Venture builders en números. Emoción y críticas de los "Startup Studios". "Había $5M aquí hace un momento. ¿A dónde han ido?"

Autor: Max Pog
La gran investigación sobre los venture builders 2023
Fecha: 04 septiembre/2023
Fecha de traducción: 16 Enero/2024

Venture builders en números. Emoción y críticas de los "Startup Studios". "Había $5M aquí hace un momento. ¿A dónde han ido?"

Autor: Max Pog
La gran investigación sobre los venture builders 2023
Fecha: 04 septiembre/2023
Fecha de traducción: 16 Enero/2024
Las startups creadas en venture builders logran financiación inicial el doble de rápido, saliendo también a bolsa un 33% más rápido que las startups tradicionales. Desde 2018 hasta 2023, el número de venture builders se ha duplicado a 877. Entre los players veteranos en este campo se incluyen Peter Thiel, Marc Andreessen, Jeff Bezos y Richard Branson.
Un venture builder es una organización que crea startups de manera rutinaria, típicamente desde cero. Genera y prueba ideas, invierte dinero, asigna recursos y el equipo del estudio entre varios proyectos, y atrae a emprendedores cofundadores para crear startups. El estudio generalmente retiene una participación del 20-40% en cada compañía, a veces más, raramente menos.
Me llamo Max, soy emprendedor. Durante los últimos 7 meses, he estado investigando todo lo que he podido encontrar sobre venture builders. He tenido conversaciones con fundadores de VBs de los EE. UU., Reino Unido, UE, UAE y países de la CEI, además de revisar recursos populares sobre el tema. Tomé la BBDD de Venture Studio Index (407 venture builders y sus 1840 startups) y recopilé datos adicionales sobre venture builders para analizar su tracción. Finalmente, realicé una pequeña encuesta entre 30 business angels de los EE. UU. con la finalidad de evaluar su actitud al invertir en Venture Builders.

Después de publicar un anuncio en LinkedIn y obtener más de 2000 comentarios de personas que esperaban esta investigación, sentí el síndrome del impostor, y decidí agregar más fuentes de datos y pulirlo, lo que tomó 1 mes adicional de arduo trabajo. Aunque puedo considerar con confianza esta investigación como uno de los análisis más detallados y amplios de estudios de startups hasta septiembre de 2023, todavía es imperfecto. Estoy abierto e incluso ansioso por la crítica (como Ray Dalio aboga en Principios :grin:).

Max Pog

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La mayor parte de mi trabajo se basa en 17 fuentes principales (y más de 120 adicionales – todos los enlaces están dentro del informe) que proporcionan los datos más completos sobre venture builders:
  1. Venture Studio Index Database, James Moran (2023)
  2. Dados adicionales que recopilé sobre Venture Builders a través de Crunchbase, basados en la BBDD de Venture Studio Index y mi encuesta a inversores de capital riesgo en EE.UU. (2023)
  3. El libro Startup Studio Manifesto, escrito por Farhad Alessandro Mohammadi, Manuela Maiocco, Ferdinando de Blasio di Palizzi (2023)
  4. White paper Redesigning Entrepreneurship, Matthew Burris, Farhad Mohammadi, Manuela Maiocco (2023)
  5. White paper Understanding the Impact of Company Creation Fund Structures, Vault Fund (2023)
  6. Informe de Datos GSSN 2022 (no disponible públicamente; sin embargo, se me ha otorgado permiso para compartir algunas cifras dentro de mi investigación, ¡gracias, Morrow!) + Startup studio Bootcamp de Morrow (2023)
  7. Libro Venture Studios Demystified: How venture studios turn the elusive art of entrepreneurship into repeatable success, escrito por Shilpa Kannan, Mitchel Peterman (2022)
  8. Grabación del webinar “State of the Venture Studio World”, por Enhance Ventures, Vault Fund, Silicon Foundry, DIFC, GSSN (2022)
  9. White paper Bringing ideas to life, Mamazen (2021)
  10. White paper Disrupting the Venture Landscape, GSSN (2020)
  11. White paper Understanding Startup Studio Structures, FutureSight (2020)
  12. Blog de StudioHub (2019–2023)
  13. White paper The Rise of Startup Studios, GSSN (2019)
  14. White paper Startup Studios — Innovating Innovation, Enhance Ventures (2019)
  15. Libro Startup Studio Playbook: For entrepreneurs, pioneers, and creators who want to build ventures faster and with a higher chance of success. Master the studio framework and start building, Attila Szigeti (2019)
  16. Blog del fundador de “startup studio builders”, Michael van Lier (2017-2023)
  17. Blogs de fundadores del startup studio eFounders (Hexa): Thibaud Elziere and Quentin Nickmans (2013–2022)
Tenemos 17 secciones por delante para aprender (casi) todo sobre los estudios de startups, revisar las fuentes y contemplar, "¿Debería involucrarme?"

La guinda del pastel será mi visión para lanzar y financiar nuevos estudios (secciones 15-16) y una llamada a la acción (sección 17): 1. Estoy buscando un socio para establecer un fondo de capital de riesgo para invertir en nuevos estudios. 2. Estoy invitando a aspirantes a fundadores de estudios a lanzar un estudio juntos. 3. Lo sabrás al final :grin:.
¿Cómo leer

  • ¿Tienes solo 10 minutos? Mira todas las imágenes dentro del informe y lee la sección 15 – imprescindible. ¿Tienes cinco minutos más? – sección 16.

  • ¿Tienes 25 minutos? Todas las imágenes + secciones 1-3, 8, 12, 15-17.

  • ¿Planeas lanzar, invertir o gestionar un estudio de startups? Léelo todo – dediqué 1000 horas a esta investigación para ahorrar el 99.9% de tu tiempo.

Versión en francés de esta investigación.
Versión en portuguesa de esta investigación.
Versión en inglés de esta investigación.

Además, revisa “The Venture Studio Family” – una comunidad de pago donde los estudios comparten sus números, documentos e inversores. Y nuestra Conferencia en Línea de “Venture Studio Online Conference” con 768 participantes en Zoom.

