G Ventures и Jaguar Land Rover, которые в 2016 году запустили InMotion Ventures, создали две компании и инвестировала в 21 стартап (6 экзитов). Некоторые студии специализируются на создании стартапов для корпораций, например, Coplex, BCG Digital Ventures (часть BCG X) и Corporate Lab (дочерняя компания группы компаний VIKO).

Согласно отчету GSSN 2022 года, 20% студий работают внутри корпораций, а 44% сотрудничают с ними.

Джордан Шлипф, сооснователь Rainmaking Venture Studio, заявил в интервью, что корпорации, которые создают стартапы внутри себя, имеют успешность всего лишь 8%. Более того, это занимает у них вдвое больше времени и требует в 4 раза больших инвестиций по сравнению со стартапом на рынке. Это подчеркивает необходимость для корпораций в партнерах — Rainmaking сообщает о своей 81%-ой успешности в пилотных проектах между корпоративными структурами и стартапами

Однако Полина Флинк, управляющий директор венчурного билдера Digital Native, поделилась, что сотрудничество с корпорациями при создании стартапов может привести к конфликтам интересов: 1) корпорация может захотеть, чтобы стартап удовлетворял исключительно ее потребностям, тогда как венчурный билдер создает продукты для более широкого рынка; 2) венчурный билдер стремится увеличить оценку создаваемых им стартапов, тогда как корпорация может заинтересоваться приобретением стартапа по более низкой цене.

Государственные программы поддержки
для венчурных экосистем доступны во многих IT-столицах мира. Чтобы узнать больше о таких программах, перейдите по ссылкам для каждого города: Нью-Йорк, Сан-Франциско и Лос-Анджелес, Лондон, Бостон, Пекин, Шанхай, Бангалор, Париж, Тель-Авив, Берлин, Токио, Сан-Паулу, Сингапур, Дубай, Амстердам и Лиссабон (я брал интервью у португальского технологического предпринимателя, который рассказал, что в Португалии можно получить в 4 раза больше денег на первоначальные инвестиции в исследования, разработки и стартапы с социальным влиянием). Чтобы глубже погрузиться в венчурные экосистемы, рекомендую скачать Global Startup Ecosystem Index 2023 от StartupBlink.

Количество стартап-студий быстро растет. Сегодня на Studio Map от Enhance Ventures указано 877 студий

12. Что американские бизнес-ангелы думают об инвестировании в стартап-студии? Выводы из моего опроса

Я провел опрос среди американских бизнес-ангелов на LinkedIn об их отношении к инвестированию в стартап-студии и получил 30 ответов на следующие вопросы:

Знакомы ли вы с форматом стартап-студий/венчурных студий?
Инвестировали ли вы в них?
Какие преимущества и недостатки инвестирования в стартап-студии по сравнению с инвестированием в акселераторы, венчурные фонды и отдельные стартапы?
Рассматриваете (или планируете) ли вы инвестиции в стартап-студии, и если да, то какие конкретно факторы важны для ваших инвестиций?

Несколько цифр, чтобы привлечь внимание 😁, даже если выборка маленькая:

77% (23 из 30) моих респондентов были знакомы со стартап-студиями. Возможно, выборка не является репрезентативной, так как, вероятно, привлекла тех, кто уже знаком с форматом стартап-студий, несмотря на то, что не была на них направлена. Предполагаю, что фактическая осведомленность о модели студии может быть меньше.

22% (5 из 23 знакомых со студиями) уже инвестировали в студии.

70% (16 из 23) открыты для рассмотрения инвестиционных возможностей в стартап-студии. Особо отмечается, что инвесторы подчеркивают важность компетентной основной команды и их экспертизы в выбранной области фокусировки студии.

Инвесторы выделили следующие преимущества инвестирования в стартап-студии:

Более низкий риск по сравнению с венчурными фондами, поскольку можно оценить компетентность основателей студии

как операторов/строителей и предположить потенциальный успех будущих проектов, в отличие от венчурных фондов, которые просто распределяют капитал. Подобно инвестированию в стартапы, когда инвестируете в стартап-студии, вы вкладываете больше в команду, чем в идеи стартапов, которые могут неоднократно меняться.

Более высокий возврат инвестиций

(по сравнению с акселераторами и фондами) благодаря большей начальной доле в созданных компаниях и более высоким показателям успешности, обеспечиваемым наличием капитала, сети, процессов и сильной команды.

