Startup studios : État des lieux, engouement et critique vis-à-vis d’un modèle : "À la poursuite des 5 millions d'euros volatilisés"
Grande étude sur les startup studios 2023
Auteur: Max Pog
Date: 4 septembre 2023
Startup studios : État des lieux, engouement et critique vis-à-vis d’un modèle : "À la poursuite des 5 millions d'euros volatilisés"
Grande étude sur les startup studios 2023
Auteur: Max Pog
Date: 4 septembre 2023
On constate que les startups créées au sein de startup studios (ou venture studios, ou venture builders) obtiennent un financement en amorçage (seed) deux fois plus rapidement que les startups dites “classiques” et qu’elles réalisent un exit 33% plus vite que ces dernières. De 2018 à 2023, le nombre de startups studios a doublé pour atteindre 877. Parmi les acteurs de longue date dans ce domaine figurent des entrepreneurs et investisseurs de renom comme Peter Thiel, Marc Andreessen, Jeff Bezos et Richard Branson.
Un startup studio est une organisation qui crée des startups de manière répétée, généralement à partir de zéro. Il formule et teste des idées, investit de l'argent, répartit les ressources et l'équipe du studio entre différents projets et attire des entrepreneurs cofondateurs pour créer des startups. Le studio conserve généralement une participation comprise entre 20 et 40 % dans chaque nouvelle entreprise, parfois plus, rarement moins.
Je suis Max Pog, un entrepreneur. Au cours des sept derniers mois, j'ai recherché tout ce que je pouvais trouver sur les startup studios. J'ai discuté avec des fondateurs de studios basés aux États-Unis, au Royaume-Uni, dans l'Union Européenne, dans les Émirats Arabes Unis et dans les pays de la CEI. J'ai également exploré un grand nombre de ressources existantes sur le sujet. Je suis parti de la base de données intitulée “Venture Studio Index” (répertoriant 407 studios et leurs 1840 startups) puis je l’ai enrichie de données complémentaires afin d'analyser la traction de ces studios. Enfin, j'ai mené une petite enquête auprès de 30 business angels basés aux États-Unis concernant leur positionnement à l'égard de l'investissement dans des startup studios.
Après avoir publié une annonce sur LinkedIn et reçu plus de 2000 commentaires de personnes intéressées par cette recherche, j'ai (ressenti le syndrome de l'imposteur) décidé d'ajouter de nouvelles sources de données afin de peaufiner l'étude, ce qui m'a demandé un mois de travail supplémentaire. Bien que je puisse en toute confiance considérer cette étude comme l'une des analyses les plus approfondies et les plus détaillées sur le sujet (en septembre 2023), elle est encore imparfaite et je suis naturellement ouvert, et même avide, de vos critiques (comme Ray Dalio le préconise dans Principles :grin:).
Après avoir publié une annonce sur LinkedIn et reçu plus de 2000 commentaires de personnes intéressées par cette recherche, j'ai (ressenti le syndrome de l'imposteur) décidé d'ajouter de nouvelles sources de données afin de peaufiner l'étude, ce qui m'a demandé un mois de travail supplémentaire. Bien que je puisse en toute confiance considérer cette étude comme l'une des analyses les plus approfondies et les plus détaillées sur le sujet (en septembre 2023), elle est encore imparfaite et je suis naturellement ouvert, et même avide, de vos critiques (comme Ray Dalio le préconise dans Principles :grin:).
Cette version de l'étude en français à été traduite par Pierre-Marie Derouin.
En tant que venture architect adepte du modèle de startups studio, j'ai été impressionné par la qualité de l’étude menée par Max.
J'ai donc proposé de la traduire en français pour en amplifier l’impact.
Fort de mon expérience au sein de deux studios soutenus par des corporates, je suis toujours enthousiaste à l’idée de construire de nouvelles startups avec des entrepreneurs ambitieux et prêt à rejoindre une nouvelle aventure en mettant à profit mon expertise dans ce secteur en pleine évolution.
Vous pouvez me joindre ICI
En tant que venture architect adepte du modèle de startups studio, j'ai été impressionné par la qualité de l’étude menée par Max.
J'ai donc proposé de la traduire en français pour en amplifier l’impact.
Fort de mon expérience au sein de deux studios soutenus par des corporates, je suis toujours enthousiaste à l’idée de construire de nouvelles startups avec des entrepreneurs ambitieux et prêt à rejoindre une nouvelle aventure en mettant à profit mon expertise dans ce secteur en pleine évolution.
Vous pouvez me joindre ICI
Pierre-Marie Derouin
Venture Architect
La majeure partie de mon travail s’est basée sur 17 sources primaires (et plus de 120 sources supplémentaires - tous les liens se trouvent dans le rapport) qui fournissent les données les plus complètes sur les startup et venture studios :
- Venture Studio Index Database, James Moran (2023)
- Données supplémentaires que j'ai collectées sur les startup studios par l'intermédiaire de Crunchbase, sur la base de la Venture Studio Index Database et de mon enquête auprès de business angels américains (2023).
- Livre Startup Studio Manifesto, Farhad Alessandro Mohammadi, Manuela Maiocco, Ferdinando de Blasio di Palizzi (2023)
- Livre blanc Redesigning Entrepreneurship, Matthew Burris, Farhad Mohammadi, Manuela Maiocco (2023)
- Livre blanc Understanding the Impact of Company Creation Fund Structures, Vault Fund (2023)
- GSSN Data Report 2022 (non disponible au public ; cependant, j'ai reçu l'autorisation de partager certains chiffres dans le cadre de ma recherche, merci Morrow !) + Startup Studio Boot Camp par Morrow (2023)
- Livre Venture Studios Demystified : How venture studios turn the elusive art of entrepreneurship into repeatable success, Shilpa Kannan, Mitchel Peterman (2022)
- Enregistrement d'un webinaire avec de nombreuses données State of the Venture Studio World, Enhance Ventures, Vault Fund, Silicon Foundry, DIFC, GSSN (2022)
- Livre blanc Bringing ideas to life, Mamazen (2021)
- Livre blanc Disrupting the Venture Landscape, GSSN (2020)
- Livre blanc Understanding Startup Studio Structures, FutureSight (2020)
- Blog de StudioHub (2019-2023)
- Livre blanc The Rise of Startup Studios White Paper, GSSN (2019)
- Livre blanc Startup Studios - Innovating Innovation, Enhance Ventures (2019)
- Livre "Startup Studio Playbook" : Pour les entrepreneurs, les pionniers et les créateurs qui veulent construire des entreprises plus rapidement et avec une plus grande chance de succès. Maîtrisez le cadre du studio et commencez à construire, Attila Szigeti (2019)
- Blog du fondateur de la startup studio Builders, Michael van Lier (2017-2023)
- Blogs des fondateurs de la startup studio eFounders (Hexa) Thibaud Elziere and Quentin Nickmans (2013-2022)
Nous avons 17 sections à parcourir devant nous pour tout apprendre (ou presque) sur les startup studios, passer en revue les sources et réfléchir à la question : "Devrais-je me lancer moi aussi ?"
“Cerise sur le gâteau”, je partage ma vision du lancement et du financement de nouveaux studios (sections 15-16) et lance des appels (call to action) (section 17) : 1. Je recherche un partenaire pour créer un fonds de capital-risque afin d'investir dans des nouveaux studios, 2. J'invite les aspirants fondateurs de studios pour lancer un studio ensemble, 3... vous le saurez à la fin de l’étude :grin:.
“Cerise sur le gâteau”, je partage ma vision du lancement et du financement de nouveaux studios (sections 15-16) et lance des appels (call to action) (section 17) : 1. Je recherche un partenaire pour créer un fonds de capital-risque afin d'investir dans des nouveaux studios, 2. J'invite les aspirants fondateurs de studios pour lancer un studio ensemble, 3... vous le saurez à la fin de l’étude :grin:.
Comment lire cette étude ?
- Vous ne disposez que de 10 minutes ? Regardez toutes les illustrations contenues dans le rapport et lisez la section 15 - incontournable. Vous avez cinq minutes supplémentaires - lisez la section 16.
- Vous disposez de 25 minutes ? Toutes les illustrations + les sections 1-3, 8, 12, 15-17.
- Vous envisagez de lancer, d'investir ou de gérer un startup studio ? Lisez tout - j'ai consacré 1000 heures à cette recherche pour vous faire gagner 99,9 % de votre temps.
Version anglaise de cette recherche.
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1. Scepticisme, critiques et inconvénients des startup studios. Où sont passés les 5 millions d'euros et quel est le lien avec une aumônerie ?
Certains des fondateurs de startups, business angels, anciens et actuels fondateurs de studios et de sociétés de capital-risque (VC) avec lesquels je me suis entretenu ont critiqué, chacun à sa manière, le modèle des startup studios. Voici les principales limites qu’ils ont évoquées :
1
Il est difficile d'attirer des entrepreneurs expérimentés pour lancer et diriger les startups issues d’un studio
Pourquoi des entrepreneurs compétents céderaient-ils 40% (voire 80%) de leurs parts à des startup studios alors qu'ils pourraient lever un tour de table auprès d'un fonds de VC pour une dilution de 10 à 20% ? Pour répondre à cette question, certains studios proposent des salaires aux fondateurs, en plus de leur octroyer des parts dans la startup créée. Cependant, cela ne suffit pas toujours à les attirer. Par exemple, un entrepreneur new-yorkais, ayant dirigé une startup financée à hauteur de 10 millions d'euros par un VC avant sa fermeture, a reçu 1 million d'euros de Fractal, un startup studio, pour lancer une nouvelle entreprise. Avec cette somme, il aurait pu se verser un salaire annuel de 150.000 euros (tout comme un second cofondateur, CTO), mais il a préféré décliner l'offre.
2
Besoins de capitaux
Pour créer un startup studio, il faut au moins 1 à 2 millions d'euros ou, encore mieux, 5 à 10 millions d'euros.
Selon le GSSN Data Report 2022, le budget annuel médian d'un startup studio est de 1,36 million d'euros, et le budget moyen de 2,49 millions d'euros. Le cofondateur d'un venture studio en Californie m’a confié qu'il avait levé 2,5 millions d'euros en 2021 pour créer 4 entreprises et 6 millions d'euros en 2022 pour en créer 6 autres. Un autre cofondateur de startup studio basé lui au Luxembourg m’a indiqué qu'il fallait environ 200.000 euros pour lancer une startup jusqu'à ce qu'elle puisse attirer des investissements externes en seed (amorçage).
Selon le GSSN Data Report 2022, le budget annuel médian d'un startup studio est de 1,36 million d'euros, et le budget moyen de 2,49 millions d'euros. Le cofondateur d'un venture studio en Californie m’a confié qu'il avait levé 2,5 millions d'euros en 2021 pour créer 4 entreprises et 6 millions d'euros en 2022 pour en créer 6 autres. Un autre cofondateur de startup studio basé lui au Luxembourg m’a indiqué qu'il fallait environ 200.000 euros pour lancer une startup jusqu'à ce qu'elle puisse attirer des investissements externes en seed (amorçage).
3
Une table de capitalisation bancale et des complexités pour de futures levées de fonds
Plus la part initiale du studio dans le capital d’une startup est importante, plus les futurs investisseurs se posent de questions. Un article récent sur le startup studio Fractal, qui vise à obtenir 47,5 % de participation dans les entreprises qu'il crée, était ainsi intitulé "Founders Say the Deal Structure Has Led VCs to Blacklist Them" (en français : "Les fondateurs disent que la structure du deal a conduit les VC à les blacklister"). Parmi les 130 startups créées par le studio, seule une a réussi à obtenir un financement de série A.
Mise à jour (4 octobre 2023) : après la publication de mon article, l'équipe de Fractal m'a contacté pour m’expliquer qu’à ce jour, une seule entreprise avait tenté de lever une série A et qu'elle avait réussi :
- "Étant donné que la première entreprise Fractal a été fondée fin 2020 et que la grande majorité a moins de 2 ans, on ne s'attend pas encore à ce qu'une entreprise ait levé une serie A.
- Étant donné que plusieurs douzaines d'entreprises Fractal ont levé des fonds en seed, souvent auprès de VC de premier plan, il est clair que de nombreux investisseurs ne sont pas préoccupés par la présence d’un studio à la table de capitalisation."
4
Il est difficile d'attirer des financements dans un startup studio
Tous les investisseurs ne comprennent pas encore la structure et le fonctionnement des startup studios, ce qui rend difficile la levée de fonds pour le premier lot de ventures ou le fonds initial du studio. Toutefois, les levées de fonds ultérieures deviennent possibles si le studio jouit d'une bonne réputation et a créé plusieurs entreprises à succès. News de mai 2023 : Le startup studio Atomic a attiré 320 millions d'euros d'investissements pour son quatrième fonds. Auparavant, en 2017, se trouvaient Marc Andreessen et Peter Thiel parmi les premiers investisseurs.
5
La difficulté est exponentielle
Comme me l'a expliqué le fondateur d'un startup studio : créer une entreprise traditionnelle est difficile, imprévisible et souvent non rentable. Lancer une startup est encore plus difficile, avec des risques et un stress encore accrus. Le lancement simultané de plusieurs startups signifie donc inévitablement que quelque chose va mal se passer quelque part, ce qui entraînera à coup sûr un certain degré de chaos (surtout en l'absence de processus solides et d'un secteur d'activité spécifique, ce qui était le cas en l’occurrence).
6
Il existe peu de données sur l'efficacité réelle des startup studios en tant que classe d'actifs
Il n'existe que quelques études sur l'efficacité des startup studios. Les trois rapports mentionnés ont été réalisés par Global Startup Studio Network (GSSN) - une communauté de startup studios qui a ensuite fusionné avec Morrow. Ces rapports étaient basés sur les réponses à une enquête auprès d’une quarantaine de studios et de leurs 200+ startups. J'ai eu l’occasion de parler à plusieurs investisseurs et directeurs de startup studios qui étaient sceptiques quant à la confiance à accorder aux chiffres de GSSN, principalement en raison de leurs affiliations. Pour ma part, je pense que le GSSN est une organisation de bonne réputation, mais il est important de comprendre que la sélection des studios menée pour l’étude en question a été quelque peu filtrée par les critères choisis, comme par exemple une trésorerie permettant d’envisager espérance de vie de 2 ans ainsi qu’une capacité de financer au moins 200.000 euros par entreprise. De plus, dans l'étude intitulée "Venture Studios : Analyzing a New Asset in the Venture Ecosystem," il a été noté que les conclusions du rapport du GSSN sur les performances des studios pourraient être sujettes à un "biais des survivants". Cela pourrait se produire si les données étaient collectées uniquement auprès des entreprises soutenues par les studios, ce qui pourrait mécaniquement gonfler la performance globale du studio.
La complexité de la recherche sur les startup studios augmente d'autant plus que certains d’entre eux disposent de fonds pouvant être investis non seulement dans leurs propres startups, créées à partir de zéro, mais aussi dans des entreprises tierces, comme le fait le startup studio B2B SaaS High Alpha. Pour dépasser cette limite, la base de données Venture Studio Index a été élaborée en incluant toutes les startups créées ou accompagnées au sein de divers types de sociétés de capital-risque, et non seulement par les "vrais" studios uniquement. Cette indexation repose sur 407 startup studios répertoriés dans la base de données, ainsi que sur leurs 1843 startups (à l'exception de celles financées par des VC qui ne participent pas activement à leur développement). Toutefois, il est important de noter que le nombre réel de studios est plus élevé (au moins 877 selon les données d'Enhance Ventures), ce qui signifie que la base de données ne parvient pas encore à inclure l'ensemble des studios et des investissements dans leurs startups.
Les studios se désignent également sous sept noms différents et leur structure peut changer : un fonds de VC peut lancer un studio, ou un studio peut se transformer en accélérateur ou en fonds, etc. Étant donné que de nombreuses entreprises dans le monde les appellent de différentes manières et utilisent ces noms de manière interchangeable (comme je le fais ici dans cet article), je constate une tendance à différencier les “startup studios” (en tant qu'entités sans fonds parallèles) et les “venture studios” (en tant qu'organisations dotées de fonds). Le terme "venture builder" semble lui être souvent utilisé dans un contexte corporate et se réfère généralement à un modèle dans lequel le studio détient la majorité du capital (même si ce n'est pas toujours le cas).
La complexité de la recherche sur les startup studios augmente d'autant plus que certains d’entre eux disposent de fonds pouvant être investis non seulement dans leurs propres startups, créées à partir de zéro, mais aussi dans des entreprises tierces, comme le fait le startup studio B2B SaaS High Alpha. Pour dépasser cette limite, la base de données Venture Studio Index a été élaborée en incluant toutes les startups créées ou accompagnées au sein de divers types de sociétés de capital-risque, et non seulement par les "vrais" studios uniquement. Cette indexation repose sur 407 startup studios répertoriés dans la base de données, ainsi que sur leurs 1843 startups (à l'exception de celles financées par des VC qui ne participent pas activement à leur développement). Toutefois, il est important de noter que le nombre réel de studios est plus élevé (au moins 877 selon les données d'Enhance Ventures), ce qui signifie que la base de données ne parvient pas encore à inclure l'ensemble des studios et des investissements dans leurs startups.