1. Escepticismo, críticas y desventajas de los venture builders. ¿A dónde fueron los $5M que invertimos, y cuál es la conexión con la casa de caridad?

Algunos fundadores de startups, business angels, fundadores de venture builders, y fondos de venture capital con los que he hablado han criticado el modelo de los venture builders de forma diferente. Aquí están los problemas principales:
1
Es difícil atraer cofundadores experimentados a las startups
¿Para qué fundadores competentes entregarían el 40% (por no mencionar el 80%) de su accionariado a venture builders cuando podrían asegurar una ronda de financiamiento de un fondo de VC por el 10-20%? Algunos estudios de capital de riesgo ofrecen salarios a los fundadores (además del capital) – pero esto no siempre los atrae. Por ejemplo, un fundador que conozco en Nueva York (que anteriormente dirigió una startup respaldada por un VC con inversiones de más de $10M que finalmente cerró) recibió una oferta de $1M en inversión por parte del venture builder “Fractal” para lanzar una nueva startup. Con esta cantidad, podría haberse pagado un salario anual de $150K (así como a un segundo cofundador, CTO), pero rechazó la oferta.
2
Requisitos de capital
Para establecer un venture builder, necesitas al menos $1-2M o, mejor, $5-10M+.

Según el Informe de Datos de GSSN 2022, el presupuesto medio anual para un estudio de startups es de $1.36M, en promedio – $2.49M. Un cofundador de un venture builder en California reveló que recaudaron $2.5M en 2021 para crear 4 empresas y $6M en 2022 para crear 6. Mientras tanto, un cofundador de un estudio de startups en Luxemburgo compartió que se necesitan unos €200K para lanzar una startup hasta el punto en que pueda atraer inversión semilla externa.
3
Cap table rota y complejidades con rondas futuras

Cuanto mayor es la participación inicial del estudio, más preguntas tienen los inversores futuros en una startup. Un artículo reciente sobre el estudio de empresas “Fractal”, el cual propone quedarse con una participación del 47.5% en las empresas, obtuvo el titular “Founders Say the Deal Structure Has Led VCs to Blacklist Them”. El artículo dice que solo una de las 130 startups creadas logró recaudar financiación de Series A tras intentarlo. Actualización (4 de octubre de 2023): después de la publicación de mi artículo, el equipo de Fractal me contactó para explicar que solo una empresa ha intentado recaudar una Serie A, y lo logró:

- "Dado que la primera empresa de Fractal se fundó a fines de 2020 y la gran mayoría tiene menos de 2 años, no hay expectativa de que alguna empresa haya recaudado una ronda A en este punto.

- Dado que varias docenas de empresas de Fractal han recaudado rondas semilla, muchas de ellas de VCs de primer nivel, está claro que a muchos inversores no les preocupan las mesas de capital de los estudios."

Las startups creadas por estudios también atraen rondas de financiación, incluidas las de etapas avanzadas. Por ejemplo, en marzo de 2023, la startup Ring Therapeutics del venture builder “Flagship Pioneering” recaudó $86.5 millones en una ronda de Serie C. Otra compañía, Moderna (¿recuerdan el Covid?), ha recaudado $3 mil millones hasta ahora.
4
Es desafiante atraer financiamiento a un venture builder
No todos los inversores entienden la estructura y operaciones de los venture builders, lo que hace que recaudar dinero para el primer lote o el fondo inicial del estudio sea desafiante. Sin embargo, recaudar los fondos subsiguientes se vuelve alcanzable si el estudio tiene una buena reputación y ha construido varias empresas exitosas. Noticias de mayo de 2023: el venture builder “Atomic” atrajo $320M en inversiones para su cuarto fondo. Previamente, en 2017, entre los primeros inversores estaban Marc Andreessen y Peter Thiel.
5
La dificultad es exponencial
Como explicó un fundador de un venture builder: comenzar un negocio es difícil, impredecible y a menudo no rentable. Iniciar una startup es aún más desafiante, con riesgos y estrés aumentados. Lanzar múltiples startups simultáneamente inevitablemente significa que algo saldrá mal en algún lugar, resultando en caos (especialmente sin procesos refinados y sin un enfoque específico en la industria, que era el caso).
6
Datos limitados sobre la efectividad de los venture builders como clase de activo
Solo hay unos pocos estudios sobre su efectividad. Los tres informes mencionados fueron realizados por la Red Global de Estudios de Startups, (GSSN), una comunidad de venture builders, que más tarde se fusionó con Morrow. Se basaron en aproximadamente 40 estudios que participaron en la encuesta y sus más de 200 startups. He hablado con varios inversores y gerentes de venture builders que se mostraban escépticos sobre las cifras de GSSN, principalmente debido a sus afiliaciones y por lo tanto su sesgo. Creo que GSSN es una organización con reputación, pero es importante entender que su selección de estudios para dicha investigación fue algo filtrada por sus criterios, como un mínimo de 2 años de viabilidad y la capacidad de proporcionar más de $200K por empresa, entre otros factores. Además, en el estudio “Venture Studios: Analyzing a New Asset in the Venture Ecosystem”, se mencionó que los hallazgos del informe de GSSN sobre el rendimiento del estudio podrían exhibir un sesgo de supervivencia. Esto podría ocurrir si los datos se recopilaran únicamente de empresas respaldadas por venture builders, inflando potencialmente el rendimiento general percibido del estudio.

Añadiendo a la complejidad de la investigación, es que algunos venture builders tienen fondos que pueden invertir no solo en sus startups (creadas desde cero), sino también en compañías de terceros, como el venture builder centrado en B2B SaaS, “High Alpha”. La base de datos del “Venture Studio Index” aborda esta limitación, contando todas las startups creadas o incubadas dentro de todo tipo de empresas de Venture Capital (no solo por Venture Builders). Se basa en 407 Venture Builders en la base de datos y sus 1843 startups (excepto aquellas financiadas por fondos de Venture Capital sin participación activa en su desarrollo). Sin embargo, el número de Venture Builders es mayor (al menos 877 que Enhance Ventures contabilizó), por lo que la base de datos no incluye todas las compañías cofundadoras y las inversiones en sus startups.