Лучший контроль за результатами стартапов

по сравнению с другими форматами инвестиций, так как студия — активный сооснователь.

Сниженный риск

(как в венчурных фондах) по сравнению с инвестированием в отдельные стартапы — благодаря диверсификации.

Однократная оценка компетентной основной команды

а не оценка навыков основателей для каждого отдельного стартапа.

Однако инвесторы также указали на ряд недостатков:

Студиям нужна стратегия, чтобы сохранить свои первоначальные доли

в последующих раундах инвестиций, так как сильная размывка может повлиять на основателей студии.

Потенциальные доходы ниже

(как в венчурных фондах), чем при прямых инвестициях в стартапы.

Создаваемые стартапы могут быть более стереотипными

так как они проходят стандартные процессы фильтрации идей, что делает появление единорогов менее вероятным. Создание привлекательного нарратива и захватывающего повествования для стартапа, особенно для инвесторов, становится более сложным, если он родился в лаборатории.

Стартап-студии, как правило, привлекают менее опытных предпринимателей

в качестве сооснователей стартапов.

Если у стартап-студии нет определенной направленности,

сложнее принимать решения об инвестициях.

Эти инвесторы не участвовали в моем опросе, но я бы с радостью обсудил это с ними лично на моем подкасте. Если можете, познакомьте нас! 😁

13. Тезисы для стартап-студий. Венчурные студии-агностики VS сфокусированные на одной области

При формировании тезиса стартап-студии есть две опции:

Работать с разными отраслями и идеями

Сфокусироваться на узкой отрасли или модели:

Generative AI, Fintech, Biotech, энергетика, транспорт, EdTech, Gaming, B2B Saas, маркетплейсы и так далее. Мне нравится таблица с несколькими типами специализации и их преимуществами, описанная в white paper Redesigning Entrepreneurship 2023:

По данным Enhance Ventures, 36% стартап-студий сосредоточены на одном секторе, а 36% — на двух секторах:

Данные из презентации Enhance Venture на вебинаре State of the Venture Studio World.

При узкой фокусировке акцент делается на глубокое понимание отрасли, копирование бизнес-модели или подхода, использовании богатого нетворка и других ресурсов, которые можно задействовать в нескольких проектах.

Портфельные компании, работающие в рамках одной отрасли, могут обмениваться знаниями, партнерствами и идеями. Недостаток очень узкого фокуса заключается в том, что в некоторых случаях возможно недостаточное количество возможностей для появления "единорогов". Кроме того, если отрасль подвержена экономическим колебаниям, все проекты студии будут затронуты (или стартапы Web3 могут вынуждены сменить направление на стартапы в области искусственного интеллекта :joy:, что не является плохим сценарием). Также есть соблазн расширить фокус студии, когда появляются интересные идеи в смежных областях.

У агностических студий более широкий выбор идей и адаптивность, что приводит к разнообразному портфолио стартапов и меньшей зависимости от экономики отдельной отрасли. Однако эта диверсификация увеличивает затраты из-за разнообразных потребностей в экспертизе и (на мой взгляд) нивелирует эффект стартап-студии, что затрудняет привлечение сооснователей и инвесторов. Я подробнее расскажу об этом в разделе 15.

67% всех инвестиций в стартап-студии поступили в студии, сосредоточенные на одной области, хотя они составляют всего лишь 36% от общего числа студий. Это означает, что студии с узким фокусом в 3,6 раза чаще получают финансирование по сравнению с многоотраслевыми или агностическими студиями.

14. Роли в запуске стартап-студии. Найдете себя, свяжитесь со мной 😉

Согласно исследованию StudioHub, в 2021 году 79% основателей стартап-студий были и до сих пор являются предпринимателями, 16% были инвесторами, а 5% работали в консалтинговых фирмах.

Чаще всего, стартап-студии (как и венчурные фонды) создают бывшие предприниматели. Группа из 2-4 основателей объединяет свой опыт, сеть контактов и капитал, чтобы запустить венчурную студию.

На мой взгляд, идеальная команда для основания стартап-студии должна включать в себя все описанные ниже роли, чтобы охватить все процессы студии: привлечение средств для студии и стартапов; привлечение сооснователей (CEO, CTO и т. д.); создание и проверка идей, создание MVP и масштабирование компаний. Большой плюс, если у основателей есть экспертиза в области деятельности венчурной студии.