Les studios se désignent également sous sept noms différents et leur structure peut changer : un fonds de VC peut lancer un studio, ou un studio peut se transformer en accélérateur ou en fonds, etc. Étant donné que de nombreuses entreprises dans le monde les appellent de différentes manières et utilisent ces noms de manière interchangeable (comme je le fais ici dans cet article), je constate une tendance à différencier les “startup studios” (en tant qu'entités sans fonds parallèles) et les “venture studios” (en tant qu'organisations dotées de fonds). Le terme "venture builder" semble lui être souvent utilisé dans un contexte corporate et se réfère généralement à un modèle dans lequel le studio détient la majorité du capital (même si ce n'est pas toujours le cas).
7
Tout le monde ne réussit pas
L'accélérateur 500 Startups a annoncé l'ouverture du startup studio 500 LABS en 2016 mais depuis, c'est le silence radio et leur site web ne fonctionne plus. L'accélérateur Techstars quant à lui, prévoyait de créer Techstars Studio en 2019 mais depuis, pas de nouvelles non plus et le site du studio redirige vers la page principale de l’accélérateur. Sur les 9 startup studios interviewés (pour la plupart en 2016) pour la rédaction du Startup Studio Playbook, seuls 3 sont encore actifs, 2 sont inactifs (mais détiennent des participations dans des startups), et les 4 autres ont fermé.
Voici comment 500 Startups a expliqué sa décision de créer un startup studio, une capture d'écran de l'article.
8
Le succès d'une startup peut tuer un studio (et ce qui n'est pas forcément un mauvais scénario :grin:)
Parfois, la raison de la cessation ou du moins du ralentissement des activités d'un startup studio est la création d'une startup à succès, qui devient alors l'objectif principal des fondateurs du studio. Par exemple, Max Levchin, ancien cofondateur de PayPal, a lancé le startup studio HVF et est devenu le PDG de sa société Affirm (entrée en Bourse) en trois ans. Ev Williams, cofondateur d'Obvious Corp, un studio qui a donné naissance à Twitter, en est devenu plus tard le CEO.
Par ailleurs, un entrepreneur avec lequel j'ai discuté et qui avait lancé un startup studio, a dépensé 1 million d'euros et testé 20 idées avant d'aboutir à une création d'entreprise couronnée de succès, après quoi il a cessé toutes ses autres activités pour se concentrer uniquement sur cette entreprise.
Pour Jack Abraham, en tant que studio, il est d’ailleurs préférable de ne pas s'attribuer le mérite de l’immense réussite d'une startup de son portefeuille. Au contraire, il encourage à reconnaître que ce mérite revient aux cofondateurs de ces startups.
Parfois, la raison de la cessation ou du moins du ralentissement des activités d'un startup studio est la création d'une startup à succès, qui devient alors l'objectif principal des fondateurs du studio. Par exemple, Max Levchin, ancien cofondateur de PayPal, a lancé le startup studio HVF et est devenu le PDG de sa société Affirm (entrée en Bourse) en trois ans. Ev Williams, cofondateur d'Obvious Corp, un studio qui a donné naissance à Twitter, en est devenu plus tard le CEO.
Par ailleurs, un entrepreneur avec lequel j'ai discuté et qui avait lancé un startup studio, a dépensé 1 million d'euros et testé 20 idées avant d'aboutir à une création d'entreprise couronnée de succès, après quoi il a cessé toutes ses autres activités pour se concentrer uniquement sur cette entreprise.
Pour Jack Abraham, en tant que studio, il est d’ailleurs préférable de ne pas s'attribuer le mérite de l’immense réussite d'une startup de son portefeuille. Au contraire, il encourage à reconnaître que ce mérite revient aux cofondateurs de ces startups.
Prêt pour des commentaires acerbes ? Eugene Kalinin, business angel et mentor de startups, affirme que le refrain le plus courant des fondateurs de startup studios est le suivant : "Il y avait 5 millions d'euros ici il y a un instant. Où sont-ils passés ?" :joy: Il poursuit : pour comprendre ce qu'est et ce que fait un startup studio, il faut se référer à Wikipédia et consulter cet article sur ce qu’est une aumônerie (!). Le voici. Oui, lisez-le.
La plupart des studios sont confrontés à plusieurs challenges, liés non seulement à leur capacité à attirer des investisseurs et des entrepreneurs lors des phases de lancement, mais aussi à plusieurs choix de conception qui entravent leurs développements à plus long terme. En voici quelques-uns :
1
Une absence de focus sur une verticale ou sur une niche,
en particulier au cours des premières années d'activité. Ceci dilue le développement de l'expertise dans une niche, comme la Fintech dans l'immobilier ou l'IOT dans le domaine des énergies renouvelables, affaiblissant ainsi d’autant l'effet “startup studio”. Plus important encore, cela ne permet pas d’avoir des d’arguments solides pour convaincre des entrepreneurs expérimentés de rejoindre un studio.
en particulier au cours des premières années d'activité. Ceci dilue le développement de l'expertise dans une niche, comme la Fintech dans l'immobilier ou l'IOT dans le domaine des énergies renouvelables, affaiblissant ainsi d’autant l'effet “startup studio”. Plus important encore, cela ne permet pas d’avoir des d’arguments solides pour convaincre des entrepreneurs expérimentés de rejoindre un studio.
2
Une approche qui n’est pas lean
peut conduire à des financements initiaux insuffisants pour créer au moins 5 à 8 entreprises. De plus, des salaires trop attractifs pour les fondateurs peuvent attirer des personnes plus intéressées par un salaire que de réels entrepreneurs animés d’une mentalité de fondateur.
peut conduire à des financements initiaux insuffisants pour créer au moins 5 à 8 entreprises. De plus, des salaires trop attractifs pour les fondateurs peuvent attirer des personnes plus intéressées par un salaire que de réels entrepreneurs animés d’une mentalité de fondateur.
3
Une prise de participation trop importante de la part du studio
en comparaison des accélérateurs (alors même que leur support est bien inférieur à celui d'un startup studio) peut entraver les financements futurs et démotiver les entrepreneurs.
en comparaison des accélérateurs (alors même que leur support est bien inférieur à celui d'un startup studio) peut entraver les financements futurs et démotiver les entrepreneurs.
Plus loin, dans les sections 15 et 16, je partage ma vision des startup studios et réponds à nombre de ces problèmes.
2. Pourquoi les startup studios continuent-ils alors à se développer à pas de géant et pourquoi l'auteur n'a-t-il toujours pas perdu son enthousiasme ?
Voici à présent les principaux avantages de la création de startups dans le cadre d’un studio par rapport à une approche traditionnelle.
1
La rapidité : une chaîne d’assemblage est plus efficace qu'une production manuelle
En développant des frameworks pour générer et valider des idées, créer un MVP et lancer un produit sur le marché, le processus de production devient plus rapide. Ceci s’additionne au fait que disposer de fonds pour financer les tours de pré-seed ou de seed lorsque les startups atteignent ces étapes accélère la traction. D'après le GSSN Data Report 2022, 79 % des studios ont mis à disposition un capital de départ aux entreprises qu'ils ont créées, avec une moyenne de 476.000 euros par entreprise.
Mes recherches indiquent que les startups issues de studios atteignent les tours de seed deux fois plus rapidement que les startups conventionnelles (1,49 contre 3,03 ans) et mettent 41 % de temps en moins pour la série A (2,75 contre 4,68 ans), 44 % pour la série B (3,7 contre 6,65 ans) et 47 % pour la série C (4,59 contre 8,67 ans).
Mes recherches indiquent que les startups issues de studios atteignent les tours de seed deux fois plus rapidement que les startups conventionnelles (1,49 contre 3,03 ans) et mettent 41 % de temps en moins pour la série A (2,75 contre 4,68 ans), 44 % pour la série B (3,7 contre 6,65 ans) et 47 % pour la série C (4,59 contre 8,67 ans).
2
Des exits plus rapides
Sur la base de 182 acquisitions de startups issues de studio et de 22 introductions en Bourse, mon étude indique qu'il faut 5 ans aux startups des studios pour être acquises, ce qui est 33 % plus rapides que les startups qui n’en sont pas issues, et 7,5 ans pour être introduites en bourse, soit 31 % de temps en moins.
Un exemple frappant d’exit réussi est celui du studio Science Inc. : Leur startup, Dollar Shave Club, a été rachetée par Unilever pour un milliard d'euros. Il leur aura fallu 5 ans pour créer et développer la startup avant cette vente. L'une de leurs entreprises actuelles, Liquid Death (fondée en 2017), a elle été évaluée à 700 millions d'euros après un tour de série D en 2022 et une introduction en Bourse est prévue en 2024. Des exits encore plus rapides se produisent également. Par exemple, il n’a que fallu 8 mois pour que Biller, une startup du studio Slimmer AI, soit acquise.
Sur la base de 182 acquisitions de startups issues de studio et de 22 introductions en Bourse, mon étude indique qu'il faut 5 ans aux startups des studios pour être acquises, ce qui est 33 % plus rapides que les startups qui n’en sont pas issues, et 7,5 ans pour être introduites en bourse, soit 31 % de temps en moins.
Un exemple frappant d’exit réussi est celui du studio Science Inc. : Leur startup, Dollar Shave Club, a été rachetée par Unilever pour un milliard d'euros. Il leur aura fallu 5 ans pour créer et développer la startup avant cette vente. L'une de leurs entreprises actuelles, Liquid Death (fondée en 2017), a elle été évaluée à 700 millions d'euros après un tour de série D en 2022 et une introduction en Bourse est prévue en 2024. Des exits encore plus rapides se produisent également. Par exemple, il n’a que fallu 8 mois pour que Biller, une startup du studio Slimmer AI, soit acquise.
3
L’accumulation d'expérience spécifique à une industrie + le partage de données entre les startups du portefeuille (plus performant qu'au sein des fonds de VC)
Lancer une 7ème startup dans l'Agritech ou la Legaltech est beaucoup plus simple que la première. Des dizaines d'études de cas auront déjà été réalisées, moult problèmes déjà identifiés, des bases de données de partenaires et de clients déjà accumulées, des licences obtenues et des indicateurs calculés. Les startups d’un studio peuvent alors partager ces données (et les éventuelles erreurs à ne pas reproduire), ce qui leur permet de se développer plus rapidement mutuellement. Comme un startup studio agit comme un véritable cofondateur, cet échange de données est plus facile à gérer que dans le cas de startups issues du portfolio d'un fonds de VC.
Lancer une 7ème startup dans l'Agritech ou la Legaltech est beaucoup plus simple que la première. Des dizaines d'études de cas auront déjà été réalisées, moult problèmes déjà identifiés, des bases de données de partenaires et de clients déjà accumulées, des licences obtenues et des indicateurs calculés. Les startups d’un studio peuvent alors partager ces données (et les éventuelles erreurs à ne pas reproduire), ce qui leur permet de se développer plus rapidement mutuellement. Comme un startup studio agit comme un véritable cofondateur, cet échange de données est plus facile à gérer que dans le cas de startups issues du portfolio d'un fonds de VC.
4
Économies de coûts et mutualisation des ressources de l'équipe du studio - 3 à 4 fois moins cher que l’outsourcing
Une startup n'a pas besoin de beaucoup de spécialistes à plein temps. Bien que les startups puissent externaliser des tâches telles que le marketing, le design ou le développement IT, l'embauche de spécialistes dans une agence coûte trois à quatre fois plus cher. Même des freelances ont un taux horaire nettement plus élevé que des employés à temps plein. En gros, un startup studio, c'est comme avoir son agence à disposition à prix coûtant.
Une startup n'a pas besoin de beaucoup de spécialistes à plein temps. Bien que les startups puissent externaliser des tâches telles que le marketing, le design ou le développement IT, l'embauche de spécialistes dans une agence coûte trois à quatre fois plus cher. Même des freelances ont un taux horaire nettement plus élevé que des employés à temps plein. En gros, un startup studio, c'est comme avoir son agence à disposition à prix coûtant.
5
Efficacité de l'investissement - TRI plus élevé grâce à des fonds propres moins chers au démarrage, à une dilution moindre lors des exits et à des exits plus fréquents.
Au lieu d'investir 500.000 euros en tant que business angel ou en tant que VC spécialisé en pré-seed pour l’équivalent d’une participation de 10 % dans une startup (en supposant une valorisation de 5 millions d'euros post money), vous pouvez investir cet argent dans la création d'une entreprise qui sera valorisée à 10 millions d'euros dans 18 mois, tout en détenant une participation de 25 % dans cette entreprise. Dans cet exemple, vous avez un TVPI (Total Value to Paid-In Capital) de 5x.
Peut-être encore plus important encore est la capacité à préserver ce niveau de participation tout au long des différents tours de levée de fonds, et ce jusqu'à l’exit de l'entreprise. Un exemple remarquable est celui de Snowflake, qui a connu l'une des introductions en Bourse les plus mémorables avec une capitalisation boursière de 70 milliards d'euros à l'époque. Cela a été possible grâce à l'engagement constant de Sutter Hill Ventures, qui avait incubé l'entreprise dès ses débuts et avait continuellement co-investi tout au long de son développement, ce qui leur a permis de détenir plus de 20 % de l'entreprise.
Le livre blanc “Bringing Ideas to Life” du startup studio Mamazen indique qu'en 2020, une étude a analysé les performances de 186 startups issues de startup studios et de 607 startups issues de VC. Les performances étaient basées sur la valorisation au moment de l’exit et sur le nombre d'années écoulées entre la création et cet exit - voir les données ci-dessous :
Au lieu d'investir 500.000 euros en tant que business angel ou en tant que VC spécialisé en pré-seed pour l’équivalent d’une participation de 10 % dans une startup (en supposant une valorisation de 5 millions d'euros post money), vous pouvez investir cet argent dans la création d'une entreprise qui sera valorisée à 10 millions d'euros dans 18 mois, tout en détenant une participation de 25 % dans cette entreprise. Dans cet exemple, vous avez un TVPI (Total Value to Paid-In Capital) de 5x.
Peut-être encore plus important encore est la capacité à préserver ce niveau de participation tout au long des différents tours de levée de fonds, et ce jusqu'à l’exit de l'entreprise. Un exemple remarquable est celui de Snowflake, qui a connu l'une des introductions en Bourse les plus mémorables avec une capitalisation boursière de 70 milliards d'euros à l'époque. Cela a été possible grâce à l'engagement constant de Sutter Hill Ventures, qui avait incubé l'entreprise dès ses débuts et avait continuellement co-investi tout au long de son développement, ce qui leur a permis de détenir plus de 20 % de l'entreprise.
Le livre blanc “Bringing Ideas to Life” du startup studio Mamazen indique qu'en 2020, une étude a analysé les performances de 186 startups issues de startup studios et de 607 startups issues de VC. Les performances étaient basées sur la valorisation au moment de l’exit et sur le nombre d'années écoulées entre la création et cet exit - voir les données ci-dessous :
La recherche a été effectuée par StudioHUB et a également été décrite dans le livre Startup Studio Manifesto de Farhad Alessandro Mohammadi.
6
Des risques réduits grâce à la possibilité de tester plusieurs idées et d'écarter rapidement celles qui ne fonctionnent pas
Les startup studios testent des centaines d'idées, écartent celles qui ne sont pas nécessaires et se concentrent sur celles qui sont prometteuses. Souvent considéré comme le premier startup studio, IdeaLab a exploré plus de 5.000 idées, qui ont donné naissance à plus de 150 entreprises et à plus de 50 exits extraordinaires.
De nombreux studios utilisent un modèle par phases (stage-gate model) dans leur méthode de travail : plusieurs jalons ouvrent l'accès à des financements et à des étapes futurs. Si, à un stade quelconque, l'idée reçoit un "feu rouge", alors l'investissement cesse et l'attention se porte sur le concept suivant.
Les startup studios testent des centaines d'idées, écartent celles qui ne sont pas nécessaires et se concentrent sur celles qui sont prometteuses. Souvent considéré comme le premier startup studio, IdeaLab a exploré plus de 5.000 idées, qui ont donné naissance à plus de 150 entreprises et à plus de 50 exits extraordinaires.
De nombreux studios utilisent un modèle par phases (stage-gate model) dans leur méthode de travail : plusieurs jalons ouvrent l'accès à des financements et à des étapes futurs. Si, à un stade quelconque, l'idée reçoit un "feu rouge", alors l'investissement cesse et l'attention se porte sur le concept suivant.
Exemple d'un modèle par phases du startup studio Builders. Merci, Michael van Lier, pour ce partage. Vous pouvez approfondir le fonctionnement de ce modèle en lisant l'article de Michael intitulé The Math Behind Our Startup Studio (en anglais).