Los venture builders también se refieren a sí mismos utilizando 7 nombres diferentes, y su estructura puede pivotar: un fondo de capital riesgo puede lanzar un venture builder, o un venture builder podría transformarse en un acelerador o un fondo, etc. Como muchas empresas alrededor del mundo los llaman de diferentes maneras y usan los nombres indistintamente (como hago en este artículo), veo una tendencia a diferenciar los startup studios (como entidades sin fondos secundarios) y venture studios (como organizaciones con fondos). El término "venture builder" parece ser usado a menudo en el contexto de corporaciones y típicamente se refiere a un modelo donde el constructor posee la mayoría del capital (incluso si no siempre).

7
No todos tienen éxito
El acelerador 500 Startups anunció la apertura de su venture builder “500 LABS” en 2016, pero desde entonces, ha habido silencio y el sitio web ya no funciona. El acelerador Techstars planeó crear “Techstars Studio” en 2019, desde entonces, no ha habido noticias, y la página del estudio redirige a la página principal. De los 9 estudios de startups entrevistados (la mayoría en 2016) para el “Startup Studio Playbook”, solo 3 siguen activos, 2 están inactivos (pero mantienen participaciones en startups) y los 4 restantes han cerrado.
Como 500 Startups explicou sua decisão de criar um Startup Studio, um screenshot do artigo.
8
8 El éxito de una startup puede acabar con un estudio (no es un mal escenario :grin:)

A veces, la razón para terminar o al menos ralentizar las actividades de un venture builder es la creación de una startup altamente exitosa, que luego se convierte en el enfoque principal para los fundadores del builder. Max Levchin, ex cofundador de PayPal, lanzó el estudio de startups HVF y se convirtió en el CEO de su empresa Affirm (salió a bolsa) en 3 años. Ev Williams, cofundador de Obvious Corp, un estudio que dio origen a Twitter, más tarde se convirtió en su CEO.

Un emprendedor con quien hablé, que había lanzado un venture builder, gastó $1M y probó 20 ideas antes de dar con una startup verdaderamente exitosa, tras lo cual detuvieron todas las demás actividades para centrarse únicamente en esta empresa.

Jack Abraham explica que en lugar de saltar a una empresa que obtuvo un gran éxito en un portafolio de estudio, debes permitir que tus cofundadores (de startups) brillen y darles todo el reconocimiento por el éxito.
¿Listo para comentarios duros? Eugene Kalinin, inversor ángel y mentor de startups, dice que la frase más común de los fundadores de venture builders es: "Aquí había $5M hace un momento. ¿A dónde fueron?" Continúa: para entender lo que es un venture builder y lo que típicamente hace, uno necesita referirse a Wikipedia y buscar un artículo sobre un asilo de ancianos. Aquí está. Sí, léelo. No habrá spoilers aquí.
La mayoría de los venture builders enfrentan desafíos no solo por las dificultades para atraer inversores y cofundadores durante sus etapas iniciales, sino también por diversas elecciones de diseño que obstaculizan el progreso a largo plazo. Algunas de estas incluyen:
1
Falta de un enfoque estrecho en un vertical o nicho específico,
a menudo persiguiendo múltiples verticales y modelos simultáneamente, especialmente en los primeros años de operación. Esto diluye el desarrollo de experiencia en un nicho específico, como FinTech en Real Estate o IIOT para Energía Renovable, debilitando el efecto del venture builder. Más importante aún, no ofrece ventajas convincentes para que emprendedores experimentados se unan a un estudio.
2
El enfoque no ajustado
puede llevar a una financiación inicial insuficiente para construir al menos 5-8 empresas. Además, salarios demasiado atractivos para los fundadores desde el inicio pueden atraer a profesionales más orientados al salario que a emprendedores con mentalidad de fundador.
3
Tomar una participación del accionariado demasiado grande
mientras se ofrece apoyo a nivel de aceleradora (mucho menor que el de un venture builder) obstaculiza la financiación futura y desmotiva a los cofundadores.
Más adelante, en las secciones 15-16, sugiero mi visión para los venture builders, que pueden hacer frente a muchos problemas.

2. ¿Por qué los estudios de startups siguen creciendo a paso acelerado y el autor aún no ha perdido su entusiasmo?

A continuación se presentan las principales ventajas de crear empresas a través de venture builders en comparación con el enfoque tradicional de establecer startups.
1
Velocidad – una línea de ensamblaje es más eficiente que la producción manual
Al desarrollar marcos para generar y validar ideas, crear un MVP y lanzar el producto al mercado, el proceso se vuelve más rápido. Además, tener capital disponible para financiar rondas pre-semilla o semilla cuando las startups alcanzan estas etapas acelera la tracción. Basado en el Informe de Datos GSSN 2022, el 79% de los estudios ofrecieron capital inicial a las empresas que construyeron, con un promedio de $476M por empresa.

Mi investigación indica que las startups de estudios alcanzan rondas semilla dos veces más rápido en comparación con las startups convencionales (1.49 vs 3.03 años). 41% menos tiempo para llegar a la Serie A (2.75 vs 4.68 años), 44% para la Serie B (3.7 vs 6.65 años) y 47% para la Serie C (4.59 vs 8.67 años).
2
Exits más rápidos

Basado en 182 adquisiciones de venture builders y 22 OPIs, mi estudio indica que se tardan 5 años para que las startups de estudio sean adquiridas, un 33% más rápido que las startups tradicionales, y 7.5 años para OPIs, un 31% menos de tiempo.