Серийный предприниматель

Вы уже создали несколько успешных бизнесов, заработали деньги и, возможно, продали компании. И сейчас вы ищете возможность повторить успех, запуская стартапы на поток и имея доли в различных компаниях. Преимущества: генерировать идеи и вдохновлять других; опыт в поиске PMF, запуске и ведении бизнеса с нуля; способность собрать команду и выжить в кризисные периоды.

Венчурный инвестор или бизнес-ангел (с опытом предпринимательства)

В идеале, GP венчурного фонда, который привлекал капитал LP или управлял синдикатом, возможно, организовывал инкубатор или акселератор. Преимущества: способность управлять активами и привлекать деньги в фонд; связи в экосистеме венчурного инвестирования; лояльные LP, опыт работы со стартапами и основателями.

Технический директор (с опытом сооснователя в стартапах)

Вы создавали продукты с нуля, писали код и работали в качестве технического директора-сооснователя в нескольких стартапах. Преимущества: оценка потенциальных технических сооснователей для стартапов студии; сборка технических команд и эффективная организация гибких рабочих процессов для разработки MVP и регулярной и быстрой итерации.

В зависимости от тезиса стартап-студии возможны и другие роли:

Эксперты из консалтинговых фирм могут использовать свои корпоративные связи для запуска корпоративной стартап-студии.

Ученые. Я говорил с основателем студии из Великобритании, ученым со связями в университетах, который эффективно сотрудничает с ними, находит других ученых, ведет исследования и разрабатывает стартапы с глубоким технологическим уклоном.

Исключительные CPO / CMO / CGO (с опытом сооснователя в стартапах), которые успешно создавали и управляли командами для проверки сотен гипотез в стартапах и масштабирования компаний, также могут быть подходящими кандидатами.

В книге Startup Studio Manifesto Алексу Малеки, бывший исполнительный директор IdeaLab, был задан вопрос: “Какие характеристики необходимы, чтобы быть хорошим основателем стартап-студии? Какой должен быть нетворк у основателя?”

Он ответил, что два основных вопроса, которые должен задать себе каждый основатель: “Могу ли я собрать команду?” и “Способен ли я привлечь финансирование?”

Алекс Малеки

Бывший управляющий директор IdeaLab

15. Мое видение стартап-студий, которые will rock 🔈! Niche-niche lean-lean подход

Изучив это исследование, нельзя однозначно заключить, “я должен начать стартап-студию”. Как и у любого исключительного стартапа, у стартап-студий должны быть неоспоримые преимущества, например:

Невероятная команда с уникальной отраслевой экспертизой; доступ к финансированию по привилегированным условиям; внутренняя информация; способность привлечь отличных сооснователей для стартапов (и владение гипнозом 😁); источник генеральных директоров и опытных специалистов со скидкой 67%; уникальный подход, обеспечивающий значительные преимущества для стартапов.

Подход, который я предложу, предполагает запуск студии без огромного капитала или широко известного бренда. Оба этих фактора обычно предоставляют значительные преимущества при привлечении таланта и способности быть агностиком для преследования крупных тенденций, где могут появиться десятироги. Atomic, с привлеченными средствами в размере $750 миллионов в рамках их четырех фондов, и Sutter Hill Ventures, который создал 20 компаний — 8 из них оцениваются более чем в $1 миллиард, включая 2 десятирога (10+ миллиардов), успешно применяют другой подход, нежели мой.

Самая большая проблема студий. Наваль Равикант, которого я глубоко уважаю и восхищаюсь, критиковал модель венчурных студий, потому что нельзя набрать лучших предпринимателей (самый дефицитный ресурс), взяв значительный (40%) пакет акций за предоставление идеи, офисного пространства, операций и довольно небольшой суммы капитала. Я согласен — средняя студия, даже с уровнем поддержки сооснователя, привлечет средних основателей. Хотя в некоторых случаях это может быть еще жизнеспособно, мы стремимся увеличить шансы создания единорогов (и спасти их от вымирания, особенно учитывая вымирание 93% их потомков 😁).

Какие условия нужны для привлечения лучших основателей, помимо взятия меньшей доли (20-30%)? Если есть лучшая по эффективности команда с колоссальным опытом в нише — каждый основатель, рассматривающий запуск стартапа в этой сфере, будет стремиться к этому центру притяжения (студии), создавая еще больше притяжения для будущих основателей, инвесторов и экспертов.