7
Les entrepreneurs peuvent consacrer plus de temps aux tâches essentielles de l'entreprise parce que les studios s'occupent de l’intendance et offrent une expertise sectorielle et des équipes de marketing ou de développement pour aider la startup à atteindre plus rapidement son product-market fit. Au lieu de gérer des tâches administratives telles que l'enregistrement de la société, l'élaboration des premiers contrats avec ses clients, la création de domaines, la comptabilité, l'embauche de sous-traitants et de dédié 3 à 6 mois aux levées de fonds de pré-seed et de seed, les cofondateurs d'une startup d’un studio peuvent se concentrer sur le lancement, les ventes, les interviews utilisateurs, le développement produit et le passage à l'échelle de l'entreprise.
8
Des opportunités de réseautage comparables à celles des accélérateurs et des fonds de VC
Les venture studios bénéficient d'un réseau d'investisseurs et d'entrepreneurs étendu. En comparaison, les entrepreneurs ordinaires peuvent ne pas jouir du même degré d'intérêt ou de relations avec les investisseurs, ce qui peut compliquer le bouclage de cycles d'investissement et de partenariats stratégiques.
Les venture studios bénéficient d'un réseau d'investisseurs et d'entrepreneurs étendu. En comparaison, les entrepreneurs ordinaires peuvent ne pas jouir du même degré d'intérêt ou de relations avec les investisseurs, ce qui peut compliquer le bouclage de cycles d'investissement et de partenariats stratégiques.
9
Compatibilité psychologique - entrepreneuriat en parallèle plutôt qu’en série
Bill Gross, le fondateur d'IdeaLab, explique qu'au lieu de créer une entreprise, de la vendre, puis d'en créer une autre, il voulait les développer en parallèle. C'est ainsi que sont nés le premier startup studio au monde et le concept d'entrepreneuriat parallèle. Ceci fait écho au propos de Jack Abraham selon lequel les personnes les plus intelligentes appartiennent à l'un des deux camps suivants : soit elles sont très concentrées sur une seule chose (et elles doivent absolument la dominer), soit elles travaillent sur plusieurs sujets avec de nombreuses personnes différentes et tirent leur énergie du passage de “0 à 1”.
Bill Gross, le fondateur d'IdeaLab, explique qu'au lieu de créer une entreprise, de la vendre, puis d'en créer une autre, il voulait les développer en parallèle. C'est ainsi que sont nés le premier startup studio au monde et le concept d'entrepreneuriat parallèle. Ceci fait écho au propos de Jack Abraham selon lequel les personnes les plus intelligentes appartiennent à l'un des deux camps suivants : soit elles sont très concentrées sur une seule chose (et elles doivent absolument la dominer), soit elles travaillent sur plusieurs sujets avec de nombreuses personnes différentes et tirent leur énergie du passage de “0 à 1”.
Pourquoi suis-je si obsédé par les startup studios ?
J'ai revendu ma première entreprise à l'âge de 17 ans. À 30 ans, j'avais expérimenté 30 idées d'entreprises, souvent en parallèle. Je ne compte que celles auxquelles j'ai consacré au moins deux semaines de mon attention, même si la plupart d'entre elles ont été lancées sans capital. Depuis mon adolescence, mon esprit déborde d'idées commerciales qui me viennent sans effort - mes yeux s'illuminent immédiatement et j'adore lancer de nouveaux projets. Mes yeux s'allument immédiatement et j'adore lancer de nouveaux projets. Je deviens rapidement obsédée dans les premiers mois du lancement d'un projet - c'est mon point fort. Cela ne veut pas dire que je ne peux pas jouer sur la durée : il m'a fallu quatre ans (2010-2014) de lutte, d'efforts et d'humiliations :grin: avant que ma deuxième entreprise, POGUMAX, ne devienne rentable. Puis ma société suivante (parallel) a atteint la rentabilité en un an.
Avant de découvrir le monde des startups studios, je rêvais d'une équipe qui teste systématiquement les idées et transforme les plus prometteuses en startups. Si je pouvais le faire de manière professionnelle dans le cadre d’un startup studio, je pourrais probablement tester bien plus de 30 idées avec un taux de réussite bien supérieur à 10% !
J'ai revendu ma première entreprise à l'âge de 17 ans. À 30 ans, j'avais expérimenté 30 idées d'entreprises, souvent en parallèle. Je ne compte que celles auxquelles j'ai consacré au moins deux semaines de mon attention, même si la plupart d'entre elles ont été lancées sans capital. Depuis mon adolescence, mon esprit déborde d'idées commerciales qui me viennent sans effort - mes yeux s'illuminent immédiatement et j'adore lancer de nouveaux projets. Mes yeux s'allument immédiatement et j'adore lancer de nouveaux projets. Je deviens rapidement obsédée dans les premiers mois du lancement d'un projet - c'est mon point fort. Cela ne veut pas dire que je ne peux pas jouer sur la durée : il m'a fallu quatre ans (2010-2014) de lutte, d'efforts et d'humiliations :grin: avant que ma deuxième entreprise, POGUMAX, ne devienne rentable. Puis ma société suivante (parallel) a atteint la rentabilité en un an.
Avant de découvrir le monde des startups studios, je rêvais d'une équipe qui teste systématiquement les idées et transforme les plus prometteuses en startups. Si je pouvais le faire de manière professionnelle dans le cadre d’un startup studio, je pourrais probablement tester bien plus de 30 idées avec un taux de réussite bien supérieur à 10% !
3. Intérêt des investisseurs pour les startup studios et TRI doublé
Afin de montrer quelques studios remarquables ainsi que leurs investissements dans le tableau ci-dessous, j'ai repris le tableau original d'Enhance Ventures et l’ai mis à jour : transaction de 320 millions d'euros en mai 2023 chez Atomic et une autre de 200 millions d'euros chez Expa en 2022. J'ai également ajouté Juxtapose avec 500 millions d'euros d'actifs sous gestion et High Alpha avec 260 millions d'euros pour l'ensemble de ses fonds et studios. Cela montre que les studios peuvent lever des centaines de millions auprès de nombreux investisseurs en capital-risque, notamment Marc Andreessen (Atomic), Peter Thiel (Atomic), Jeff Bezos (PSL) et Richard Branson (Expa, fondé par Garrett Camp, le cofondateur d'Uber). Science a lancé son Rolling Fund sur AngelList. Cette liste est incomplète et omet certains studios en raison d'un manque de données librement accessibles.
Crédit : Enhance Ventures pour le tableau original. Des données supplémentaires ont été recueillies sur Crunchbase et sur les sites web des studios.
"Les startup studios ont levé 21 milliards d'euros de fonds, mais la distribution est très concentrée : les 5 premiers studios concentrent la moitié des financements et les 20 premiers 80%. Cette tendance commence à changer, car de plus en plus de studios obtiennent des fonds grâce à la reconnaissance croissante du modèle." - StudioHub, State of The Venture Studio Ecosystem, 2022.
Alper Celen
Fondateur d’Enhance Ventures
Selon la base de données Venture Studio Index, 823 (sur 1843) startups des venture studios ont attiré un total de 70 milliards d'euros.
Qu'en est-il du TRI ? Dans une interview, Jack Abraham, cofondateur d'Atomic, a partagé l'impressionnant TRI (Taux de Rendement Interne) de 65% de son studio.
Carlos Gamboa, associé gérant de Fisher Venture Builder, a déclaré quant à lui lors d'une interview que ses premiers investisseurs avaient obtenu des rendements avec un multiple supérieur à 50.
Alper Celen, cofondateur du startup studio Enhance Ventures, a révélé que son TRI était de 72 %.
J'ai aussi interviewé Polina Flink, directrice générale de la société de capital-risque Digital Native, qui s'enorgueillit d'un TRI de 100 % grâce à plusieurs exits réussis.
Le GSSN a interrogé 258 startups créées par des studios de leur communauté et les a comparé le taux de rendement interne et la valeur totale à payer avec les startups traditionnelles : les résultats sont présentés dans le tableau ci-dessous. En outre, nous pouvons comparer le TVPI avec les performances des accélérateurs. Le TVPI de 5,8x des startups de studio est égal à celui des startups de Y Combinator 2010-2020 selon l'étude de PitchBook Quantifying the Success of YC and the Largest Accelerators : Takeaways for VCs, LPs, and Startups et est supérieure à celle de Techstars (2,3-3,3x), de 500 Global (3x) et de SOSV (2,2x).
Carlos Gamboa, associé gérant de Fisher Venture Builder, a déclaré quant à lui lors d'une interview que ses premiers investisseurs avaient obtenu des rendements avec un multiple supérieur à 50.
Alper Celen, cofondateur du startup studio Enhance Ventures, a révélé que son TRI était de 72 %.
J'ai aussi interviewé Polina Flink, directrice générale de la société de capital-risque Digital Native, qui s'enorgueillit d'un TRI de 100 % grâce à plusieurs exits réussis.
Le GSSN a interrogé 258 startups créées par des studios de leur communauté et les a comparé le taux de rendement interne et la valeur totale à payer avec les startups traditionnelles : les résultats sont présentés dans le tableau ci-dessous. En outre, nous pouvons comparer le TVPI avec les performances des accélérateurs. Le TVPI de 5,8x des startups de studio est égal à celui des startups de Y Combinator 2010-2020 selon l'étude de PitchBook Quantifying the Success of YC and the Largest Accelerators : Takeaways for VCs, LPs, and Startups et est supérieure à celle de Techstars (2,3-3,3x), de 500 Global (3x) et de SOSV (2,2x).
Données tirées du livre blanc du GSSN intitulé Disrupting the Venture Studio Landscape et de l'étude de PitchBook intitulée Quantifying the Success of YC and the Largest Accelerators : Takeaways for VCs, LPs, and Startups (en anglais).
Des recherches sans rapport avec les startup studios, mais menées auprès de 850 fonds de capital-risque, donnent également des résultats favorables aux startup studios. Une étude menée par la VC Platform Global Community a mis en avant une corrélation entre les fonds de capital-risque qui intègrent de manière significative (plus de 10 %) des rôles de "plateforme" au sein de leur équipe et un TRI net plus élevé. Les rôles de plateforme englobent des fonctions spécifiques qui ne sont pas directement liées à l'investissement, mais qui apportent un soutien essentiel aux startups du portefeuille. Cela comprend des domaines tels que le marketing, le développement communautaire, le recrutement et le développement commercial.
“Au cours des dix dernières années, les structures dotées d'une plateforme ont eu de meilleures performances que celles qui en sont dépourvues : TRI net supérieur de 1.100 points de base et TVPI de 0,5x supérieur.”
Combien de startups créées par des studios reçoivent-elles des investissements ?
Selon le GSSN, 84 % des startups lancées par des studios obtiennent un financement de seed et 72 % d'entre elles parviennent à un financement de série A. Les startups traditionnelles, quant à elles, affichent des chiffres moins impressionnants : seules 42 % de celles qui parviennent à franchir le cap de la phase d'amorçage passent à la phase de financement de série A.
Selon le GSSN, 84 % des startups lancées par des studios obtiennent un financement de seed et 72 % d'entre elles parviennent à un financement de série A. Les startups traditionnelles, quant à elles, affichent des chiffres moins impressionnants : seules 42 % de celles qui parviennent à franchir le cap de la phase d'amorçage passent à la phase de financement de série A.
60 % des startups lancées par les studios atteignent le stade de la série A. Données tirées du livre blanc du GSSN Disrupting the Venture Studio Landscape
Les progrès réalisés par le studio eFounders (qui fait désormais partie d'Hexa) qui développe des startups SaaS B2B dans l’univers du Future-of-Work, sont particulièrement fascinants : 3 licornes (Spendesk, Front, Aircall) sur 35 entreprises. La chronologie ci-dessous illustre leur évolution au fil des années, qu'il s'agisse de la croissance du chiffre d'affaires, du nombre d'entreprises lancées, de la taille des effectifs ou de la valorisation totale des entreprises créées :
Startup studio eFounders (Hexa) et ses chiffres pour 12 ans d’activité (source, dans laquelle vous trouverez également des liens vers une série de lettres annuelles de Thibaud Elziere, cofondateur d'eFounders). Si vous regardez les chiffres sur le graphique, vous remarquerez que l'évaluation et l'ARR augmentent de manière exponentielle.
"Cela nous a permis de réaliser qu'en créant une startup au sein d’un studio Hexa, un entrepreneur a 1000 fois plus de chances de créer une licorne qu’en y allant en solo. Pas moins.”
Thibaud Elzière
Fondateur d’Hexa
Je suis très impressionné par ce que les fondateurs d'eFounders, Thibaud Elzière et Quentin Nickmans, ont décidé de faire. En effet, après avoir créé un premier studio, ils en ont lancé deux autres, chacun ciblant un secteur différent (FinTech et Web3). Aujourd'hui, ils créent un "méta-studio" appelé Hexa. Ceci m’inspiré et j’envisage également de lancer quelque chose d'intéressant pour les studios : un fonds investissant dans des studios en démarrage et un incubateur pour les studios (plus de détails dans la section 17).
4. Fonds de capital-risque, accélérateur, incubateur et startup studio : différence et comparaison de l'efficacité en termes d’investissement
1
Les fonds de capital-risque (VC)
investissent dans des startups qui ont déjà fait leurs preuves et qui ont un potentiel de croissance au centuple. Ils n'interviennent généralement pas dans les opérations de la startup, mais ils peuvent offrir leur expertise et des possibilités de mises en relation. À noter que, parmi les modèles examinés, les fonds de VC appartiennent à la catégorie la plus éloignée du modèle du startup studio en termes d’implication opérationnelle.
2
Les accélérateurs
Ils s’intéressent aux startups ayant un prototype ou un MVP et parfois même un premier chiffre d'affaires. Ils les accompagnent durant 3 à 6 mois et les aident à attirer des investissements. L'assistance d'un accélérateur prend généralement fin lorsque la startup commence à attirer des clients ou bien à l’occasion d’un Demo Day avec des investisseurs.
3
Les incubateurs
accompagnent les startups à des stades encore plus précoces et les aident à affiner leur idée, à constituer une équipe et à se lancer sur leur marché. En général, les incubateurs et les accélérateurs proposent un programme d’accompagnement structuré auquel des dizaines de startups peuvent participer simultanément et durant lequel elles reçoivent des formations.
4
Les startup studios
ne se contentent pas d'accompagner les startups. Ils les créent avec des entrepreneurs et répartissent leurs ressources entre plusieurs projets. Ils assument la responsabilité pleine et entière du business et de sa croissance comme un véritable cofondateur : depuis la création jusqu’à l’atteinte du product-market fit, en passant par le financement, l'attraction d'investissements externes ou toute autre étape choisie par le studio lui-même. Par exemple, eFounders consacre 12 à 18 mois à chaque startup pour la rendre indépendante du studio. Comme indiqué dans l’étude du GSSN de 2022, les studios soutiennent leurs startups pendant 11 à 24 mois, sans frais supplémentaires pour elle.
Pour expliquer la différence entre les modèles, nous pouvons nous référer à la description de l'entreprise Palta (voir la capture d'écran ci-dessous). Ils ont créé l'application de santé féminine la plus populaire, Flo, 280+ millions de téléchargements, ainsi que les applications d'édition de vidéos et de photos Prisma et Lensa (plus de 100 millions de téléchargements au total). En 2021, Palta a levé 100 millions d'euros en série B
Pour revenir à la question de l'efficacité des investissements, Sarah Anderson, fondatrice du Vault Fund - un fonds d'investissement dans les startup studios - illustre la différence entre le format et l'efficacité des investissements réalisés dans les studios, les incubateurs, les accélérateurs et les fonds de VC (early & late) :
Basé sur les données du pipeline de Vault Fund. Extrait du webinaire State of the Venture Studio World, 2022
Dans l’illustration suivante, Francisco Gomez, partenaire du Vault Fund, met en évidence la différence de retour sur investissement en prenant l'exemple de la valorisation de Hims & Hers, d'une valeur de 1,6 milliard d'euros. Atomic, le venture studio qui a lancé cette startup, a fourni un rendement de plus de 150x à ses investisseurs, tandis que Forerunner Ventures, qui a investi dans la même startup au stade de la série A, n’a obtenu un rendement que de 22x.
Extrait du webinaire State of the Venture Studio World, 2022
5. Pourquoi les startup studios prennent-ils plus d’equity dans les startups que les accélérateurs ?
Les incubateurs et les accélérateurs prennent généralement de 5 à 10 % des capitaux propres de chaque startup qu’ils accompagnent. Ils travaillent simultanément avec 20, 50, voire plus de 100 startups. A titre d’exemple, le dernier lot de Y Combinator comprenait plus de 210 startups. Avec une telle charge de travail, il est impossible de s'impliquer directement dans chaque startup. En comparaison, les startup studios lancent généralement 3 à 5 nouvelles entreprises par an ; les studios matures peuvent même viser plus de 10 nouvelles ventures par an.
L'équipe du studio s’implique donc beaucoup plus profondément avec les startups que celles des accélérateurs en termes de temps dédié, de ressources alloués et d’engagement. Chaque startup reçoit un soutien de l’équipe du studio équivalente à 2 à 5 employés à temps plein durant la période d'implication active du studio. Ceci explique pourquoi, en tant que cofondateurs à part entière dès la création, les venture studios détiennent généralement une participation comprise entre 20 et 40 % du capital, parfois plus mais rarement moins.