Un ejemplo destacado de un exit importante es el del venture builder Science Inc. Su startup, Dollar Shave Club, fue adquirida por Unilever por $1 mil millones. Tomó cinco años establecer y hacer crecer la startup antes de su venta. Una de sus empresas actuales, Liquid Death (fundada en 2017), fue valorada en $700M después de la ronda de Serie D en 2022 y planea salir a bolsa en 2024. También ocurren ventas (o exits) muy rápidas: una startup de Slimmer AI; Biller, fuera adquirida en tan solo 8 meses.
3
Acumulación de experiencia en una industria determinada e intercambio de datos entre las empresas del portfolio (mejor que dentro de los fondos de capital riesgo)

Lanzar la séptima startup en agritech o legaltech es mucho más sencillo que la primera. Ya se han realizado decenas de estudios sobre el business case, identificado problemas específicos a la industria, acumulado bases de datos de socios y clientes, obtenido licencias y entendido qué métricas son más importantes y el porqué. Las startups pueden compartir estos datos, facilitando un desarrollo más rápido entre ellas. Como un estudio de startups actúa como un cofundador práctico, este intercambio de datos es más manejable que entre las startups de un portfolio de un fondo de capital de riesgo.
4
Ahorros y la distribución del equipo del venture builder: 3-4 veces más barato que la subcontratación vía agencia

Una startup no necesita muchos especialistas a tiempo completo. Mientras que las startups pueden subcontratar tareas como marketing, diseño o desarrollo, contratar especialistas de agencias cuesta entre tres y cuatro veces más. Incluso los contratistas tienen una tarifa por hora significativamente más alta que los empleados a tiempo completo. Un estudio de startups es como tener tu propia agencia a precio de coste.
5
Eficiencia de inversión – mayor TIR debido a capital más barato al principio, menor dilución en los exits y exits más frecuentes

En lugar de invertir $500K como un inversor ángel o como un fondo de VC en etapa pre-semilla por un 10% de participación en una startup (suponiendo una valoración post-money de $5M), puedes invertir este dinero en la construcción de una empresa que será valorada en $10M en 18 meses mientras mantienes un 25% de participación en ella. En este ejemplo, tienes un TVPI de 5x.

Lo que podría ser aún más importante es la capacidad de retener esta participación a través de sucesivas rondas hasta la salida. Snowflake, que tuvo una de las salidas a bolsa más notables con una capitalización de mercado de $70B en ese momento, vio a Sutter Hill Ventures poseer más del 20% porque incubaron la empresa desde su inicio y co-invirtieron consistentemente a lo largo de su desarrollo.

El white paper ”Bringing Ideas to Life” del venture builder de Mamazen comparte: en 2020, un estudio analizó el rendimiento de 186 startups de estudios de startups y 607 de fondos de VC. El rendimiento se basó en la valoración en la salida y los años desde la fundación hasta la salida – datos a continuación:
A pesquisa foi realizada pela StudioHUB e foi descrita no livro “Manifesto do Estúdio de Startups” de Farhad Alessandro Mohammadi.
6
Riesgos reducidos debido a la capacidad de probar múltiples ideas y descartar rápidamente las que no funcionan

Los venture builders prueban cientos de ideas, descartando lo que no es necesario y centrándose en las prometedoras. A menudo considerado como el primer venture builder, IdeaLab exploró más de 5000 ideas, lo que resultó en más de 150 empresas y unos extraordinarios más de 50 exits.

Muchos estudios emplean el modelo de gestión por etapas en su flujo de trabajo: varias métricas abren acceso a financiamiento futuro y procesos. Si en cualquier etapa, la idea recibe una "luz roja" por no llegar a las métricas necesarias, la inversión cesa y la atención se centra en el siguiente proyecto.

Exemplo de um modelo de Stage-Gate do Startup Studio Builders. Obrigado, Michael van Lier, por compartilhar. Você pode aprofundar seu entendimento sobre como o modelo funciona lendo o post de Michael “The Math Behind Our Startup Studio”.
Los emprendedores, al crear startups de forma tradicional, a menudo encuentran difícil cambiar una idea o hacer un giro debido a su profundo apego emocional a su concepto original (el cuál creen que cambiará el mundo :grin:). Esto lleva a agotar el capital antes de pivotar. Los estudios pivotan sin piedad, ya que ven cada una de sus empresas como un experimento y “una más”.
7
Los emprendedores pueden dedicar más tiempo a las tareas centrales del negocio
dado a que los estudios se encargan de las rutinas y ofrecen experiencia en la industria, además de equipos equipos de marketing y desarrollo, para ayudar a una startup a alcanzar el Product-Market-Fit más rápidamente. En lugar de gestionar tareas administrativas como la constitución de la empresa, la elaboración de contratos iniciales con clientes, la configuración de correos electrónicos del dominio, la contabilidad, la contratación de freelancers y pasar de 3 a 6 meses en la recaudación de fondos pre-semilla y semilla, los co-fundadores de startups de Venture Builders pueden concentrarse en lanzamientos, ventas, entrevistas con clientes, desarrollo de producto y a escalar el negocio.
8
Oportunidades de networking comparables a aceleradoras y a fondos de capital riesgo

Los Venture Builders tienen una extensa red de inversores y emprendedores. Los emprendedores tradicionales pueden no tener el mismo nivel de interés o conexiones con inversores, lo que hace más desafiante atraer rondas de inversión y socios estratégicos.
9
Compatibilidad psicológica: emprendimiento paralelo en lugar de serial

Bill Gross, el fundador de IdeaLab, comparte que en lugar de crear una empresa, venderla y luego crear otra, quería desarrollarlas en paralelo. Esto llevó al nacimiento del primer Venture Builder del mundo y al concepto del “emprendimiento paralelo”. Jack Abraham explica que las personas más inteligentes se dividen en uno de dos grupos: o bien están muy enfocadas en una cosa (y tienen que hacerlo increíblemente bien) o trabajan en muchas cosas con muchas personas diferentes y obtienen energía de hacer algo de cero a uno.
¿Por qué estoy tan obsesionado con los estudios de startups?