Вы правы; тот же сетевой эффект (спасибо NFX за удивительный курс и библию) работает внутри стартап-студии — концентрация нишевой экспертизы привлечет больше экспертов. Или, выражая это словами Навала Равиканта, сложный процент применяется как к опыту студии, так и ее умению создавать единорогов.

Итак, единственной путеводной звездой для каждой студии должен быть вопрос: “В какой нише мы можем занять первое место в создании стартапов, собрав самую квалифицированную нишевую команду (партнеров, основателей, инвесторов, советников и экспертов), чтобы лучшие основатели сочли неразумным запускать стартап в этой нише без нас?

Стартап-студии должны построить монополию на экспертизу в своей нише, созвучно с философией Питера Тиля Zero to One. Будучи непревзойденным экспертом в нише, студии могут привлечь лучших основателей.

Я предлагаю свое собственное видение создания стартап-студий — niche-niche lean-learn подход:

Нишевый фокус

Не вертикаль, а 10% вертикали в конкретной географии. Вы можете найти пересечения отрасли с бизнес-моделью, целевыми клиентами или технологией, как описано в разделе 13.

Через 3 года каждая стартап-студия должна заявить: “Мы лучшие в создании [таких] стартапов в [этой нише] в [этой географии]”.

Если вы не можете сказать это, вам следует сузить направленность до максимума, пока не останется возможности для создания единорогов. Студии также могут начать с опорного рынка, как рекомендуется для стартапов в книгах Crossing the Chasm и Disciplined Entrepreneurship, а затем войти в смежные рынки. Создавая наилучшую возможную фабрику для определенных типов стартапов, вы усиливаете эффект стартап-студии, что приводит к более высоким показателям успешности венчурных проектов и доходности.

В статье The Cold Start Problem, Эндрю Чен, генеральный партнер a16z, объясняя необходимость создания атомарной сети, говорит о том, почему “Почему начинать с ниши эффективно”:

Атомарная сеть является дополняющим взглядом на теорию Подрывных инноваций Клейтона Кристенсена. Эти маленькие сети часто начинают расти в нишах, постепенно расширяясь, чтобы завоевать весь рынок...

Мало того, что первоначальный продукт будет выглядеть как игрушка, но, как следствие Теории Подрывных инноваций, есть огромное преимущество в выборе меньшей и более целенаправленной отправной точки. Закрепитесь в этой первоначальной нише, создайте атомарную сеть и растите оттуда.

Другими словами: что-то действительно значимое вначале будет выглядеть как что-то для нишевой сети.

Сетевые продукты часто выглядят как игрушки, и, более того, игрушки для странной ниши. Вот почему их легко недооценить...

Первая атомарная сеть вашего продукта, вероятно, будет меньше и специфичнее, чем вы думаете. Не массовый сегмент пользователей или определенный сегмент клиентов, или город, а что-то крошечное, может быть порядка сотен людей, в определенный момент.

Нишевая команда

Исследование 2019 года Age and High-Growth Entrepreneurship пришло к выводу, что основатели с глубоким и продолжительным опытом в конкретной отрасли имеют значительно более высокие показатели успеха. Анализируя 2,5 миллиона предпринимателей, исследование обнаружило, что основатели с опытом в нише более 3 лет (на основе классификации отрасли по 6 знакам) в 2,17 раза чаще создают топ 0,1% высокорастущих стартапов, чем те, у кого нет опыта в этой отрасли.

Поскольку студия имеет узкую направленность, ей легче привлекать нишевых экспертов, сооснователей, консультантов и инвесторов. Такая нишевая экспертиза (всех заинтересованных сторон) увеличивает шансы на обнаружение крупных проблем в этой области, создание решений и достижение соответствия продукта рынку. Нишевая команда активизирует сетевые эффекты, которые привлекают все больше и больше экспертов.

Бережливые стартапы

Студия должна иметь быстрые итерационные процессы, позволяющие ее стартапам находить соответствие продукта рынку быстрее, чем у обычных стартапов. Я бы интегрировал 22 принципа основной стартап-компании из Y Combinator’s essential startup advice. Как думаете, можно заменить первый этап “Идеация” на “Запустить сейчас” 😁?

Отчет GSSN 2022 года утверждает, что в среднем стартапы студий достигают выручки за 9 месяцев. Я бы попытался оспорить это и сосредоточить процессы студии на достижении выручки как минимум в 2 раза быстрее (может быть, за исключением биотехнологических и глубоких технологических стартапов).