Certains venture builders peuvent prendre jusqu'à 80 % d'une startup, en particulier lorsqu'ils n'ont pas besoin d'attirer des investissements extérieurs et qu'ils sont prêts à investir jusqu'à son exit, comme cela peut être le cas avec les studios corporates. Il est important de noter que la participation massive (50-90 %) d'un studio au capital rend très difficile l'attraction d'investissements externes et d’entrepreneurs chevronnés avec une véritable mentalité de chef d’entreprise.
L'équipe du studio s’implique donc beaucoup plus profondément avec les startups que celles des accélérateurs en termes de temps dédié, de ressources alloués et d’engagement. Chaque startup reçoit un soutien de l’équipe du studio équivalente à 2 à 5 employés à temps plein durant la période d'implication active du studio. Ceci explique pourquoi, en tant que cofondateurs à part entière dès la création, les venture studios détiennent généralement une participation comprise entre 20 et 40 % du capital, parfois plus mais rarement moins.
Certains venture builders peuvent prendre jusqu'à 80 % d'une startup, en particulier lorsqu'ils n'ont pas besoin d'attirer des investissements extérieurs et qu'ils sont prêts à investir jusqu'à son exit, comme cela peut être le cas avec les studios corporates. Il est important de noter que la participation massive (50-90 %) d'un studio au capital rend très difficile l'attraction d'investissements externes et d’entrepreneurs chevronnés avec une véritable mentalité de chef d’entreprise.
”Les startup studios sont comme des parents qui donnent naissance à un bébé, puis l'élèvent, prennent des décisions pour son bien et le préparent à une vie indépendante en tant qu'adulte.”
Attila Szigeti
Auteur de The Startup Studio Playbook
Le startup studio eFounders, dont les startups ont atteint une valorisation totale de 5 milliards d'euros l'an dernier, a d'abord acquis 66 % du capital, puis est passé à 50 % (le studio détenait 25 % des parts en tant que troisième cofondateur ainsi que 25 % en tant qu'investisseur pour 250 à 700 000 euros) ; les 50 % restants allaient aux deux cofondateurs de la startup. En 2017, ils ne conservaient plus que 33 %, accordant 66 % des parts aux cofondateurs.
Builders, un studio de startup basé à Rotterdam, met également en œuvre le modèle de partage des capitaux propres entre le CEO, le CTO et le studio, chacun recevant 33,33 % des parts.
Selon l'enquête du GSSN, les startup studios prennent en moyenne 34 % des capitaux propres.
Builders, un studio de startup basé à Rotterdam, met également en œuvre le modèle de partage des capitaux propres entre le CEO, le CTO et le studio, chacun recevant 33,33 % des parts.
Selon l'enquête du GSSN, les startup studios prennent en moyenne 34 % des capitaux propres.
6. Sources des idées dans les startup studios
Matthew Burris, partenaire de Venture Studio Associates, identifie quatre rôles pour les studios :
Pour les rôles de fondateur et de cofondateur, le processus d'idéation a lieu à l'intérieur du studio.
- Fondateur : validation des idées puis arrivée d'un cofondateur ou d'un CEO dans une startup,
- Cofondateur : démarrage avec des entrepreneurs,
- Cofondateur tardif : rejoint l'équipe d'une startup avec une traction initiale,
- Refondateur : (acquiert une startup ou une technologie et relance une entreprise)
Pour les rôles de fondateur et de cofondateur, le processus d'idéation a lieu à l'intérieur du studio.
Funnel: L’exploration plus ou moins approfondie de 30 à 100 idées est nécessaire avant de lancer une entreprise.
Launched companies: La plupart des studios ne concrétisent pas plus de 4 idées par an. Données tirées du livre Venture Studios Demystified.
Launched companies: La plupart des studios ne concrétisent pas plus de 4 idées par an. Données tirées du livre Venture Studios Demystified.
Le fondateur d'un startup studio que j'ai interrogé m'a confié que sur 30 à 40 idées de ventures, seules 3 à 4 entreprises sont effectivement créées. Trouver de nouvelles idées n'est vraiment pas un goulot d'étranglement dans un studio. Les entrepreneurs et les équipes des studios s'en chargent efficacement. La liste d'idées du venture studio Atomic est d’ailleurs passée de 600 en 2021 à plus de 1000 en 2023.
A ce propos, je suis tombé sur une longue liste de sources d'idées pour un startup studio dressée par Max Volokhoff, directeur de la recherche et du développement chez Mitgo, une entreprise qui rassemble en son sein un startup studio, un accélérateur et un fonds de VC
1
Entretiens avec des experts externes.
2
Cadres dirigeants d'entreprise et entrepreneurs en résidence.
3
Sessions de brainstorming sur des sujets spécifiques en utilisant, parmi d'autres, le framework GIST et des matrices de priorisation d'idées.
4
Crowdsourcing : diffusion et promotion d'un formulaire de collecte d'idées au sein d’une entreprise ; concours.
5
Expert d’un domaine : recherche et compilation de listes de projets et d'idées intéressants dans des domaines d’activité spécifiques.
6
Analyste en VC : surveiller, collecter et générer des idées à partir d'un deal flow.
7
Analyste de marché pour le marché chinois : se tenir au courant d'un environnement où la quantité d'informations est énorme.
8
Data scientists et sociologues : déterminer des applications supplémentaires sur la base des données de projets.
9
Recherche d'équipes ayant des idées naissantes et les inviter à rejoindre le studio pour poursuivre le développement et accélérer la croissance.
Un copieur ? Rocket Internet, célèbre et critiqué pour sa stratégie de copie sans fard, a été en mesure de créer d'énormes entreprises, dont certaines ont même une valeur plus élevée que les entreprises copiées. Mais la stratégie de l'imitation n'est pas forcément une excellente stratégie à long terme. Comme le fait remarquer Jack Abraham, cette approche attire plutôt des mercenaires que des personnes animées par une véritable mission.
L'IA. Bientôt, nous pourrions voir apparaître des outils d'IA de haute qualité permettant de générer des idées de startups (encore mieux si elles sont basées sur des problèmes réels). J'ai utilisé GPT-4 à plusieurs reprises pour générer des idées de startups (dans des domaines peu familiers) et j'en ai ensuite discuté avec des invités lors d'entretiens : je n'ai rien obtenu de valable. Comme l'a dit l'un de mes invités, "ChatGPT est bien meilleur pour faire de la poésie que pour générer de nouvelles idées." :grin:
L'IA. Bientôt, nous pourrions voir apparaître des outils d'IA de haute qualité permettant de générer des idées de startups (encore mieux si elles sont basées sur des problèmes réels). J'ai utilisé GPT-4 à plusieurs reprises pour générer des idées de startups (dans des domaines peu familiers) et j'en ai ensuite discuté avec des invités lors d'entretiens : je n'ai rien obtenu de valable. Comme l'a dit l'un de mes invités, "ChatGPT est bien meilleur pour faire de la poésie que pour générer de nouvelles idées." :grin:
7. Que peut offrir un startup studio à des entrepreneurs ? Qui fréquente les startup studios ? Perspective des entrepreneurs en résidence (EIR)
Les entrepreneurs peuvent réaliser des gains ou des plus values plus importants lors de l’exit de l'entreprise. En rejoignant un studio, les entrepreneurs bénéficie de l’apport d'un cofondateur à part entière, doté d'une expertise, de ressources financières, de ressources marketing et de processus éprouvés pour valider des idées, créer des MVP et mettre un produit sur le marché. Tout ceci augmente les chances de succès et accélère la traction de la startup, ce qui conduit aux avantages mentionnés précédemment.
Purpose Built Venture Studio a élaboré un modèle financier pour aider les entrepreneurs à répondre à la question suivante : "Gagnerez-vous plus d'argent avec un studio ou sans ?".
"En supposant que les chances de succès augmentent de 3 points de pourcentage, un fondateur travaillant avec un studio qui pourrait lui permettre d'éviter la moitié d'un tour de dilution obtient un résultat financier supérieur de 44 % à celui d'une création sans studio." Vous pouvez jouer avec les chiffres grâce à ce simulateur et obtenir d’autres résultats.
Purpose Built Venture Studio a élaboré un modèle financier pour aider les entrepreneurs à répondre à la question suivante : "Gagnerez-vous plus d'argent avec un studio ou sans ?".
"En supposant que les chances de succès augmentent de 3 points de pourcentage, un fondateur travaillant avec un studio qui pourrait lui permettre d'éviter la moitié d'un tour de dilution obtient un résultat financier supérieur de 44 % à celui d'une création sans studio." Vous pouvez jouer avec les chiffres grâce à ce simulateur et obtenir d’autres résultats.
Les modèles et les hypothèses peuvent varier, mais l'objectif principal d'un studio pour les entrepreneurs reste d'accroître leurs revenus avec une probabilité de réussite plus élevée.
Le studio en tant que partenaire. Les entrepreneurs ne sont pas obligés de risquer tout leur capital pour se lancer dans l'inconnu ; ils peuvent partager les risques avec des partenaires, ce qui augmente les chances de réussite. Les entreprises comptant trois ou quatre cofondateurs deviennent des licornes 78 % plus souvent, alors que celles qui n'ont qu'un seul fondateur ont 38 % de chances en moins. Un studio est donc un excellent choix comme partenaire.
Le studio en tant que partenaire. Les entrepreneurs ne sont pas obligés de risquer tout leur capital pour se lancer dans l'inconnu ; ils peuvent partager les risques avec des partenaires, ce qui augmente les chances de réussite. Les entreprises comptant trois ou quatre cofondateurs deviennent des licornes 78 % plus souvent, alors que celles qui n'ont qu'un seul fondateur ont 38 % de chances en moins. Un studio est donc un excellent choix comme partenaire.
Voici à présent le profil des personnes qui participent en tant que cofondateurs à la création de nouvelles ventures avec des startup studios :
1
Entrepreneurs (bootstrappers) expérimentés qui souhaitent créer une entreprise pour la première fois et qui sont à la recherche d'idées de licornes
Le studio peut proposer de collaborer à la mise en œuvre de l'une de ses idées et compléter l'expérience manquante en matière de création d'entreprise et de levée de fonds.
2
Entrepreneurs ayant déjà une expérience entrepreneuriale (sans succès)*
Conscients des difficultés liées à la création d'une startup et à la levée de fonds, ces entrepreneurs peuvent limiter les risques, économiser de l'argent et déléguer de nombreuses tâches opérationnelles et liées à la levée de fonds au studio.
*Dans le cas contraire, s'ils ont déjà réussi un bel exit, il serait préférable qu'ils créent eux-mêmes un startup studio :grin:.
3
Des experts sur un créneau spécifique sans expérience entrepreneuriale
Steve Blank, l'auteur du concept de “Customer Development” (popularisé plus tard par Eric Ries dans son livre The Lean Startup), recommande à une étoile montante travaillant dans une entreprise manufacturière de niveau intermédiaire d'opter pour un startup studio plutôt que pour un accélérateur ou un incubateur.
4
Cadres dirigeants ayant plus de 10 ans d'expérience et ayant décidé de créer des entreprises
Les CTO, CPO, CMO et même les CFO (en particulier s'ils rejoignent un venture builder axé sur les FinTech) peuvent apporter une mine de compétences et un réseau étendu dans leur domaine, mais peuvent par contre manquer d'expérience entrepreneuriale.
5
Des leaders dotés de compétences exceptionnelles en matière de ventes qui aspirent à créer des startups mais qui manquent de compétences techniques
Ces personnes peuvent soit rechercher un CTO, soit rejoindre un studio où, en plus des processus rationalisés de lancement de startups (+ opérations), elles peuvent avoir accès à une équipe de développement IT.
L'octroi d'une part importante de l'entreprise à un studio crée pour les entrepreneurs un dilemme similaire à celui de choisir entre se lancer seul ou bien avec d’autres cofondateurs.
Je considérerais la perspective de rejoindre un studio en fonction de ce qui pourrait augmenter mes chances de succès : un ou plusieurs cofondateurs ou un studio avec ses avantages. Matthew Burris démontre qu'un fondateur peut disposer de 4% de capitaux propres nominaux en plus (soit 23 % de plus en termes relatifs) après un tour de table de série A s'il choisit de s'associer à un studio plutôt qu'à un cofondateur individuel.
Je considérerais la perspective de rejoindre un studio en fonction de ce qui pourrait augmenter mes chances de succès : un ou plusieurs cofondateurs ou un studio avec ses avantages. Matthew Burris démontre qu'un fondateur peut disposer de 4% de capitaux propres nominaux en plus (soit 23 % de plus en termes relatifs) après un tour de table de série A s'il choisit de s'associer à un studio plutôt qu'à un cofondateur individuel.
8. Quels sont les trois types d'entrepreneurs recherchés par les startup studios ? Profil du cofondateur idéal
Contrairement à ce que l'on pourrait penser de prime abord, ce ne sont pas seulement les primo-entrepreneurs qui s’orientent vers les startup studios. D'après les ressources mentionnées précédemment et mes entretiens avec des startup studios, ces derniers recherchent avant tout des fondateurs expérimentés (et y parviennent).
"Recruter les meilleurs talents pour eFounders et pour nos startups. Nous faisons de notre mieux pour recruter des "A", c'est-à-dire des personnes meilleures que nous. C'est notre règle n°1 car nous savons que si nous commençons à recruter des personnes “B”, l'entreprise sera très vite remplie de “C.”” – Thibaud Elzière dans l'eFounders Letter #1
La même approche du recrutement des individus “A” est préconisée dans le livre Who : Solve Your #1 Problem.
La même approche du recrutement des individus “A” est préconisée dans le livre Who : Solve Your #1 Problem.
Thibaud Elziere
Fondateur d’Hexa
Du point de vue des studios, les catégories d'entrepreneurs potentiels pour les startups de leur portfolio sont les suivants :
1
Des entrepreneurs en série ayant réalisé des exits.
De nombreux VCs investissent "presque aveuglément" dans des entrepreneurs ayant déjà connu des succès antérieurs, en raison de la probabilité de réussite de leur quatrième ou cinquième entreprise, laquelle est deux fois plus élevée que celle de leur première startup ; près de 80% des licornes avaient au moins un cofondateur ayant déjà une expérience entrepreneuriale préalable ; les VCs génèrent des rendements plus élevés lorsqu'ils soutiennent des entrepreneurs en série.
De nombreux VCs investissent "presque aveuglément" dans des entrepreneurs ayant déjà connu des succès antérieurs, en raison de la probabilité de réussite de leur quatrième ou cinquième entreprise, laquelle est deux fois plus élevée que celle de leur première startup ; près de 80% des licornes avaient au moins un cofondateur ayant déjà une expérience entrepreneuriale préalable ; les VCs génèrent des rendements plus élevés lorsqu'ils soutiennent des entrepreneurs en série.
Attirer des entrepreneurs ayant réussi un exit peut être compliqué pour des startup studios car ceux-ci perçoivent généralement moins de valeur dans les studios que dans les nombreux fonds d'investissement qui les sollicitent. Cependant, les recherches suggèrent que bien que la participation au capital de VC de premier plan augmente généralement les chances de réussite, une startup créée par un entrepreneur expérimenté ne garantit pas forcément un financement supérieur de la part d'un VC par rapport à une autre source. Ceci permet alors aux startup studios de démontrer leur valeur aux entrepreneurs expérimentés. Comment les attirer ? J'aborderai cette question dans les sections 15 et 16, tout en partageant ma vision des nouveaux studios.
2
Des fondateurs expérimentés sans réalisations significatives ou avec des échecs passés
Comme me l'a indiqué l'un des fondateurs d'un startup studio, ces entrepreneurs sont conscients des difficultés liées à la levée de fonds et de l'imprévisibilité inhérente aux startups ; ils voient donc des avantages considérables à se relancer aux côtés d’un studio. En général, chaque entreprise suivante a une plus grande probabilité de lever des fonds, comme le montre le tableau ci-dessous. "Malgré ces échecs précoces, les entreprises créées ultérieurement par des entrepreneurs en série sont plus prospères que celles créées par des fondateurs uniques."
Comme me l'a indiqué l'un des fondateurs d'un startup studio, ces entrepreneurs sont conscients des difficultés liées à la levée de fonds et de l'imprévisibilité inhérente aux startups ; ils voient donc des avantages considérables à se relancer aux côtés d’un studio. En général, chaque entreprise suivante a une plus grande probabilité de lever des fonds, comme le montre le tableau ci-dessous. "Malgré ces échecs précoces, les entreprises créées ultérieurement par des entrepreneurs en série sont plus prospères que celles créées par des fondateurs uniques."