Vendí mi primer negocio cuando tenía 17 años. A los 30, experimenté con 30 ideas de negocio, muchas en paralelo. Solo conté aquellas en las que puse al menos 2 semanas de atención, incluso si la mayoría se iniciaron sin capital. Desde mi adolescencia, mi mente ha estado rebosante de ideas de negocios que me llegaban sin esfuerzo: mis ojos se iluminan de inmediato y me encanta iniciar nuevos proyectos. Rápidamente me obsesiono en los meses iniciales de lanzar un proyecto: esta es mi fortaleza. Eso no significa que no pueda jugar a largo plazo: me llevó cuatro años (2010-2014) de lucha, esfuerzo y humillación :grin: antes de que mi segunda empresa POGUMAX fuera rentable. Mi siguiente empresa (en paralelo), alcanzó la rentabilidad en un año.

Antes de descubrir el mundo de los Venture Builders, había soñado con un equipo que sistemáticamente probara ideas y convirtiera las más prometedoras en startups. Si pudiera hacerlo profesionalmente, como un Venture Builder, ¡probablemente podría probar mucho más que 30 ideas con una tasa de éxito mucho mayor que el 10%!

Max Pog

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3. El interés de los inversores en los estudios de startups y el doble de TIR

Para mostrar algunos venture builders notables y sus inversiones en la imagen a continuación, tomé la tabla original de Enhance Ventures y actualicé los datos: una operación de $320M en mayo de 2023 en Atomic y una operación de $200M en Expa en 2022. Se agregó Juxtapose con $500M bajo gestión y High Alpha con $260M a través de sus fondos y estudios. Esto ilustra que los venture builders pueden recaudar cientos de millones de muchos VCs, incluyendo a Marc Andreessen (Atomic), Peter Thiel (Atomic), Jeff Bezos (PSL) y Richard Branson (Expa, fundado por Garrett Camp, el cofundador de Uber). Science lanzó su Fondo Rotativo en AngelList. Esta lista es incompleta y omite algunos estudios debido a la falta de datos abiertos.
Crédito: Enhance Ventures pela tabela original. Dados adicionais foram coletados do Crunchbase e dos sites dos estúdios.
“Los venture builders han recaudado 21 mil millones de dólares en financiación, pero la distribución está altamente concentrada, con los 5 estudios más financiados recibiendo la mitad del dinero y los 20 principales recibiendo el 80%. Esta tendencia está empezando a cambiar, con cada vez más venture builders obteniendo financiación gracias al creciente reconocimiento del modelo.” – StudioHub, State of The Venture Studio Ecosystem, 2022.

Alper Celen
Fundador de Enhance Ventures
Según la Base de Datos del Índice de Venture Studio, 823 (de 1843) startups de los venture builders atrajeron un total de $70 mil millones.
¿Qué pasa con la TIR? En una entrevista, Jack Abraham, cofundador de Atomic, reveló la impresionante TIR (Tasa Interna de Rentabilidad) de su venture builder, un 65%.

Carlos Gamboa, el socio gerente de Fisher Venture Builder, compartió en la entrevista que sus primeros inversores obtuvieron retornos de más de 50 veces (50x+). Alper Celen, cofundador del estudio de startups Enhance Ventures, reveló su TIR del 72%. Entrevisté a Polina Flink, la directora gerente del venture builder “Digital Native”, que presume de una TIR del 100% debido a varias ventas de empresas exitosas.

La GSSN encuestó a 258 startups creadas por estudios en su comunidad y comparó la Tasa Interna de Retorno y el Valor Total al Pagado con las startups tradicionales – resultados en la tabla a continuación. Además, podemos comparar el TVPI con el rendimiento de los aceleradores. El TVPI de las startups de estudios de 5.8x es igual al mismo número de 5.8x de las startups de Y Combinator de 2010-2020, según la investigación de PitchBook Cuantificando el Éxito de YC y los Mayores Aceleradores: Conclusiones para VCs, LPs y Startups, y es superior al 2.3-3.3x de Techstars, al 3.0x de 500 Global y al 2.2x de SOSV.

La investigación no relacionada con los estudios de startups pero realizada entre 850 fondos de capital riesgo también arroja resultados favorables para los venture builders. El estudio de la VC Platform Global Community muestra una correlación entre los fondos de capital de riesgo que tienen una proporción significativa (más del 10%) de roles de "plataforma" dentro de un equipo de fondo y un aumento en el rendimiento neto interno (IRR). Los roles de plataforma son funciones específicas no relacionadas con la inversión para ayudar a las startups del portafolio, desde marketing y construcción de comunidad hasta reclutamiento y desarrollo empresarial.
Las empresas con Plataforma Significativa producen mejoras de 1.100 puntos básicos en el Rendimiento Interno Neto (Net IRR) y 0.5x en el Total del Valor Pagado sobre la Inversión (TVPI) en comparación con las empresas Sin Plataforma en la última década.
¿Cuántas venture builders reciben inversiones?

Un considerable 84% de las startups lanzadas por venture builders aseguran financiamiento de ronda semilla, y un 72% de estas empresas avanzan para asegurar una ronda Serie A, según GSSN. Las startups tradicionales, por otro lado, tienen cifras menos impresionantes: solo un 42% de las que superan la ronda semilla proceden a una Serie A.
Investimentos da Série A são recebidos por 60% de todas as startups lançadas pelos estúdios. Dados do White Paper da GSSN “Disrupting the Venture Studio Landscape”.
El progreso del estudio de startups eFounders (ahora parte de Hexa), que desarrolla startups B2B SaaS del futuro del trabajo, es particularmente fascinante: 3 unicornios (Spendesk, Front, Aircall) de sus 35 empresas. La línea de tiempo a continuación muestra su desarrollo a lo largo de los años, desde el crecimiento de ingresos, el número de empresas lanzadas y el tamaño de la fuerza laboral hasta el valor total de las empresas que han creado:
O Startup Studio eFounders (Hexa) e seus números ao longo de 12 anos de desenvolvimento (fonte, onde você também encontrará links para uma série de cartas anuais de Thibaud Elziere, cofundador da eFounders). Se você observar os números no gráfico, notará que a avaliação (valuation) e a Receita Anual Recorrente (ARR) aumentam exponencialmente.
“Nos hizo darnos cuenta de que al iniciar una empresa con un estudio de startups Hexa aumentas tus posibilidades de crear un unicornio en 1000. Nada menos.”