В общем, у стартапов должна быть положительная единичная экономика с коэффициентом LTV:CAC не менее 3:1+, не говоря уже о наличии выручки для привлечения инвестиций (однако, поскольку стартапы не являются частью Медиокристана, всегда есть исключения).

В 2022, количество стартапов, которые генерировали выручку до посевных раундов был в четыре раза больше чем в 2010, согласно Wing’s sixth annual V21 study (2023).

Бережливая студия

Ковид (1), революция в области искусственного интеллекта (2) и бум стартап-студий (3) должны изменить способ запуска и управления студиями:

Географический арбитраж — присоединение к командам удаленных сотрудников. Во-первых, вам не нужно идти на уступки в области нишевой экспертизы. Без привязки к конкретному ИТ-хабу студия стартапов в области зеленых технологий, специализирующаяся на искусственном интеллекте для озеленения, может привлечь лучших экспертов в этой области со всего мира. Во-вторых, нанимая старших специалистов в области маркетинга, инженерии и дизайна из-за рубежа за зарплаты соответствующие младшим сотрудникам в США, вы можете либо продлить свой запас хода или, при том же бюджете, усилить поддержку стартапов, удвоив команду с 8 до 16 человек.

Инструменты искусственного интеллекта для постоянного совершенствования методических пособий студии. ИИ значительно повышает производительность, поэтому время от идеи до сооотвествия продукта рынку и масштабирования должно уменьшаться, как и стоимость каждого этапа. Возможно, нам нужна новая профессия — улучшитель методического пособия, который будет постоянно пересматривать, уточнять и инновационно развивать существующие методические пособия, интегрируя новые инструменты ИИ. С тех пор как я занялся этим исследованием, GPT-4 и Perplexity AI глубоко изменили мой рабочий процесс, страшно вспоминать, как я мог жить без них 😁.

Модель контрольных точек, но примененная к самим студиям (не только к стартапам). Поскольку стартап-студии продолжают расти в количестве (хотя я считаю, что с точки зрения цикла принятия инноваций, они все еще находятся в фазе “ранних последователей”), должен быть оптимальный способ запуска и финансирования их. Это минимизирует риски и оптимизирует структуру студии в соответствии со стадией (и поможет перейти пропасть 😁). Я подробно расскажу о модели контрольных точек в следующем разделе.

Подход NNLL: Нишевый фокус, Нишевая команда, Бережливые стартапы, Бережливая студия. Удивительным для меня было то, что несколько дней спустя после формулирования этого видения, я проверил свой старый пост, в котором GPT-4 дал довольно схожие советы по созданию стартап-студии-единорога, включая 1) фокус, 2) сильную сеть венчурных капиталистов/сооснователей, и 3) экономию затрат. Он также спекулятивно оценил мои шансы на 25-30% на создание стартап-студии-единорога (он просто не знал об этом исследовании и огромном интересе к нему 😁)

16. LEAN модель, контрольные точки для создания и финансирования стартап-студий

Вы легко можете привлечь высококлассных сооснователей, если ваша студия продемонстрирует выдающиеся результаты и экспертизу в определенной нише. Как достичь этого? Шаг за шагом, уменьшая риски для вас и ваших инвесторов.

Я предлагаю 4-этапную модель для студий:

Launch — Запуск — объединение стейкхолдеров вокруг вашего видения

Как и в любом продукте с сетевыми эффектами, существует проблема “холодного старта” (обожаю книгу Эндрю Чена) — сооснователи, советники, эксперты и инвесторы не склонны присоединяться к студии, которая еще не предлагает для них ценности. Предприниматели ищут значительную экспертизу и финансирование; инвесторы — отличную команду и высококлассных сооснователей. Студия должна стать объединяющей платформой для обеих сторон.

На этом этапе вы должны определить нишу и тезис стартап-студии, собрать основную команду сооснователей студии вокруг вашего видения и решить проблему “курицы и яйца”. В то же время вам нужно вовлечь и убедить инвесторов и сооснователей присоединиться к вашей студии вокруг вашего видения. Может быть хорошей опцией начать с привлечения советников в нише, а затем использовать эту экспертизу, чтобы убедить сооснователей и инвесторов. Если вы сможете решить проблему “холодного старта” и получить первые обязательства от заинтересованных сторон, то:

Execute — Исполнение — доказать способность умножать деньги, превращая их в капитал

Запуск и привлечение первоначального финансирования от бизнес-ангелов и венчурных фондов в размере от $0,7 до 2 миллионов(в зависимости от вашего местоположения и начального размера команды) на первые 24 месяца для запуска 5-8 стартапов. Первые инвесторы, принимающие наибольшие риски, могут получить 15% вашей студии с предпочтительным выкупом 1х (или даже с мультипликатором или участием, если это поможет привлечь инвесторов во время этой зимы венчурного капитала) с первого экзита студии. Затем инвесторы продолжают участвовать в будущих экзитах/дивидендах студии в соответствии с их долями. Квентин Никманс подробно описал этот подход.