3
Cadres dirigeants et experts dans un domaine particulier sans expérience entrepreneuriale
Certains fondateurs de startup studios considèrent qu'il s'agit de la catégorie la plus risquée, car être un expert et un entrepreneur exige des compétences très différentes. Toutefois, cela peut fonctionner si :
Certains fondateurs de startup studios considèrent qu'il s'agit de la catégorie la plus risquée, car être un expert et un entrepreneur exige des compétences très différentes. Toutefois, cela peut fonctionner si :
- Сes cadres répondent aux critères suivants : ils possèdent certaines compétences et expériences recherchées par les studios. Je reviendrai plus en détail sur ce point dans la section “Profil du cofondateur idéal” à suivre. En faisant des recherches sur le sujet, je suis tombé sur une liste de citations de VC sur la façon dont elles évaluent les serial entrepreneurs par rapport aux primo-entrepreneurs. Bien que de nombreux fonds ne considèrent pas ces entrepreneurs débutants comme un obstacle à la conclusion d'un accord, elles sont particulièrement attentives à leurs “unfair advantages”, leur capacité à être coaché, leur parcours et les opportunités de marché.
- Une autre option consiste à confier le rôle de CEO à un autre entrepreneur expérimenté et à faire appel à un expert de niche (ou à un CTO) en tant que deuxième ou troisième cofondateur.
- Et si nous atténuions le critère de la "première fois" en nous concentrant sur les professionnels âgés de 45 à 50 ans dont le taux de réussite en affaires est presque deux fois plus élevé que celui des jeunes de 30 ans ? Il s'agit peut-être d’un hack sous-estimé :grin:.
James Moran, cofondateur de YipitData, investisseur et auteur du Venture Studio Index, affirme que, selon leurs données, les meilleurs CEO des startups de venture studio ont tendance à être :
Profil du cofondateur idéal. Le CEO de High Alpha Innovation, Elliott Parker, a déclaré que son entreprise était principalement intéressée par deux critères : "1) la capacité à constituer et à gérer une équipe, et 2) la capacité à persuader des investisseurs, des partenaires, des employés et des clients d'adhérer à l'entreprise et de la soutenir. En somme, le candidat est-il capable de constituer une équipe, de la diriger et de raconter une belle histoire ?
Un studio m'a partagé la question essentielle qu’il se pose lors de l'évaluation d'un candidat EIR : "Le fondateur est-il finançable ?" Pour un autre studio, la principale question posée en entretien EIR est la suivante : "Quel est le hack le plus important que vous ayez mis en œuvre dans une entreprise ?" Cela permet de filtrer les vrais entrepreneurs qui doivent être capables de trouver des solutions non conventionnelles pour saisir des opportunités.
- Des serial entrepreneurs qui cherchent à remonter une startup
- Des VP de grands groupes issus d’entreprises technologiques de taille moyenne ou grande.
Profil du cofondateur idéal. Le CEO de High Alpha Innovation, Elliott Parker, a déclaré que son entreprise était principalement intéressée par deux critères : "1) la capacité à constituer et à gérer une équipe, et 2) la capacité à persuader des investisseurs, des partenaires, des employés et des clients d'adhérer à l'entreprise et de la soutenir. En somme, le candidat est-il capable de constituer une équipe, de la diriger et de raconter une belle histoire ?
Un studio m'a partagé la question essentielle qu’il se pose lors de l'évaluation d'un candidat EIR : "Le fondateur est-il finançable ?" Pour un autre studio, la principale question posée en entretien EIR est la suivante : "Quel est le hack le plus important que vous ayez mis en œuvre dans une entreprise ?" Cela permet de filtrer les vrais entrepreneurs qui doivent être capables de trouver des solutions non conventionnelles pour saisir des opportunités.
En ce qui concerne les rôles, les studios recherchent principalement des CEO ; les CTO sont également souvent visés. Si nous examinons le studio à travers du modèle “hipster, hustler et hacker”, alors tous les rôles sont représentés.
Dans l'interview pour le livre Startup Studio Manifesto, Elliott Parket a écrit : "Lorsque nous commençons à émettre des hypothèses pour créer une startup, il y a trois rôles que nous devons remplir. Nous devons trouver quelqu'un qui prendra les décisions pour l'entreprise, quelqu'un qui sera responsable du produit et quelqu'un qui s'occupera de l'expérience client. Parfois, ces trois rôles peuvent être remplis par une seule personne, et d'autres fois, nous avons besoin de trois personnes ou plus. En général, nous nous efforçons de lancer des entreprises avec au moins deux cofondateurs."
Dans l'interview pour le livre Startup Studio Manifesto, Elliott Parket a écrit : "Lorsque nous commençons à émettre des hypothèses pour créer une startup, il y a trois rôles que nous devons remplir. Nous devons trouver quelqu'un qui prendra les décisions pour l'entreprise, quelqu'un qui sera responsable du produit et quelqu'un qui s'occupera de l'expérience client. Parfois, ces trois rôles peuvent être remplis par une seule personne, et d'autres fois, nous avons besoin de trois personnes ou plus. En général, nous nous efforçons de lancer des entreprises avec au moins deux cofondateurs."
Comment construire un funnel pour attirer des entrepreneurs ?
Les startup studios organisent des programmes dédiés, semblables à ceux des incubateurs et des accélérateurs, visant à identifier les meilleurs cofondateurs possibles. Il est essentiel de disposer d'un réseau étendu, mais il est tout aussi crucial d'établir une source cohérente de candidats à partir de différentes sources : chasseurs de tête, offres d'emploi, canaux publicitaires et bouche-à-oreille. Enfin, gérer sa propre chaîne YouTube ou un podcast et inviter des fondateurs et des investisseurs à des entretiens est une excellente stratégie (si vous saviez ce que je fais :grin:).
Les startup studios organisent des programmes dédiés, semblables à ceux des incubateurs et des accélérateurs, visant à identifier les meilleurs cofondateurs possibles. Il est essentiel de disposer d'un réseau étendu, mais il est tout aussi crucial d'établir une source cohérente de candidats à partir de différentes sources : chasseurs de tête, offres d'emploi, canaux publicitaires et bouche-à-oreille. Enfin, gérer sa propre chaîne YouTube ou un podcast et inviter des fondateurs et des investisseurs à des entretiens est une excellente stratégie (si vous saviez ce que je fais :grin:).
Lorsqu'un venture builder rencontre le succès, il lui est naturellement plus facile de trouver des entrepreneurs. Ainsi, après cinq ans d'activité, le startup studio eFounders recevait 1800 CV par an mais il s'efforçait quand même de créer sa propre marque "employeur" afin d'attirer les meilleurs candidats possibles.
9. Trois structures principales de startup studios : une société holding, un fonds et un modèle hybride.
A présent, examinons brièvement les différentes structures des startup studios. Si vous souhaitez avoir des informations détaillées sur les structures de ces derniers, sur leurs avantages et leurs inconvénients, alors reportez-vous à l'article Understanding Startup Studio Structures de John Carbrey, fondateur et directeur général de FutureSight, ainsi qu'au livre blanc du Vault Fund.
1
Une société holding
Cette structure est simple : un studio qui crée et finance des startups, en prenant une participation dans celles-ci. Au départ, le studio attire les investissements en offrant une participation aux LPs (Limited Partners) dans la société holding. Si la juridiction est basée aux États-Unis, alors la structure implique généralement une LLC comme société mère, avec des filiales C-corps pour les startups. À ce propos, j'ai interviewé un avocat spécialisé dans les startups et le capital-risque. Il a abordé les particularités de la structuration des startup studios aux États-Unis, ainsi que les implications fiscales qui en découlent, y compris la possibilité de bénéficier d'une exemption fiscale de 10 millions d'euros.
Cette structure est simple : un studio qui crée et finance des startups, en prenant une participation dans celles-ci. Au départ, le studio attire les investissements en offrant une participation aux LPs (Limited Partners) dans la société holding. Si la juridiction est basée aux États-Unis, alors la structure implique généralement une LLC comme société mère, avec des filiales C-corps pour les startups. À ce propos, j'ai interviewé un avocat spécialisé dans les startups et le capital-risque. Il a abordé les particularités de la structuration des startup studios aux États-Unis, ainsi que les implications fiscales qui en découlent, y compris la possibilité de bénéficier d'une exemption fiscale de 10 millions d'euros.
2
Un Fonds en tant que startup studio
Il s'agit d'une structure simple et compréhensible pour les LPs, qui permet d'attirer plus facilement les fonds des investisseurs. Il est possible de recevoir des management fees, habituellement équivalents à 2 % du capital annuellement sur une période de 10 ans et de bénéficier d'un portage, généralement établi à 20 %, représentant une part des bénéfices de l'investissement une fois que le montant initial a été restitué aux investisseurs.
Toutefois, pour que les frais de gestion couvrent les coûts opérationnels du studio (en supposant un million d'euros par an), le volume du fonds doit être d'au moins 50 millions d'euros. Tous les fonds, y compris l'argent des fondateurs et le capital acquis auprès des investisseurs, sont détenus dans le fonds. Toutes les actions des entreprises appartiennent également directement au fonds.
Il s'agit d'une structure simple et compréhensible pour les LPs, qui permet d'attirer plus facilement les fonds des investisseurs. Il est possible de recevoir des management fees, habituellement équivalents à 2 % du capital annuellement sur une période de 10 ans et de bénéficier d'un portage, généralement établi à 20 %, représentant une part des bénéfices de l'investissement une fois que le montant initial a été restitué aux investisseurs.
Toutefois, pour que les frais de gestion couvrent les coûts opérationnels du studio (en supposant un million d'euros par an), le volume du fonds doit être d'au moins 50 millions d'euros. Tous les fonds, y compris l'argent des fondateurs et le capital acquis auprès des investisseurs, sont détenus dans le fonds. Toutes les actions des entreprises appartiennent également directement au fonds.
3
Un modèle hybride : société holding + fonds (considéré comme la structure la plus efficace)
Il s'agit d'une structure hybride dans laquelle le studio et le fonds sont des entités distinctes. Le studio reçoit des actions ordinaires lors du lancement des startups, tandis que le fonds reçoit des actions privilégiées lors de l'investissement dans les startups. Afin de couvrir ses dépenses (une commission de 2 % n'est généralement pas suffisante), le studio peut soit puiser des capitaux dans le fonds (le fonds détiendra donc une part du studio), soit attirer des investisseurs extérieurs indépendants du fonds.
Il s'agit d'une structure hybride dans laquelle le studio et le fonds sont des entités distinctes. Le studio reçoit des actions ordinaires lors du lancement des startups, tandis que le fonds reçoit des actions privilégiées lors de l'investissement dans les startups. Afin de couvrir ses dépenses (une commission de 2 % n'est généralement pas suffisante), le studio peut soit puiser des capitaux dans le fonds (le fonds détiendra donc une part du studio), soit attirer des investisseurs extérieurs indépendants du fonds.
Les modèles de holding et d’entité hybride sont les plus communément répandus. Il peut être plus facile de commencer par une société holding puis, une fois l'adéquation entre le studio et le marché démontrée, passer à un modèle hybride, comme je le suggérerai dans la section 16. La création d'un fonds aux côtés d'un studio peut coûter de 30 à 200.000 euros en frais juridiques, de sorte que la taille du fonds doit justifier ces dépenses. Allouer 100.000 euros aux frais juridiques d'un fonds démarrant avec au moins 10 millions d'euros peut être un choix raisonnable.
D'autres variantes, comme l'ajout d'un syndicat de business angels (club deals) pour les tours suivants par le biais de SPV afin de conserver le droit de vote et de monétiser les droits au prorata via un carried interest, sont décrites dans les articles Sidecar funds, corporate vehicles, club deals de Quentin Nickmans, cofondateur d'eFounders (Hexa), et Understanding Startup Studio Structures de John Carbrey.
D'autres variantes, comme l'ajout d'un syndicat de business angels (club deals) pour les tours suivants par le biais de SPV afin de conserver le droit de vote et de monétiser les droits au prorata via un carried interest, sont décrites dans les articles Sidecar funds, corporate vehicles, club deals de Quentin Nickmans, cofondateur d'eFounders (Hexa), et Understanding Startup Studio Structures de John Carbrey.
10. Quelles sont les sources de revenus qui financent un startup studio au-delà des investissements ? 5 sources de trésorerie pour les studios
1
Les exits par fusion-acquisition (M&A) ou introduction en bourse (IPO) sont le principal moyen de générer des profits, sur lesquels comptent la plupart des startup studios.
Mais attendre des sorties peut prendre du temps et peut être risqué avec un petit nombre d'entreprises, il existe donc d'autres moyens de soutenir les activités du studio :
2
Refacturation - facturer les services aux startups
Lorsqu'une entreprise devient indépendante (par exemple, après avoir reçu un investissement externe d'amorçage ou de série A) et qu'elle utilise les services du studio, ce dernier peut la facturer pour couvrir ses propres coûts. Selon les auteurs du livre Venture Studios Demystified, cette pratique est courante. Certains studios facturent les entreprises en phase de démarrage, juste après leur constitution, ce qui soulève la question suivante : pourquoi ont-ils pris une participation en premier lieu ? La plupart des studios facturent après l’excubation, souvent pour des services spécifiques qui sont généralement beaucoup moins chers que les agences externes ou fournis à prix coûtant.
3
Frais de gestion + portage
Les startup studios disposant d'un fonds dans leur structure peuvent facturer une commission pour la gestion des fonds de leurs partenaires. Cette commission s'élève généralement à 2% par an du volume du fonds, comme dans les fonds de VCs traditionnels. De plus, en cas d'investissements réussis par le fonds, le studio peut recevoir une récompense au succès, généralement de 20 % des bénéfices après avoir remboursé les investissements aux investisseurs.
4
Co-construction, conseil et externalisation de l'équipe du studio
Certains studios, issus d'agences existantes, continuent de générer des revenus à partir de projets externes tout en consacrant une partie du temps de leur équipe au développement de leurs propres produits. Par exemple, l'agence numérique portugaise Dengun, qui travaillait exclusivement pour d'autres depuis 2009, a lancé son propre studio en 2019.
Parfois, la situation peut être inversée. Un venture builder florissant peut attirer l'attention d'entreprises et d'autres sociétés, ce qui entraîne des demandes de "startup à la demande" ou de services de conseil. Au moins deux startup studios avec lesquels j'ai échangé ont accepté de telles offres. Ils m’ont fait remarquer que les revenus du contrat couvraient les dépenses de l'ensemble de leur équipe, ce qui leur laissait beaucoup de temps pour leurs propres projets.
Parfois, la situation peut être inversée. Un venture builder florissant peut attirer l'attention d'entreprises et d'autres sociétés, ce qui entraîne des demandes de "startup à la demande" ou de services de conseil. Au moins deux startup studios avec lesquels j'ai échangé ont accepté de telles offres. Ils m’ont fait remarquer que les revenus du contrat couvraient les dépenses de l'ensemble de leur équipe, ce qui leur laissait beaucoup de temps pour leurs propres projets.
5
Cash flow provenant des startups et dividendes
Le studio peut potentiellement tirer des revenus de dividendes : créer des entreprises qui finiront par s'autofinancer et générer des bénéfices. Les agences digitales, qui envisagent de créer leurs propres produits, misent généralement sur cette approche.
Les développeurs d'applications mobiles, les studios et éditeurs de jeux, les studios de production, les maisons d'édition de livres et les centres éducatifs produisant plusieurs cours en ligne adoptent également les stratégies des startups. Ils utilisent des méthodologies établies pour rationaliser la création et le lancement de nouveaux produits, en se concentrant généralement sur la maximisation des dividendes (alors que l'augmentation de la valeur de l'entreprise n'est pas forcément une priorité).
Les développeurs d'applications mobiles, les studios et éditeurs de jeux, les studios de production, les maisons d'édition de livres et les centres éducatifs produisant plusieurs cours en ligne adoptent également les stratégies des startups. Ils utilisent des méthodologies établies pour rationaliser la création et le lancement de nouveaux produits, en se concentrant généralement sur la maximisation des dividendes (alors que l'augmentation de la valeur de l'entreprise n'est pas forcément une priorité).
11. De combien de capital un startup studio a-t-il besoin ? 5 sources de financement pour les studios
Attila Szigeti, auteur du Startup Studio Playbook, estime qu'un venture builder doit disposer de fonds suffisants pour couvrir les dépenses opérationnelles de 10 à 15 startups lancées dans ses deux ou trois premières années d’existence. Le capital nécessaire estimé pour lancer un startup studio varie donc de 2 à 10 millions d'euros selon les experts (le maximum que j'ai entendu est de 25 millions d'euros). Je proposerai une approche moins gourmande dans les sections 15-16 (Ai-je créé suffisamment de suspense à ce stade ? :grin:)
1
L'argent des cofondateurs
est la source de financement initiale la plus logique pour les premières étapes car il peut être difficile d'attirer des investisseurs pour un actif largement inconnu sans aucune traction. La plupart des startups à succès, comme Idealab, Science, Rocket Internet et eFounders, ont été lancées grâce aux fonds propres de leurs fondateurs.
2
Les business angels et les family offices
qui ont confiance en votre équipe peuvent également fournir un capital initial. Une fois que vous aurez réussi à attirer l'attention et à lancer des startups prometteuses, il sera possible de lever des fonds auprès d'un cercle plus large d'investisseurs en capital-risque. Selon Dianna Lesage, experte en startup studio et Community Manager chez Metaversal, la plupart des studios lèvent entre 2 et 5 millions d'euros lors du premier tour de table, au cours d'une période de collecte de 6 à 12 mois.