Thibaud Elziere
fundador da Hexa
Estoy muy impresionado con lo que decidieron hacer los fundadores de eFounders, Thibaud Elziere y Quentin Nickmans. Después de establecer el estudio inicial, lanzaron dos más, cada uno enfocado en un sector diferente (FinTech y Web3). Ahora, están creando un "meta-estudio" llamado Hexa. Me siento inspirado y también planeo lanzar algo interesante para estudios: un fondo que invierte en estudios de startups y una incubadora para estudios (más detalles en la sección 17).

4. Fondos de capital de riesgo, aceleradoras, incubadoras y venture builders: diferencia y comparación de la eficiencia de inversión

1
Fondos de capital de riesgo
Invierten en startups que ya han mostrado tracción y poseen potencial para crecer cien veces. Usualmente no intervienen en las operaciones de la startup, pero pueden ofrecer experiencia y oportunidades de establecer contactos. Los capitalistas de riesgo están más alejados del modelo de venture builder que los otros mencionados.
2
Aceleradoras
Toman startups con un prototipo o MVP y a veces los primeros ingresos – los impulsan dentro de 3-6 meses y ayudan a atraer inversiones. La asistencia de una aceleradora generalmente concluye una vez que la startup comienza a atraer clientes o realiza un día de demostración con inversores.
3
Incubadoras
Se involucran con startups en etapas más tempranas y asisten en el refinamiento de la idea, construcción del equipo y lanzamiento. Típicamente, incubadoras y aceleradoras ofrecen un programa educativo estructurado en el que decenas de startups pueden participar simultáneamente.
4
Venture Builders
Hacen más que simplemente apoyar a las startups. Las crean junto con emprendedores y asignan sus recursos a través de múltiples proyectos. Se hacen cargo de la responsabilidad del negocio y su desarrollo como cofundadores plenos, desde la concepción hasta alcanzar PMF, lograr autosuficiencia, atraer inversiones externas, o cualquier otra etapa determinada por el propio estudio. Por ejemplo, eFounders pasa 12-18 meses trabajando en cada startup antes de hacerla independiente. Como se señaló en el Informe de Datos de GSSN de 2022, los estudios apoyan a sus startups durante 11-24 meses sin costo para las empresas.
Para explicar la diferencia entre modelos, podemos referirnos a la descripción del venture builder Palta (abajo en la captura de pantalla). Crearon la aplicación de salud femenina más popular, Flo, con más de 280 millones de descargas; las aplicaciones de edición de video y fotos Prisma y Lensa (con un total de más de 100 millones de descargas). En 2021, Palta recaudó 100 millones de dólares en la Serie B.
Volviendo a la cuestión de la eficiencia de la inversión, Sarah Anderson, la fundadora del Vault Fund – un fondo para inversiones en venture builders – ilustra la diferencia entre el formato y la eficiencia de las inversiones en fondos de venture builders, incubadoras y aceleradoras, y venture capital en etapas tempranas y avanzadas:
Com base nos dados de pipeline do Vault Fund. Do webinar “State of the Venture Studio World, 2022.
En la siguiente diapositiva, Francisco Gomez, socio de Vault Fund, destaca la diferencia en el retorno de inversión utilizando la salida a bolsa de $1.6 mil millones de Hims & Hers como ejemplo. Atomic, el estudio de empresas emergentes que lanzó la startup, proporcionó un retorno de más de 150 veces a sus inversores, mientras que Forerunner Ventures, que invirtió en la misma startup en la etapa de Serie A, tuvo un retorno de 22 veces.
Do webinar “State of the Venture Studio World, 2022

5. ¿Por qué los estudios de riesgo toman un porcentaje mayor de la compañía en comparación con los aceleradores?

Las incubadoras y aceleradoras reciben entre el 5-10% de participación accionarial de las startups a las que ayudan. Trabajan simultáneamente con 20, 50 o incluso más de 100 startups. Por ejemplo, la última tanda de Y Combinator incluyó más de 210 startups. Con tal carga de trabajo, es imposible proporcionar una participación activa e incluso personalizada en cada startup. Los venture builders suelen lanzar entre 3 y 5 nuevas empresas cada año; y los estudios más maduros pueden aspirar a más de 10 nuevas empresas cada año.

El equipo del venture builder se involucra mucho más profundamente con las startups que las aceleradoras en cuanto a tiempo de los empleados, recursos y responsabilidad. Cada startup recibe apoyo de un equipo del estudio equivalente a 2-5 empleados a tiempo completo durante el período activo de involucramiento del estudio. Por esta razón, como cofundadores plenos desde el principio, los estudios de empresas suelen mantener una participación del 20-40%, a veces más, rara vez menos.

Algunos builders pueden tomar hasta el 80% de una startup, especialmente cuando no necesitan atraer inversiones externas y están preparados para invertir hasta la venta de la empresa, como podría ser el caso de los estudios corporativos. Una participación accionarial mayoritaria (50-90%) del estudio hace que sea muy desafiante atraer inversiones externas y cofundadores fuertes con mentalidad emprendedora.
“Los venture builders son como padres que dan a luz a un bebé, luego crían al bebé por sí mismos, toman sus propias decisiones por él/ella y preparan a su hijo para una vida independiente como adulto.”

Attila Szigeti
Autor del Startup Studio Playbook
El estudio de startups eFounders, cuyas startups alcanzaron una valoración total de $5 mil millones el año pasado, inicialmente tomaba el 66%, más adelante se pasó al 50% – el estudio recibe el 25% de participación como tercer cofundador, así como el 25% como inversor por €250-700K; el 50% restante es para los dos cofundadores de la startup. En 2017, mantuvieron el 33%, dando el 66% a los cofundadores.