Также вам потребуется партнерство с венчурными фондами раннего этапа и синдикатами для раундов предварительного и начального этапа, потому что с ограниченным капиталом вы не сможете финансировать стартапы самостоятельно. Но преимущество (помимо возможности начать с меньшим капиталом) состоит в том, что вы не толкаете ваши стартапы на раунды, если они не оценены рынком. Что еще важнее — это справедливая оценка навыков вашей команды, что в свою очередь поможет вам привлечь больше инвесторов и запустить Фонд Студии I.

За 24 месяца вы должны продемонстрировать вашим нынешним и будущим инвесторам, что вы превратили первоначальный капитал в доли в ваших стартапах, которые оцениваются в несколько раз больше. TVPI в размере 3-10x+ был бы хорошей целью на 2 года, что означает, что общая доля студии в ее портфеле должна быть оценена в $5-15 миллионов или более. Общая оценка стартапов должна быть в 4-5 раз выше, учитывая начальную долю студии от 20-30% до начала предварительных раундов.

Advance — Развитие — переход к модели с двойной структурой и достижение первого экзита

Соберите фонд в размере от $10 до 25 миллионов и более для студии, в зависимости от вашего успеха, местоположения и тезиса. Используйте плату за управление и дополнительные инвестиции фонда в студию для обеспечения 4 лет работы студии. Фонд получит часть вашей студии, но основная часть капитала будет инвестирована в предпосевные и посевные раунды ваших стартапов. Это поможет ускорить инвестиционный процесс студии, улучшить контроль над ее портфелем и принести дополнительные доходы студии при закрытии фонда.

У вас уже должны быть сильный бренд и экспертиза в нише, что делает неразумным для высококлассных сооснователей запускать стартапы в вашей нише без вашей студии, как описано в предыдущем разделе. На этом этапе имеет смысл провести первый экзит, чтобы стать независимыми и не размывать долю студии (холдинговой компании) на будущие годы работы.

iNdependency - Независимость (к сожалению, не было подходящего слово на букву N 😁)— ваша очередь iNnovate, iNspire, and iNfluence ( осуществлять инновации, вдохновлять и влиять); расскажите миру ваш историю!

После того как ваша студия достигла независимости, у вас появляется полный набор вариантов:

Увеличьте свою производительность (увеличив команду или усовершенствовав свои методики) для запуска большего количества стартапов ежегодно или для помощи вашим портфельным компаниям.

Организовать новые фонды (возможно, более крупные), чтобы запустить больше компаний и охватить более поздние этапы, такие как серии A / B.

Доли инвесторов могут быть выкуплены сооснователями студии, или, наоборот, часть студии может быть продана — как в июле 2023 года, Rainmaking объявила о приобретении своего бизнеса в регионе АТР компанией Bain & Company. Или даже продажа всей студии — тем же месяцем Silicon Foundry вышла из игры, продавшись Kearney.

Инициируйте новые рынки, расширив фокус студии на смежные ниши или виды деятельности, такие как инвестирование во внешние стартапы.

Что если темпы развития вашей студии медленные или вы не можете достичь целей каждого этапа? Как и в случае со стартапами — переориентируйтесь, снижайте уровень затрат, привлекайте бридж-раунд (не хотел писать это, но последний вариант — “прикрыть лавочку” 😁).

Модель контрольных точек LEAN для стартап-студий: Launch, Execute, Advance, iNdependence (Запуск, Исполнение, Развитие, Независимость.)

На достижение зрелости и самодостаточности стартап-студии нужно 6-7 лет.

17. Призывы к действию 🔈 в поиске партнера для запуска фонда для студий и основателей для создания новых студий. И не только…

В двух предыдущих разделах я изложил свое видение стартап-студий NNLL (фокус на нише, команда в нише, бережливые стартапы, бережливые студия) и предложил модель контрольных точек для запуска и финансирования студий.