3
Les fonds de VCs et fonds pour les studios
Bien que certains VCs puissent investir dans des studios (par exemple, 14 sociétés de capital-risque ont investi dans PSL Studio), les fonds spécialisés qui investissent uniquement dans des venture studios sont rares : le Vault Fund est un pionnier (il a réalisé 5 investissements en juillet 2023 et prévoit d'en réaliser 5 autres), Alper Celen, partenaire fondateur d'Enhance Ventures, a fait part de ses projets de lancement d'un fonds de 25 millions d'euros pour les studios en partenariat avec GSSN. J'ai également l'intention de lancer un fonds pour investir dans les studios, et je suis actuellement à la recherche d'un partenaire (appels à candidature dans la section 17).
4
L'argent de corporates
Les grandes entreprises peuvent également créer leurs propres startup studios, par exemple P&G Ventures et Jaguar Land Rover, qui a lancé en 2016 InMotion Ventures, créé deux entreprises et investi dans 21 startups (6 exits). Certains studios se concentrent sur la création de startups pour des corporates comme par exemple Coplex, BCG Digital Ventures (qui fait partie de BCG X) et Corporate Lab (une filiale du groupe d'entreprises VIKO).
Selon le GSSN Data Report 2022, 20 % des studios fonctionnent au sein d’entreprises et 44 % co-construisent avec elles.
Jordan Schlipf, cofondateur de Rainmaking Venture Studio, a déclaré lors d’un entretien que les entreprises qui créent des startups en interne ont un taux de réussite de 8 % seulement. De plus, cela leur prend deux fois plus de temps et nécessite quatre fois plus d'investissements qu'une startup sur le marché. C'est pourquoi les entreprises ont besoin de partenaires : Rainmaking fait état d'un taux de réussite de 81 % pour les projets pilotes entre entreprises et startups.
Selon le GSSN Data Report 2022, 20 % des studios fonctionnent au sein d’entreprises et 44 % co-construisent avec elles.
Jordan Schlipf, cofondateur de Rainmaking Venture Studio, a déclaré lors d’un entretien que les entreprises qui créent des startups en interne ont un taux de réussite de 8 % seulement. De plus, cela leur prend deux fois plus de temps et nécessite quatre fois plus d'investissements qu'une startup sur le marché. C'est pourquoi les entreprises ont besoin de partenaires : Rainmaking fait état d'un taux de réussite de 81 % pour les projets pilotes entre entreprises et startups.
Cependant, comme l’indique Polina Flink, directrice générale du venture builder Digital Native, le partenariat avec des entreprises lors de la création de startups peut entraîner des conflits d'intérêts : 1) une entreprise peut vouloir qu'une startup réponde spécifiquement à ses propres besoins, alors qu'un venture builder crée des produits pour un marché plus large ; 2) un venture builder vise à augmenter la valorisation des startups qu'il crée, alors qu'une entreprise peut vouloir acquérir la startup à un prix inférieur.
5
Les programmes d'aide publiques
pour les écosystèmes innovants sont disponibles dans de nombreuses capitales à travers le monde. Pour en savoir plus sur ces programmes, cliquez sur les liens correspondant à chaque ville : New York, San Francisco et Los Angeles, Londres, Boston, Pékin, Shanghai, Bangalore, Paris, Tel Aviv, Berlin, Tokyo, São Paulo, Singapour, Dubaï, Amsterdam et Lisbonne (j'ai interviewé un entrepreneur tech portugais qui m'a dit qu'au Portugal, les investissements initiaux pour la R&D et les startups à impact peuvent être multipliés par quatre). Pour approfondir les écosystèmes de venturing, je recommande de télécharger le Global Startup Ecosystem Index 2023 de StartupBlink.
pour les écosystèmes innovants sont disponibles dans de nombreuses capitales à travers le monde. Pour en savoir plus sur ces programmes, cliquez sur les liens correspondant à chaque ville : New York, San Francisco et Los Angeles, Londres, Boston, Pékin, Shanghai, Bangalore, Paris, Tel Aviv, Berlin, Tokyo, São Paulo, Singapour, Dubaï, Amsterdam et Lisbonne (j'ai interviewé un entrepreneur tech portugais qui m'a dit qu'au Portugal, les investissements initiaux pour la R&D et les startups à impact peuvent être multipliés par quatre). Pour approfondir les écosystèmes de venturing, je recommande de télécharger le Global Startup Ecosystem Index 2023 de StartupBlink.
Le nombre de startup studios augmente rapidement. Aujourd'hui, il y en a 877 sur la carte des studios d'Enhance Ventures.
12. Que pensent les business angels américains de l'investissement dans les startup studios ? Principaux enseignements de mon enquête
J'ai interrogé des business angels américains via LinkedIn sur leur attitude à l'égard de l'investissement dans les startup studios et j'ai reçu 30 réponses aux questions suivantes :
-
Connaissez-vous le modèle des startup studios/venture studios ? -
Avez-vous déjà investi dans ces studios ? -
Quels sont les avantages et les inconvénients de l'investissement dans les startups studios par rapport à l'investissement dans les accélérateurs, les fonds de VC et les startups ? -
Envisagez-vous (ou prévoyez-vous) d'investir dans des startup studios et, dans l'affirmative, quels sont les critères importants pour vos investissements ?
Quelques chiffres pour attirer l'attention :grin:, même si l'échantillon est petit :
- 77% (23 sur 30) de mes interlocuteurs connaissaient les startup studios. L'échantillon n'est peut-être pas représentatif, car il a peut-être attiré ceux qui connaissaient déjà les startup studios, bien qu'ils n’aient pas été ciblés spécifiquement. J’émets l’hypothèse que la connaissance réelle d'un modèle de studio est moindre.
- 22% (5 des 23 personnes connaissant les studios) ont déjà investi dans des studios.
- 70% (16 sur 23) sont prêts à envisager des opportunités d'investissement dans des startup studios. Les investisseurs ont notamment souligné l'importance d'une équipe fondatrice compétente et de son expertise dans le domaine d'activité choisi par le studio.
Les investisseurs ont souligné les avantages suivants de l'investissement dans les startup studios :
1
Risque moindre par rapport aux fonds de capital-risque, car il est possible d'évaluer la compétence des fondateurs du studio.
Le risque est moindre par rapport aux fonds de capital-risque car il est possible d'évaluer les compétences des fondateurs du studio en tant qu'opérateurs/builders et de déduire le succès potentiel des projets futurs, contrairement aux fonds de capital-risque qui se contentent de distribuer des capitaux. Comme pour l'investissement dans les startups, lorsque vous investissez dans des startups studios, vous investissez davantage dans l'équipe que dans les idées de la startup qui peuvent changer à plusieurs reprises.
2
Des retours sur investissement plus élevés
(par rapport aux accélérateurs et aux fonds) en raison d'une part initiale plus importante dans les entreprises créées et de taux de réussite plus élevés facilités par la mise à disposition de capital, d’un réseau, de processus et d'une équipe solide.
3
Meilleur contrôle des résultats des startups
car le studio est un cofondateur actif, ce qui permet un meilleur contrôle que les autres formes d'investissement.
4
Risque réduit
(comme les fonds de VC) par rapport à l'investissement dans des startups individuelles grâce à la diversification.
5
Évaluation unique d'une équipe fondatrice compétente
plutôt que d'évaluer les compétences des fondateurs pour chaque startup.
Toutefois, ces investisseurs ont également souligné plusieurs inconvénients :
1
Les studios ont besoin d'une stratégie pour conserver leurs parts initiales lors des tours d'investissement suivants
car une forte dilution peut affecter les fondateurs des studios.
2
Les rendements potentiels sont plus faibles
que ceux émanant d’investissements directs dans les startups (via les VC par exemple).
3
Les startups créées peuvent être plus stéréotypées
car elles sont soumises aux mêmes processus de filtrage des idées en place, ce qui rend moins probable l'émergence de "licornes". L'élaboration d'un récit engageant et d'une narration captivante pour une startup, en particulier pour les investisseurs, est plus difficile si elle est "née en laboratoire".
4
Les startup studios ont tendance à attirer des entrepreneurs moins expérimentés
comme cofondateurs de startups.
5
Si un startup studio n'a pas d'objectif précis
il est plus difficile de décider des investissements.
Aucun de ces investisseurs n'a encore participé à mon enquête, mais j'aimerais beaucoup en discuter de vive voix dans mon podcast. Si vous le pouvez, mettez-nous en relation ! :grin:
13. Choix d'une thèse pour un startup studio : agnostique vs focalisé
Lors de la formulation de la thèse d'un startup studio, deux options sont possibles :
1
Opérer dans différents secteurs d'activité et domaines
2
Se spécialiser dans un secteur, une technologie ou un modèle d'entreprise :
IA générative, Fintech, Biotech, Energie, Transport, EdTech, Gaming, B2B SaaS, Marketplace etc. J'aime bien le tableau avec plusieurs types de spécialisation et d'avantages décrit dans le livre blanc Redesigning Entrepreneurship 2023 :
Selon Enhance Ventures, 36 % des startup studios se concentrent sur un secteur, et 36 % sur deux secteurs :
Dans le cas d’un positionnement spécialisé, l'accent est mis sur une compréhension approfondie du secteur, sur la reproduction d’un business model ou d’une approche ainsi que sur la mise à contribution d'un vaste réseau et d'autres ressources qui peuvent être mutualisées dans le cadre de plusieurs projets.
Les entreprises du portfolio qui opèrent dans un même secteur peuvent alors partager leurs connaissances, des partenariats, des prospects et des idées. L'inconvénient d'une focalisation trop étroite est que, dans certains cas, il n'y a pas beaucoup d'opportunités pour créer des licornes. En outre, si le secteur est soumis à des fluctuations économiques, tous les projets de studio seront impactés (ex. les startups Web3 pourraient devoir pivoter vers des startups d'IA :joy: ce qui n'est pas forcément un mauvais scénario). Il existe aussi une tentation d'élargir le périmètre d'action du studio lorsque des idées intéressantes émergent dans des domaines qui lui sont connexes.
Les studios agnostiques ont une sélection d'idées et une adaptabilité plus larges, ce qui conduit à un portefeuille de startups plus varié et à une dépendance économique à un secteur d’activité moindre. Toutefois, cette diversification augmente les coûts en raison de la diversité des besoins en expertise et (à mon avis) annule l'effet "startup studio", ce qui rend plus difficile l’attraction des cofondateurs et des investisseurs. J'en dirai plus à ce sujet dans la section 15.
Les entreprises du portfolio qui opèrent dans un même secteur peuvent alors partager leurs connaissances, des partenariats, des prospects et des idées. L'inconvénient d'une focalisation trop étroite est que, dans certains cas, il n'y a pas beaucoup d'opportunités pour créer des licornes. En outre, si le secteur est soumis à des fluctuations économiques, tous les projets de studio seront impactés (ex. les startups Web3 pourraient devoir pivoter vers des startups d'IA :joy: ce qui n'est pas forcément un mauvais scénario). Il existe aussi une tentation d'élargir le périmètre d'action du studio lorsque des idées intéressantes émergent dans des domaines qui lui sont connexes.
Les studios agnostiques ont une sélection d'idées et une adaptabilité plus larges, ce qui conduit à un portefeuille de startups plus varié et à une dépendance économique à un secteur d’activité moindre. Toutefois, cette diversification augmente les coûts en raison de la diversité des besoins en expertise et (à mon avis) annule l'effet "startup studio", ce qui rend plus difficile l’attraction des cofondateurs et des investisseurs. J'en dirai plus à ce sujet dans la section 15.
67 % de tous les investissements dans les startup studios se sont dirigés vers ceux qui se concentrent sur un seul domaine, alors même qu'ils ne représentent que 36 % de l'ensemble des studios. Cela signifie que les studios spécialisés dans un seul domaine ont 3,6 fois plus de chances d'obtenir un financement que les studios polyvalents ou agnostiques.
14. Les rôles nécessaires au lancement d'un startup studio. Retrouvez-vous-y et contactez-moi :wink:
Selon l'étude de StudioHub de 2021, 79% des fondateurs de startup studio ont été ou sont encore des entrepreneurs, 16% étaient des investisseurs, et 5% travaillaient dans des cabinets de conseil.
Le plus souvent, les startup studios (ainsi que les fonds de VC) sont créés par d'anciens entrepreneurs. Généralement, un groupe de 2 à 4 fondateurs mettent en commun leur expérience, leur réseau et leur capital pour lancer un startup studio.
Le plus souvent, les startup studios (ainsi que les fonds de VC) sont créés par d'anciens entrepreneurs. Généralement, un groupe de 2 à 4 fondateurs mettent en commun leur expérience, leur réseau et leur capital pour lancer un startup studio.
Selon moi, l'équipe fondatrice idéale d'un startup studio doit comprendre les trois rôles décrits ci-dessous afin de couvrir tous les processus du studio : lever des fonds pour le studio et les startups ; attirer des cofondateurs (CEO, CTO, etc.) ; générer et valider des idées, créer des MVP et faire grandir les startups. Il est extrêmement utile que les fondateurs aient une expertise dans le domaine d'un venture studio.
1
Serial Entrepreneur
Vous avez déjà lancé plusieurs entreprises à succès, gagné de l'argent et peut-être revendu des sociétés. À présent, vous recherchez une occasion de répéter ces succès en lançant des startups en série et en prenant des parts dans plusieurs d’entre elles. Avantages de ce profil : capable de générer des idées et d’inspirer les autres ; expériences préalables de la recherche du PMF, du lancement et de la gestion d'une entreprise à partir de zéro ; capacité à constituer une équipe et à survivre aux crises.
2
Investisseur en capital-risque ou business angel (avec une expérience entrepreneuriale préalable)
Idéalement, un ancien GP qui a attiré des fonds de LP dans un fonds ou géré un syndicat, voire monté un incubateur ou un accélérateur. Avantages : capacité à gérer des actifs et à attirer de l'argent vers un fonds ; réseau dans l'écosystème du capital-risque ; LPs fidèles, exposition aux startups et aux fondateurs.
3
CTO (avec expérience de cofondateur en startup)
Vous avez créé des produits à partir de zéro, codé et travaillé en tant que cofondateur CTO dans plusieurs startups. Avantages : capacité à évaluer les cofondateurs techniques potentiels pour les startups d'un studio ; capacité à constituer des équipes techniques et à organiser efficacement des modes de travail agiles pour développer des MVP et itérer rapidement et régulièrement.
D'autres rôles sont possibles en fonction de la thèse du startup studio :
- Des experts des sociétés de conseil peuvent tirer parti de leurs réseaux de clients pour lancer un startup studio corporate.
- Des scientifiques. J'ai eu un entretien avec le fondateur d'un studio basé au Royaume-Uni, un scientifique ayant des liens avec des universités et qui collabore efficacement avec elles, attire d'autres scientifiques, mène des activités de R&D et crée des startups dans le domaine de la deep tech.
- Des CPO / CMO / CGO exceptionnels (avec une expérience de cofondateur en startup) qui ont réussi à construire des équipes pour tester des centaines d'hypothèses dans des startups et en ont réussi à en passer certaines à l’échelle peuvent également convenir.
Dans le livre Startup Studio Manifesto, on a posé les questions suivantes à Alex Maleki, ancien directeur général d'IdeaLab : "Quelles sont les caractéristiques requises pour être un bon fondateur de startup studio ? Quel type de réseau un fondateur doit-il avoir ?"
En réponse, il a déclaré que les deux questions essentielles que tout fondateur devrait se poser sont les suivantes : "Suis-je capable de constituer une équipe ?" et "Suis-je capable de lever des fonds ?".
En réponse, il a déclaré que les deux questions essentielles que tout fondateur devrait se poser sont les suivantes : "Suis-je capable de constituer une équipe ?" et "Suis-je capable de lever des fonds ?".
Alex Maleki
Ancien directeur général d'IdeaLab
15. Ma vision des startup studios qui vont cartonner :speaker:! L’approche “Niche-Niche Lean-Lean”
Les auteurs de l'étude 2023 The influence of differences between venture studios on differences in venture outcomes (basée sur la base de données Venture Studio Index) ont conclu que les différences entre les studios expliquent environ 30 % de la variance observée dans les résultats des startups : les sorties, les fonds levés et le nombre d'employés.
Ces différences étaient le facteur le plus significatif - plus que l'année de fondation du studio, le pays ou l'industrie. Il est donc essentiel d'approfondir la conception même des startup studios et de relever les défis décrits à la section 1.
Ces différences étaient le facteur le plus significatif - plus que l'année de fondation du studio, le pays ou l'industrie. Il est donc essentiel d'approfondir la conception même des startup studios et de relever les défis décrits à la section 1.