Builders, un estudio de startups con sede en Rotterdam, también implementa el modelo de división de participaciones entre el CEO, CTO y el estudio, cada uno obteniendo el 33,33%.

Según la encuesta de GSSN, en promedio, los estudios de startups toman un 34% de la participación accionarial de una nueva startup.

6. Fuentes de ideas en estudios de startups

Matthew Burris, socio en Venture Studio Associates, menciona 4 roles de estudios: fundador (validando ideas y luego trayendo a un cofundador o CEO a una startup), cofundador (iniciando junto con emprendedores), cofundador tardío (se une a un equipo de startup con tracción inicial), refundador (adquiere una startup o tecnología y relanza una empresa). Para los roles de fundador y cofundador, el proceso de ideación debe establecerse dentro de un estudio.
Embudo: Se necesitan de 30 a 100 ideas de alto nivel para lanzar una empresa.
Empresas lanzadas: La mayoría de los estudios no lanzan más de 4 ideas por año. Datos del libro "Venture Studios Demystified".
Un fundador de un estudio de startups, a quien entrevisté, compartió que de 30-40 hipótesis, se forman 3-4 empresas. Idear nuevas ideas no es un cuello de botella en un estudio. Los fundadores y los equipos de estudio lo hacen eficientemente. La lista de ideas del estudio de emprendimientos Atomic aumentó de 600 en 2021 a más de 1000 ideas en 2023.
Me encontré con una larga lista de fuentes de ideas para el estudio de startups por Max Volokhoff, Chief R&D Officer en una corporación Mitgo que incluye un estudio de startups, un acelerador y un fondo de VC:
1
Entrevistas con expertos externos.
2
La alta dirección de la empresa y los emprendedores residentes.
3
Organización de sesiones de lluvia de ideas específicas del tema utilizando el GIST y otros marcos y matrices de ideas.
4
Crowdsourcing: promoción de un formulario de envío de ideas dentro de una empresa; concursos.
5
Analista de Área: investigar y compilar listas de proyectos e ideas interesantes en áreas especificadas.
6
Analista de Emprendimientos: monitorear, recopilar y generar ideas a partir de fuentes de emprendimientos.
7
Analista de Mercado para el mercado chino: mantenerse al día con un entorno donde hay una cantidad abrumadora de información.
8
Científico de Datos y Sociólogo: determinar aplicaciones adicionales basadas en datos del proyecto.
9
Buscando equipos con ideas en etapas iniciales e invitándolos a unirse al estudio para un desarrollo y crecimiento ulteriores.
¿Copycat? Rocket Internet, famosa y criticada por su estrategia de imitación, pudo construir grandes empresas, algunas incluso con una valoración más alta que las originales. Pero la estrategia de imitación puede no ser una excelente estrategia a largo plazo. Como comenta Jack Abraham, este enfoque atrae a diferentes tipos de personas: más mercenarios que emprendedores impulsados por una misión.

IA. Pronto, podríamos ver herramientas de IA de alta calidad para generar ideas de startups (mejor si se basaran en problemas reales). Usé GPT-4 un par de veces para generar ideas de startups (en áreas desconocidas) y luego las discutí con invitados en entrevistas - no obtuve nada valioso. Como dijo uno de mis invitados, "ChatGPT es mucho mejor haciendo poesía que generando nuevas ideas." :grin:

7. ¿Qué puede ofrecer un venture builder a los cofundadores? ¿Quién acude a los venture builders? Desde la perspectiva de los EIRs – entrepreneurs in residence

Los cofundadores pueden realizar mayores ganancias o plusvalías de un exit. Los emprendedores se unen a un venture builder para obtener un cofundador completamente equipado con experiencia, recursos financieros, marketing y procesos refinados para validar ideas, crear MVPs y llevar un producto al mercado. Esto aumenta la probabilidad de éxito y acelera la tracción de la startup, lo que lleva a los beneficios mencionados anteriormente.

Purpose Built Venture Studio construyó un modelo financiero para ayudar a los emprendedores a responder: "¿Ganarás más dinero con un estudio o sin él?"

"Con un aumento asumido del 3 por ciento en la probabilidad de éxito, un fundador que trabaja con un venture builder que podría permitirle saltarse la mitad de una ronda de dilución termina con un resultado financiero un 44% mejor que fundando sin un estudio". Puedes jugar con las cifras aquí y obtener diferentes resultados.
Agradeço a Miles Lasater, CEO e Sócio Fundador da Purpose Built Venture Studio, por compartilhar este modelo.
El modelo y las suposiciones pueden variar, pero el valor definitivo de un estudio para los emprendedores es obtener más dinero con una mayor probabilidad de éxito.

El venture builder como socio. Los emprendedores no tienen que arriesgar todo su capital aventurándose en lo desconocido; pueden compartir riesgos con socios, aumentando las posibilidades de éxito. Las empresas con tres o cuatro cofundadores se convierten en unicornios un 78% más a menudo, mientras que aquellas con un solo fundador tienen un 38% menos de probabilidades. Como tal, un estudio es una opción de socio fuerte.