Для первого этапа (Запуск) я планирую создать инкубатор, чтобы помочь новым стартап-студиям решить проблему холодного старта. Для второго этапа (Исполнение) я создам фонд для поддержки студий.

Призыв к действию 1: Ищу партнера для создания венчурного фонда для студий — напишите мне в ЛС или на электронную почту несколько слов о себе и своем опыте. Я стремлюсь сотрудничать с тем, кто посвятил 10 тыс. часов привлечению средств от инвесторов (LP) и управлению венчурными фондами. Предпочтительно США (я планирую переехать туда через пару лет), но также интересны Великобритания и ЕС; хотя я открыт для сотрудничества и с другими регионами — Азия, Латинская Америка, Ближний Восток и Африка (готов к позитивным черным лебедям 😁).

Призыв к действию 2: Ищу начинающих и перспективных основателей студий — заполните 2-минутную анкету, чтобы присоединиться к списку ожидания, если вы хотите запустить стартап-студию, найти партнеров для запуска студии вместе или решить проблему холодного старта на начальном этапе студии. Я буду рад помочь вам лично или через мой будущий инкубатор и фонд для стартап-студий. У меня есть несколько отличных предпринимателей, стремящихся запустить стартап-студию, и в настоящее время ищущих партнеров (я могу быть вашей свахой 😁). Апдейт: присоединяйтесь к Venture Studio Family — платному сообществу, где студии делятся своими показателями, документами и инвесторами.

Призыв к действию 3: Ищу опытных основателей студий для подкаста / приглашаю вас в качестве консультанта в рамках инкубатора / и кое-что тайное — напишите мне в ЛС или на электронную почту. Апдейт: присоединяйтесь к Venture Studio Family — платному сообществу, где студии делятся своими показателями, документами и инвесторами.

Призыв к действию 4: Ищу спонсоров для следующего исследования — напишите мне в ЛС или на электронную почту, если вы заинтересованы. В следующем году я планирую создать аналитическую команду для создания гораздо более профессионального исследования (без лишних эмодзи 😁). За эти 7 месяцев у меня было много возможностей собрать более точную статистику о показателях успеха студий и с большей уверенностью ответить на вопрос: “Студийные стартапы успешнее нестудийных? Если да, то насколько?”

Призыв к действию 5: Хотите перевести это исследование на ваш язык, чтобы найти партнеров, запустить студию или просто распространить идеи в местном сообществе? Напишите мне в ЛС или на электронную почту, я буду рад сотрудничать.

Комментируйте, критикуйте, делитесь своими мыслями и ответьте на вопрос здесь: публикация в LinkedIn, чтобы начать диалог.

Всех, кто оставит комментарий (даже если просто “+”), я приглашу в закрытую группу стартап-студий для обмена контентом p2p (например, финансовыми моделями студий, презентациями для привлечения инвестиций в студии, ссылками на контент о студиях).

Вау! Вот и закончили. Невероятно 🔈!

Если еще не оставляли вашу электронную почту / Linkedin, чтобы получить это исследование, можете подписаться на мои новости:

By sending the data, you agree with our Privacy Policy

Юридический отказ от ответственности

Информация, данные, мысли и мнения, изложенные в этом документе, предназначены исключительно для информационных и образовательных целей и не являются профессиональными юридическими, финансовыми или инвестиционными советами. Читатель должен самостоятельно проводить должную проверку, консультироваться с соответствующими профессионалами и проявлять осторожность перед принятием любых деловых или инвестиционных решений. Любые действия, предпринятые на основе этого содержания, осуществляются исключительно на усмотрение и риск читателя.

Ссылки и рекомендации предоставлены для удобства читателя и не подразумевают одобрения или аффилиации с указанными сайтами или их содержимым. Автор или связанные стороны не несут ответственности за любые прямые или косвенные потери, ущерб или последствия, возникающие в результате использования или доверия к данной информации.

Модели, стратегии и предложения, обсуждаемые в этом документе, отражают взгляды автора и представлены в качестве предложений. Их жизнеспособность и применимость могут варьироваться в зависимости от индивидуальных обстоятельств. Автор не делает заявлений, гарантий или обещаний относительно эффективности или успеха этих стратегий. Перед принятием любых инвестиционных или иных финансовых решений читатели должны консультироваться с квалифицированным профессионалом.