Vous ne pouvez certainement pas conclure “Je dois monter un startup studio” à la seule lecture de cette étude. Comme toute autre startup extraordinaire, une startup studio doit pouvoir bénéficier “d’avantages injustes”, comme par exemple :
Une équipe incroyable avec une expertise unique dans un domaine ; un accès au financement à des conditions préférentielles ; des informations d'initiés ; une capacité à attirer d'excellents entrepreneurs pour les startups (et la maîtrise des techniques d'hypnose :grin:) ; une source de C-level et d’experts de haut niveau avec un discount de 67% par rapport à leur valeur sur le marché du travail ; une approche unique qui offre des avantages significatifs aux startups.
L'approche que je vais mettre en avant permet de lancer un studio sans un capital de départ énorme ni une marque connue. Ces deux éléments offrent généralement des avantages très importants pour attirer des talents ainsi que la possibilité d'être agnostique dans la poursuite des grandes tendances de marché, d’où des décacornes pourraient émerger. Atomic, avec un financement de 750 millions d'euros pour ses quatre fonds, et Sutter Hill Ventures, qui a créé 20 entreprises - dont 8 d'une valeur supérieure à 1 milliard d'euros, y compris 2 "décacornes" (10 milliards d'euros et plus), illustrent avec un succès indéniable une approche différente de la mienne.
Le plus grand problème des studios. Naval Ravikant, que je respecte et admire énormément, a critiqué le modèle des startup studios parce qu'il est selon lui impossible de recruter les meilleurs entrepreneurs (la ressource la plus rare), en prenant une participation importante (40 %) en échange d’une idée, d’un espace de bureau, d’un support opérationnel et d’un montant de capital relativement faible. Je suis d'accord : un studio moyen, même avec un niveau de soutien de digne d’un vrai cofondateur, n’attirera que des fondateurs moyens. Bien que cela puisse être viable dans certains cas, nous nous efforcerons d'augmenter les chances de créer de nouvelles licornes (et de les sauver de l'extinction, surtout si l'on considère leur déclin de 93 % :grin:).
Quelles sont les conditions nécessaires pour attirer les fondateurs de haut vol, en dehors d'une prise de participation plus faible (20-30 %) ? Réunir l'équipe la plus performante avec une expertise extraordinaire dans une niche - chaque fondateur qui envisagerait alors de lancer une startup dans ce domaine gravitera inévitablement vers ce centre d'attraction (studio), créant ainsi encore plus de gravitation pour les futurs entrepreneurs, investisseurs et experts.
Vous avez raison, les mêmes effets de réseau (merci NFX pour ce cours incroyable et cette bible sur le sujet) fonctionnent à l'intérieur d'un startup studio : la concentration de l'expertise d'une niche attire encore plus d'expertise. Ou, pour le dire dans les termes de Naval Ravikant, les intérêts composés sont à la fois à l'expérience du studio et à au talent de ce dernier pour créer des licornes.
Le plus grand problème des studios. Naval Ravikant, que je respecte et admire énormément, a critiqué le modèle des startup studios parce qu'il est selon lui impossible de recruter les meilleurs entrepreneurs (la ressource la plus rare), en prenant une participation importante (40 %) en échange d’une idée, d’un espace de bureau, d’un support opérationnel et d’un montant de capital relativement faible. Je suis d'accord : un studio moyen, même avec un niveau de soutien de digne d’un vrai cofondateur, n’attirera que des fondateurs moyens. Bien que cela puisse être viable dans certains cas, nous nous efforcerons d'augmenter les chances de créer de nouvelles licornes (et de les sauver de l'extinction, surtout si l'on considère leur déclin de 93 % :grin:).
Quelles sont les conditions nécessaires pour attirer les fondateurs de haut vol, en dehors d'une prise de participation plus faible (20-30 %) ? Réunir l'équipe la plus performante avec une expertise extraordinaire dans une niche - chaque fondateur qui envisagerait alors de lancer une startup dans ce domaine gravitera inévitablement vers ce centre d'attraction (studio), créant ainsi encore plus de gravitation pour les futurs entrepreneurs, investisseurs et experts.
Vous avez raison, les mêmes effets de réseau (merci NFX pour ce cours incroyable et cette bible sur le sujet) fonctionnent à l'intérieur d'un startup studio : la concentration de l'expertise d'une niche attire encore plus d'expertise. Ou, pour le dire dans les termes de Naval Ravikant, les intérêts composés sont à la fois à l'expérience du studio et à au talent de ce dernier pour créer des licornes.
Par conséquent, la seule question de type “North Star” que doit se poser chaque studio est la suivante : "Dans quelle niche pouvons-nous devenir le numéro 1 de la création de startups en rassemblant l'équipe la plus qualifiée (partenaires, fondateurs, investisseurs, conseillers et experts) de sorte qu'il soit déraisonnable pour les meilleurs entrepreneurs de se lancer dans ce domaine sans nous ?”
Un startup studio doit créer un monopole d'expertise dans sa niche, en écho à la philosophie "Zero to One" de Peter Thiel. En étant l'expert inégalé sur un créneau, les studios peuvent attirer les meilleurs entrepreneurs.
Je vous propose à présent ma propre vision de la création de startup studio - une approche "Niche-Niche Lean-Lean” :
Je vous propose à présent ma propre vision de la création de startup studio - une approche "Niche-Niche Lean-Lean” :
1
Focus sur une Niche
Pas une verticale, mais 10 % d'une verticale dans une zone géographique définie. Vous pouvez trouver des intersections entre un secteur et un modèle d'entreprise, des clients cibles ou une technologie, comme décrit dans la section 13.
Dans trois ans, chaque startup studio doit pouvoir affirmer : "Nous sommes les meilleurs pour créer [telle type d’] entreprise sur [ce créneau] dans [cette zone géographique]".
Si vous n’êtes pas en mesure de dire ça, alors vous devez réduire votre champ d'action jusqu'à ce que vous puissiez le faire et jusqu'à ce qu'il y ait encore des possibilités de créer des licornes. Les studios peuvent également commencer sur un marché pionnier, comme le recommandent les livres Crossing the Chasm et Disciplined Entrepreneurship, puis s'implanter progressivement sur des marchés adjacents. En créant la meilleure usine possible pour une typologie de startups spécifique, vous renforcez alors l'effet "startup studio", ce qui se traduira par des taux de réussite et des retours sur investissement plus élevés.
Dans trois ans, chaque startup studio doit pouvoir affirmer : "Nous sommes les meilleurs pour créer [telle type d’] entreprise sur [ce créneau] dans [cette zone géographique]".
Si vous n’êtes pas en mesure de dire ça, alors vous devez réduire votre champ d'action jusqu'à ce que vous puissiez le faire et jusqu'à ce qu'il y ait encore des possibilités de créer des licornes. Les studios peuvent également commencer sur un marché pionnier, comme le recommandent les livres Crossing the Chasm et Disciplined Entrepreneurship, puis s'implanter progressivement sur des marchés adjacents. En créant la meilleure usine possible pour une typologie de startups spécifique, vous renforcez alors l'effet "startup studio", ce qui se traduira par des taux de réussite et des retours sur investissement plus élevés.
Dans The Cold Start Problem, Andrew Chen, general partner chez a16z, explique la nécessité d'établir un “réseau atomique” et explique pourquoi commencer par une niche fonctionne :
Le réseau atomique est un point de vue complémentaire à la théorie de la disruption de Clayton Christensen. Ces petits réseaux se développent souvent dans des niches, puis s'étendent lentement jusqu'à prendre le contrôle de l'ensemble d’un marché...
Non seulement le produit ressemblera d'abord à un gadget, mais en corollaire à la théorie de la disruption, il existe un énorme avantage à choisir un point de départ très petit et très ciblé. Il s'agit d'établir un réseau atomique à partir de ce réseau de niche initial et de le faire croître.
En d'autres termes : Le prochain grand projet commencera par ressembler à un réseau de niche.
Les produits en réseau ressemblent souvent à des jouets et, qui plus est, à des jouets destinés à un créneau bizarre. C'est pourquoi il est courant de les sous-estimer...
Le premier réseau atomique de votre produit est probablement plus petit et plus spécifique que vous ne l’imaginez. Il ne s'agit pas d'un segment massif d'utilisateurs, ni d'un segment de clientèle particulier, ni d'une ville, mais plutôt de quelque chose de minuscule, peut-être de l'ordre de quelques centaines de personnes, à un moment précis.
Le réseau atomique est un point de vue complémentaire à la théorie de la disruption de Clayton Christensen. Ces petits réseaux se développent souvent dans des niches, puis s'étendent lentement jusqu'à prendre le contrôle de l'ensemble d’un marché...
Non seulement le produit ressemblera d'abord à un gadget, mais en corollaire à la théorie de la disruption, il existe un énorme avantage à choisir un point de départ très petit et très ciblé. Il s'agit d'établir un réseau atomique à partir de ce réseau de niche initial et de le faire croître.
En d'autres termes : Le prochain grand projet commencera par ressembler à un réseau de niche.
Les produits en réseau ressemblent souvent à des jouets et, qui plus est, à des jouets destinés à un créneau bizarre. C'est pourquoi il est courant de les sous-estimer...
Le premier réseau atomique de votre produit est probablement plus petit et plus spécifique que vous ne l’imaginez. Il ne s'agit pas d'un segment massif d'utilisateurs, ni d'un segment de clientèle particulier, ni d'une ville, mais plutôt de quelque chose de minuscule, peut-être de l'ordre de quelques centaines de personnes, à un moment précis.
2
Équipe de Niche
Selon l’étude de 2019 intitulée Age and High-Growth Entrepreneurship, les entrepreneurs ayant une expérience à la fois approfondie et large du secteur industriel spécifique dans lequel opère leur startup obtiennent des taux de réussite nettement supérieurs. Analysant les performances de 2,5 millions d'entrepreneurs, l'étude a révélé que ceux ayant au moins 3 ans d'expérience dans une niche (sur la base de la classification industrielle à 6 chiffres) sont 2,17 fois plus susceptibles de créer une startup à forte croissance parmi les 0,1 % les plus performantes que ceux qui n'ont pas d'expérience dans le secteur en question.
Parce qu'un studio a un champ d'action restreint, il est plus facile d'attirer des experts de niche, des entrepreneurs, des conseillers et des investisseurs. Cette expertise de niche (partagée par toutes les parties prenantes) augmente les chances de trouver de problèmes significatifs à résoudre dans ce domaine, de créer des solutions et d'atteindre le PMF. Une équipe de niche active des effets de réseau qui attirent de plus en plus d'expertise.
Selon l’étude de 2019 intitulée Age and High-Growth Entrepreneurship, les entrepreneurs ayant une expérience à la fois approfondie et large du secteur industriel spécifique dans lequel opère leur startup obtiennent des taux de réussite nettement supérieurs. Analysant les performances de 2,5 millions d'entrepreneurs, l'étude a révélé que ceux ayant au moins 3 ans d'expérience dans une niche (sur la base de la classification industrielle à 6 chiffres) sont 2,17 fois plus susceptibles de créer une startup à forte croissance parmi les 0,1 % les plus performantes que ceux qui n'ont pas d'expérience dans le secteur en question.
Parce qu'un studio a un champ d'action restreint, il est plus facile d'attirer des experts de niche, des entrepreneurs, des conseillers et des investisseurs. Cette expertise de niche (partagée par toutes les parties prenantes) augmente les chances de trouver de problèmes significatifs à résoudre dans ce domaine, de créer des solutions et d'atteindre le PMF. Une équipe de niche active des effets de réseau qui attirent de plus en plus d'expertise.
3
Des startups Lean
Un studio doit avoir des processus itératifs rapides, permettant à ses startups de trouver leur PMF plus rapidement que celles qui n’en font pas partie. J'intégrerais les 22 points du Y Combinator's essential startup advice dans le playbook du studio. Pensez-vous qu'il soit possible de remplacer la première étape d'idéation par “Launch Now” :grin: ?
Le rapport du GSSN de 2022 indique qu'en moyenne, les startups d’un studio génère du chiffre d’affaires au bout de 9 mois. J'essaierais de challenger ceci et de concentrer les processus de studio sur atteindre ce résultat 2 fois plus rapidement (peut-être à l'exception des startups de biotechnologie et de la deep tech).
En général, les startups devraient avoir des unit economics (coûts/revenus par unité) positifs avec notamment un ratio LTV/CAC d'au moins 3/1, sans oublier le fait d'avoir suffisamment de revenus pour lever des fonds (cependant, comme les startups ne font pas partie du “Mediocristan”, il y a toujours des exceptions).
Un studio doit avoir des processus itératifs rapides, permettant à ses startups de trouver leur PMF plus rapidement que celles qui n’en font pas partie. J'intégrerais les 22 points du Y Combinator's essential startup advice dans le playbook du studio. Pensez-vous qu'il soit possible de remplacer la première étape d'idéation par “Launch Now” :grin: ?
Le rapport du GSSN de 2022 indique qu'en moyenne, les startups d’un studio génère du chiffre d’affaires au bout de 9 mois. J'essaierais de challenger ceci et de concentrer les processus de studio sur atteindre ce résultat 2 fois plus rapidement (peut-être à l'exception des startups de biotechnologie et de la deep tech).
En général, les startups devraient avoir des unit economics (coûts/revenus par unité) positifs avec notamment un ratio LTV/CAC d'au moins 3/1, sans oublier le fait d'avoir suffisamment de revenus pour lever des fonds (cependant, comme les startups ne font pas partie du “Mediocristan”, il y a toujours des exceptions).
4
Un studio Lean
La Covid (1), la révolution de l'IA (2) et le boom des startup studios (3) doivent changer la façon dont les studios sont lancés et exploités :
La Covid (1), la révolution de l'IA (2) et le boom des startup studios (3) doivent changer la façon dont les studios sont lancés et exploités :
- Un arbitrage géographique - constituer des équipes avec des personnes opérant à distance. Tout d'abord, vous n'avez pas à faire de compromis sur l'expertise de niche. Sans être strictement lié à un hub IT spécifique, un startup studio GreenTech spécialisé dans l'IA visant à contribuer à reforestation peut très bien attirer les meilleurs experts mondiaux en la matière. Deuxièmement, en étant capable de recruter à l'étranger des spécialistes expérimentés, que ce soit en marketing, en développement ou en design, pour l’équivalent des salaires de juniors aux États-Unis, vous pouvez soit augmenter le temps dédié au lancement, soit, avec le même budget, accroître le soutien apporté aux startups en doublant l'équipe de 8 à 16 personnes par exemple.
- Des outils d'IA pour constamment améliorer le playbook des studios. L'IA augmente considérablement la productivité, de sorte que le temps entre l'idéation, le PMF et le passage à l'échelle doit diminuer, ainsi que le coût de chacune des étapes. Peut-être avons-nous besoin d'une nouvelle profession, “l’optimiseur de playbook”, qui examinera, affinera et innovera perpétuellement sur les playbooks existants en intégrant de nouveaux outils d'IA. Depuis que je me suis lancé dans cette recherche, GPT-4 et Perplexity AI ont tous deux profondément transformé ma manière de travailler, j’ai du mal à croire que j'ai pu vivre sans eux :grin:.
- Le modèle “stage-gate”, mais appliqué aux studios eux-mêmes (et pas seulement aux startups). Alors que les startup studios continuent de se multiplier (même si je pense qu'en termes de cycle de vie d'adoption, ils restent encore dans la phase des "early adopters"), il devrait y avoir une manière optimale de les lancer et de les financer. Cela minimiserait les risques et optimiserait la structure du studio en fonction de l'étape (et aidera à franchir le “gouffre” #chasm :grin:). Je reviendrai plus en détail sur ce modèle dans la section suivante.
L’approche NNLL : focus de Niche, équipe de Niche, des startups Lean, un studio Lean. Ce qui m'a surpris, c'est que plusieurs jours après avoir formulé cette vision, j'ai consulté mon ancien article dans lequel GPT-4 donnait des conseils assez similaires pour construire un startup studio licorne, notamment 1) se concentrer, 2) disposer d'un solide réseau de VC/cofondateurs, et 3) être rentable. Il a également estimé mes chances de construire un “startup studio licorne” à 25-30% (il n'était tout simplement pas au courant de cette recherche et de l'intérêt massif qu'elle suscitait :grin:).
In niches refined, our vision's clear,
NNLL's path, pioneers steer.
Diving deep, where few come near,
Niche focus ensures, we're premier.
Gathered experts, in their sphere,
In our niche, they’ve no peer.
Niche team ignites, innovation's frontier,
With mastery's hand, they engineer.
Lean startups, agile and light,
Quick to profit, ahead of the night.
Swift moves, outpacing the kite,
Innovation's dance, pure delight.
Lean studio, cost-efficient gear,
AI-driven, global atmosphere.
With a strategy, so austere,
For investors, high returns appear.
NNLL's path, pioneers steer.
Diving deep, where few come near,
Niche focus ensures, we're premier.
Gathered experts, in their sphere,
In our niche, they’ve no peer.
Niche team ignites, innovation's frontier,
With mastery's hand, they engineer.
Lean startups, agile and light,
Quick to profit, ahead of the night.
Swift moves, outpacing the kite,
Innovation's dance, pure delight.
Lean studio, cost-efficient gear,
AI-driven, global atmosphere.
With a strategy, so austere,
For investors, high returns appear.
16. Modèle LEAN de création et de financement de startup studios
Vous pouvez facilement attirer des entrepreneurs talentueux si votre studio est en mesure de démontrer une expérience et une expertise uniques sur un créneau spécifique. Comment y parvenir ? Étape par étape, en réduisant les risques pour vous et vos investisseurs. J
Je propose un parcours en 4 étapes pour les studios :
Je propose un parcours en 4 étapes pour les studios :
1
Lancer - Réunir les parties prenantes autour de votre vision
Comme pour tout produit à effet de réseau, il y a le problème du “démarrage à froid” (j'adore le livre d'Andrew Chen) : les cofondateurs, les conseillers, les experts et les investisseurs ne sont pas susceptibles de rejoindre un studio qui n'offre pas encore de valeur pour eux. Les entrepreneurs sont à la recherche d'une expertise et des financements substantiels ; les investisseurs, d'une équipe formidable et de fondateurs de premier plan. Un studio doit donc devenir une plateforme fédératrice pour les deux parties.
Durant de cette étape, vous devez choisir une niche et une thèse pour le startup studio, rassembler une équipe de fondateurs du studio autour de votre vision et résoudre le paradoxe de l'œuf et la poule. Dans le même temps, vous devez inciter et convaincre les investisseurs et les entrepreneurs de rejoindre votre studio autour de votre vision. Il peut être judicieux de commencer par attirer des conseillers de niche, puis d'utiliser cette expertise pour persuader les entrepreneurs et les investisseurs. Si vous parvenez à résoudre le problème du “démarrage à froid” et à obtenir les premiers engagements des parties prenantes, alors.. :
Durant de cette étape, vous devez choisir une niche et une thèse pour le startup studio, rassembler une équipe de fondateurs du studio autour de votre vision et résoudre le paradoxe de l'œuf et la poule. Dans le même temps, vous devez inciter et convaincre les investisseurs et les entrepreneurs de rejoindre votre studio autour de votre vision. Il peut être judicieux de commencer par attirer des conseillers de niche, puis d'utiliser cette expertise pour persuader les entrepreneurs et les investisseurs. Si vous parvenez à résoudre le problème du “démarrage à froid” et à obtenir les premiers engagements des parties prenantes, alors.. :
2
Exécuter - Prouver votre capacité à multiplier l'argent en le convertissant en equity
Bootstrapper et lever un investissement initial auprès de business angels et de VCs de 0,7 à 2 millions d'euros (en fonction de votre situation géographique et de la taille initiale de l'équipe) pour financer les 24 premiers mois d’activité et le lancement de 5 à 8 startups. Les premiers investisseurs acceptant les plus grands risques peuvent obtenir 15% de votre studio avec un paiement préférentiel de 1x (ou même avec un multiplicateur ou une participation si cela aide à attirer les investisseurs pendant cet “hiver du VC”) du premier exit du studio. Les investisseurs continuent ensuite à participer aux futurs exits/versement de dividendes du studio en fonction de leurs parts. Quentin Nickmans a décrit cette approche en détail.
Vous devrez également vous associer à des fonds de VC et à des syndicats pour les tours de pré-seed et de seed car, avec un capital limité, vous ne serez pas en mesure de financer les startups par vos propres moyens. Mais l'avantage (au-delà de la possibilité de démarrer avec un capital plus faible) est que vous ne poussez pas vos startups à faire des tours de table si elles ne sont pas valorisées par le marché. Plus important encore, cela permettra d'évaluer équitablement les compétences d'exécution de votre équipe, ce qui vous aidera à attirer davantage d'investisseurs et à lancer un Studio Fund I.
En 24 mois, vous devez démontrer à vos investisseurs actuels et futurs que vous avez été capable de convertir le capital initial investi dans vos startups en equity, dont la valeur sera plusieurs fois supérieure. Un TVPI de 3-10x+ serait un bon objectif pour les deux premières années, ce qui signifie que le total des capitaux propres du studio dans son portefeuille devra être évalué à plus de 5-15 millions d'euros. La valorisation totale des startups devra donc être 4 à 5 fois supérieure, compte tenu d'un capital initial de 20 à 30 % avant les tours de pré-seed.
Vous devrez également vous associer à des fonds de VC et à des syndicats pour les tours de pré-seed et de seed car, avec un capital limité, vous ne serez pas en mesure de financer les startups par vos propres moyens. Mais l'avantage (au-delà de la possibilité de démarrer avec un capital plus faible) est que vous ne poussez pas vos startups à faire des tours de table si elles ne sont pas valorisées par le marché. Plus important encore, cela permettra d'évaluer équitablement les compétences d'exécution de votre équipe, ce qui vous aidera à attirer davantage d'investisseurs et à lancer un Studio Fund I.
En 24 mois, vous devez démontrer à vos investisseurs actuels et futurs que vous avez été capable de convertir le capital initial investi dans vos startups en equity, dont la valeur sera plusieurs fois supérieure. Un TVPI de 3-10x+ serait un bon objectif pour les deux premières années, ce qui signifie que le total des capitaux propres du studio dans son portefeuille devra être évalué à plus de 5-15 millions d'euros. La valorisation totale des startups devra donc être 4 à 5 fois supérieure, compte tenu d'un capital initial de 20 à 30 % avant les tours de pré-seed.
3
Avancer - passer à l’hybride et réussir un premier exit
Lever un fonds de 10 à 25 millions d'euros pour le studio, en fonction de votre traction, de votre localisation et de votre thèse. Utilisez les management fees et l'investissement supplémentaire du fonds dans le studio pour couvrir les quatre prochaines années d'exploitation du studio. Le fonds détiendra alors une partie de votre studio, mais la majeure partie du capital sera investie dans les tours de pré-seed et de seed de vos startups. Cela permettra d'accélérer le processus d'investissement, d'améliorer le contrôle du studio sur son portefeuille et de générer des revenus supplémentaires pour le studio à la clôture du fonds.
Vous devez déjà disposer à ce stade d'une marque forte et d'une expertise de niche, de sorte qu'il serait déraisonnable pour les meilleurs entrepreneurs de lancer des startups dans votre niche sans votre studio, comme décrit dans la section précédente. À ce stade, il est souhaitable d'avoir réussi une première sortie afin de devenir indépendant et ne pas diluer les capitaux propres du studio (d'une société de portefeuille) pour les années d'exploitation futures.
Vous devez déjà disposer à ce stade d'une marque forte et d'une expertise de niche, de sorte qu'il serait déraisonnable pour les meilleurs entrepreneurs de lancer des startups dans votre niche sans votre studio, comme décrit dans la section précédente. À ce stade, il est souhaitable d'avoir réussi une première sortie afin de devenir indépendant et ne pas diluer les capitaux propres du studio (d'une société de portefeuille) pour les années d'exploitation futures.
4
iNdépendance (désolé, mais il n'y a pas de mot approprié commençant par N :grin:) - c'est à votre tour d'iNnover, d'iNspirer et d'iNfluencer ; racontez au monde votre propre histoire !
Une fois que votre studio a pris son indépendance, vous disposez d'une multitude d'options :
- Augmenter votre productivité (en agrandissant votre équipe ou en améliorant votre playbook) pour lancer plus de startups chaque année ou aider les entreprises de votre portefeuille.
- Incorporer de nouveaux fonds (probablement plus importants) pour lancer plus d'entreprises et couvrir les étapes ultérieures comme les séries A / B.
- Les parts des investisseurs pourraient être rachetées par les fondateurs du studio ou, à l'inverse, une partie du studio pourrait être vendue - comme en juillet 2023, Rainmaking a annoncé l'acquisition de son activité APAC par Bain & Company. Ou même vendre l'ensemble du studio - le même mois, Silicon Foundry a été acquis pas Kearney.
- Lancer de nouveaux marchés en élargissant le champ d'action du studio à des niches ou des activités adjacentes, par exemple en investissant dans des startups externes.
Que faire si la traction d'un studio de démarrage est lente, ou si vous ne pouvez pas atteindre les objectifs fixés à chaque étape ? Comme pour les startups - pivotez, réduisez le burn rate, levez un bridge (je ne voulais pas l'écrire, mais la dernière option est "Fermer" :grin:).
Modèle LEAN pour les startup studios : Launch, Execute, Advance, iNdependence.
6 à 7 ans sont nécessaires pour qu'un startup studio atteigne la maturité et devienne autosuffisant.
Modèle LEAN pour les startup studios : Launch, Execute, Advance, iNdependence.
6 à 7 ans sont nécessaires pour qu'un startup studio atteigne la maturité et devienne autosuffisant.
17. Calls to action :speaker:: recherche d'un partenaire pour lancer un fonds pour des studios et des fondateurs afin de créer de nouveaux studios. Et plus encore...
Dans les deux sections précédentes, j'ai exposé ma vision des startup studios NNLL (focus de Niche, équipe de Niche, startups Lean , studio Lean) et j'ai proposé le modèle LEAN pour le lancement et le financement des studios.
Pour la première étape (Lancer), je prévois de créer un incubateur pour aider les nouveaux startup studios à résoudre le problème du démarrage. Pour la deuxième étape (Exécuter), je vais créer un fonds pour soutenir les studios.
Call-to-action n°1 : Recherche d'un partenaire pour créer un fonds de capital-risque pour les studios
DM ou par mail quelques mots sur vous et votre expérience. Je souhaite collaborer avec quelqu'un qui a consacré plus de 10.000 heures à la levée de fonds auprès de LPs et à la gestion de fonds de VC. De préférence aux États-Unis (j'envisage de m'y installer dans quelques années), mais le Royaume-Uni et l'Union européenne sont également intéressants ; ceci étant dit, je reste ouvert à un partenariat avec d'autres régions géographiques - Asie, Amérique latine, Moyen-Orient et Afrique du Nord, etc.
Call to action n°2: Recherche de fondateurs de studio aspirants et émergents - remplissez un formulaire de 2 minutes pour rejoindre une liste d'attente si vous souhaitez lancer un startup studio, trouver des cofondateurs (partenaires) pour lancer un studio ensemble, ou résoudre le problème du démarrage pendant la phase initiale du studio. Je serai heureux de vous aider personnellement ou par l'intermédiaire de mon futur incubateur et fonds pour les startup studios. J'ai dans mon réseau plusieurs grands entrepreneurs cherchant à lancer un startup studio et recherchant actuellement des partenaires (je peux être votre entremetteur :grin:).
Call to action n°3: Recherche de fondateurs de studios expérimentés pour un podcast / vous inviter en tant que conseiller dans le cadre de l'incubateur / et d'autres sujets secrets - DM ou email moi.
Call to action n°4: Recherche de sponsors pour la prochaine étude - DM ou email si vous êtes intéressés. L'année prochaine, je prévois de monter une équipe d’analystes pour réaliser une étude beaucoup plus professionnelle (avec moins d'emojis :grin:). Au cours de ces 7 mois, j'ai identifié de nombreuses opportunités pour collecter des statistiques plus précises sur les performances des studios et être en mesure de répondre à la question avec un meilleur degré de confiance : "Les startups des studios ont-elles plus de succès que celles qui n’en sont pas issues ? Et si oui, de combien ?"
Call to action n°5: Vous souhaitez traduire cette recherche dans votre langue pour trouver des partenaires, lancer un studio ou simplement diffuser des informations au sein d'une communauté locale ? DM ou email et je serai ravi de collaborer avec vous.
Pour la première étape (Lancer), je prévois de créer un incubateur pour aider les nouveaux startup studios à résoudre le problème du démarrage. Pour la deuxième étape (Exécuter), je vais créer un fonds pour soutenir les studios.
Call-to-action n°1 : Recherche d'un partenaire pour créer un fonds de capital-risque pour les studios
DM ou par mail quelques mots sur vous et votre expérience. Je souhaite collaborer avec quelqu'un qui a consacré plus de 10.000 heures à la levée de fonds auprès de LPs et à la gestion de fonds de VC. De préférence aux États-Unis (j'envisage de m'y installer dans quelques années), mais le Royaume-Uni et l'Union européenne sont également intéressants ; ceci étant dit, je reste ouvert à un partenariat avec d'autres régions géographiques - Asie, Amérique latine, Moyen-Orient et Afrique du Nord, etc.
Call to action n°2: Recherche de fondateurs de studio aspirants et émergents - remplissez un formulaire de 2 minutes pour rejoindre une liste d'attente si vous souhaitez lancer un startup studio, trouver des cofondateurs (partenaires) pour lancer un studio ensemble, ou résoudre le problème du démarrage pendant la phase initiale du studio. Je serai heureux de vous aider personnellement ou par l'intermédiaire de mon futur incubateur et fonds pour les startup studios. J'ai dans mon réseau plusieurs grands entrepreneurs cherchant à lancer un startup studio et recherchant actuellement des partenaires (je peux être votre entremetteur :grin:).
Call to action n°3: Recherche de fondateurs de studios expérimentés pour un podcast / vous inviter en tant que conseiller dans le cadre de l'incubateur / et d'autres sujets secrets - DM ou email moi.
Call to action n°4: Recherche de sponsors pour la prochaine étude - DM ou email si vous êtes intéressés. L'année prochaine, je prévois de monter une équipe d’analystes pour réaliser une étude beaucoup plus professionnelle (avec moins d'emojis :grin:). Au cours de ces 7 mois, j'ai identifié de nombreuses opportunités pour collecter des statistiques plus précises sur les performances des studios et être en mesure de répondre à la question avec un meilleur degré de confiance : "Les startups des studios ont-elles plus de succès que celles qui n’en sont pas issues ? Et si oui, de combien ?"
Call to action n°5: Vous souhaitez traduire cette recherche dans votre langue pour trouver des partenaires, lancer un studio ou simplement diffuser des informations au sein d'une communauté locale ? DM ou email et je serai ravi de collaborer avec vous.
Aussi, vérifiez The Venture Studio Family - une communauté payante où les studios partagent leurs chiffres, documents et investisseurs. Et notre Conférence en ligne Venture Studio avec 768 participants sur Zoom.
Commentez, critiquez, partagez vos idées et répondez à la question ici : Message LinkedIn pour s'engager
Pour toutes les personnes qui commentent (même si c'est juste un "+") - je vous inviterai dans un groupe dédié aux startup studios sur invitation seulement pour le partage de contenu p2p (par exemple, les modèles financiers des studios, les plans pour la collecte de fonds dans les studios, les liens vers le contenu des studios).
Pour toutes les personnes qui commentent (même si c'est juste un "+") - je vous inviterai dans un groupe dédié aux startup studios sur invitation seulement pour le partage de contenu p2p (par exemple, les modèles financiers des studios, les plans pour la collecte de fonds dans les studios, les liens vers le contenu des studios).
1. D'une part, le nombre de startup studios augmente rapidement,
2. D'autre part, contrairement aux autres institutions de capital-risque, les startup studios ne disposent pas encore de modèles et d'approches normalisés. Avec l'évolution des VCs et des startups, de nouvelles normes industrielles sont apparues :
а) Le modèle “2-20” des fonds spéculatifs (et plus tard des fonds de capital-risque) existe depuis plus de 50 ans ;
b) Le concept de “Customer Development” été défini par Steve Blank il y a plus de 25 ans ;
c) SAFE a été introduit par Y Combinator il y a 10 ans.
La prochaine décennie pourrait être déterminante pour la normalisation des modèles de startup studio. Faisons-le ensemble !
2. D'autre part, contrairement aux autres institutions de capital-risque, les startup studios ne disposent pas encore de modèles et d'approches normalisés. Avec l'évolution des VCs et des startups, de nouvelles normes industrielles sont apparues :
а) Le modèle “2-20” des fonds spéculatifs (et plus tard des fonds de capital-risque) existe depuis plus de 50 ans ;
b) Le concept de “Customer Development” été défini par Steve Blank il y a plus de 25 ans ;
c) SAFE a été introduit par Y Combinator il y a 10 ans.
La prochaine décennie pourrait être déterminante pour la normalisation des modèles de startup studio. Faisons-le ensemble !
3. Crises économiques - le moment d'obtenir des rendements élevés. Jack Abraham (Atomic) a indiqué dans une interview accordée à Bloomberg qu'environ 50 % des entreprises du classement Fortune 500 ont été créées pendant des périodes de récession économique. Les investissements en capital-risque ont tendance à produire des rendements plus élevés que le S&P 500, en particulier durant des périodes de crise.
Source des données sur l'image : Alors que la récession menace, l'histoire montre la résilience du capital-investissement.
Il est temps de créer des startup studios. Et il est temps de créer un fonds de capital-risque pour eux. Relisez les appels à l'action pour collaborer avec moi :grin:!
Source des données sur l'image : Alors que la récession menace, l'histoire montre la résilience du capital-investissement.
Il est temps de créer des startup studios. Et il est temps de créer un fonds de capital-risque pour eux. Relisez les appels à l'action pour collaborer avec moi :grin:!
Wow ! Je viens de l'achever. C'est incroyable :speaker:!
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