Las personas que se unen a la construcción de empresas con venture builders como cofundadores:
1
Emprendedores experimentados (bootstrap) que quieren construir un negocio de invertible por capital riesgo por primera vez y están buscando ideas con potencial de convertirse en unicornios
El estudio puede proponer la implementación colaborativa de una de sus ideas y complementar cualquier experiencia faltante en proyectos de emprendimiento y recaudación de fondos.
2
Emprendedores con experiencia en emprendimientos (sin éxito*)
Conscientes de los desafíos de construir startups y recaudar fondos, estos emprendedores pueden mitigar riesgos, ahorrar dinero y delegar muchas operaciones y tareas de recaudación de fondos al builder. *De lo contrario, si tuvieron una salida exitosa anteriormente, podría ser más positivo para ellos montar un venture builder ellos mismos :grin:.
3
Expertos en un nicho específico sin experiencia empresarial
Steve Blank, el autor del concepto de “Desarrollo del Cliente” (más adelante popularizado por Eric Ries en su libro The Lean Startup), recomienda que una estrella en ascenso que trabaja en una empresa manufacturera de nivel medio opte por un venture builder en lugar de un acelerador o incubadora.
4
Ejecutivos principales con más de 10 años de experiencia que decidieron crear empresas
CTOs, CPOs, CMOs e incluso CFOs (particularmente si se unen a un venture builder centrado en FinTech) pueden aportar una gran cantidad de competencias y redes en su área, pero pueden carecer de experiencia empresarial.
5
Líderes con habilidades excepcionales de desarrollo de negocios que aspiran a establecer startups tecnológicas pero carecen de competencias técnicas
Esas personas pueden buscar un CTO o unirse a un builder donde, además de procesos optimizados para lanzar una startup (+ operaciones), pueden tener acceso a un equipo de desarrollo. Otorgar una parte significativa de la empresa a un estudio crea un dilema similar para los emprendedores entre comenzar solos o con cofundadores.
Consideraría la posibilidad de unirme a un estudio desde la perspectiva de aumentar las posibilidades de éxito: uno o varios cofundadores o un venture builder con sus ventajas. Matthew Burris demuestra que un fundador puede tener un 4% más de capital nominal (que es un 23% más en términos relativos) después de una ronda Serie A, si eligen asociarse con un estudio en lugar de con un cofundador individual.

8. ¿Qué tres tipos de emprendedores buscan los venture builders? Perfil Ideal de Cofundador

Contrariamente a lo que uno podría asumir, no son solo los emprendedores novatos los que se inclinan hacia los venture builders. A partir de los recursos anteriores, y mis conversaciones con estudios de startups, buscan principalmente (y lo hacen con éxito) fundadores con experiencia.
"Reclutar a las mejores personas para eFounders y para nuestras empresas. Hacemos nuestro mejor esfuerzo para reclutar a personas 'A', es decir, personas mejores que nosotros. Es nuestra regla número 1 porque sabemos que si empezamos a reclutar personas B, la empresa estará llena de C muy pronto." — Thibaud Elziere en la Carta #1 de eFounders

El mismo enfoque para reclutar a jugadores estrella se defiende en el libro “Who: Solve Your #1 Problem.”

Thibaud Elziere
fundador de Hexa
Las categorías de potenciales cofundadores para startups en venture builders, vistas desde la perspectiva de los estudios de startups, son:
1
Emprendedores en serie con varios exits

Muchos inversores de capital riesgo invierten "casi ciegamente" en fundadores con salidas anteriores debido a la probabilidad de >2x de exit en la 4ª o 5ª empresa en comparación con la primera startup; casi el 80% de los unicornios tenían al menos un cofundador con experiencia previa en emprendimiento; los inversores de capital riesgo generan mayores rendimientos al respaldar a emprendedores seriales.
Análise de Benn Stancil, fundador & CTO na Mode, baseado em dados do Crunchbase.
Atraer a emprendedores con previos exits hacia los estudios de startups puede ser difícil, dado a que ven menos valor en ventuee builders con muchos inversores de capital de riesgo ansiosos por apoyarlos. Sin embargo, la investigación indica que aunque las firmas de inversión de capital de riesgo de primer nivel generalmente aumentan la probabilidad de éxito, una empresa fundada por un emprendedor probado no necesariamente se beneficia más de la financiación por parte de un inversor de capital de riesgo de primer nivel que de cualquier otra fuente. Esto permite a los estudios de startups mostrar su valor a fundadores experimentados. ¿Cómo involucrarlos? Discutiré esto en las secciones 15-16 mientras comparto mi visión para nuevos estudios.
2
Fundadores experimentados sin logros significativos o con fracasos anteriores

Como compartió uno de los fundadores del venture builder, entienden las dificultades de financiación y la imprevisibilidad inherente a las startups; por lo tanto, ven considerables beneficios en empezar con un builder. Por lo general, cada nueva empresa tiene una mayor probabilidad de obtener financiación, como se muestra en la tabla a continuación. "A pesar de estos fracasos iniciales, las empresas posteriores de emprendedores en serie tienen más éxito que las empresas iniciadas por fundadores que lo hacen una sola vez."
Análise de Benn Stancil, fundador & CTO na Mode, baseado em dados do Crunchbase.
3
Altos ejecutivos y expertos en un área particular sin experiencia emprendedora

Algunos fundadores de estudios de empresas consideran esta la categoría más arriesgada, ya que ser un gran especialista y un emprendedor requieren diferentes conjuntos de habilidades. Sin embargo, puede funcionar si:

  • Los ejecutivos cumplen con los criterios: tienen algunas habilidades y experiencia que los estudios buscan. Profundizaré en esto en el Perfil Ideal del Cofundador a continuación. Mientras investigaba sobre el tema, me encontré con una lista de citas de capitalistas de riesgo sobre cómo evalúan a los fundadores reincidentes frente a los primerizos. Aunque muchas firmas no consideran a los fundadores primerizos un factor decisivo, establecen un listón más alto para ellos en cuanto a ventajas injustas, capacidad de ser entrenados, pedigrí y oportunidades de mercado.

  • Otra opción es si un venture builder adjudica el rol de CEO a otro emprendedor experimentado y trae a un experto especialista (o CTO) como segundo o tercer cofundador.

  • ¿Qué tal si mitigamos este factor de "primera vez" enfocándonos en profesionales de 45-50 años, quiénes tienen casi el doble de tasa de éxito empresarial que aquellos de 30 años? Podría ser un truco subestimado :grin:.
James Moran, cofundador de YipitData, inversor y autor del “Venture Studio Index”, comparte que, según sus datos, los CEOs de las startups más exitosas de venture builders tienden a ser:

  1. Fundadores anteriores que buscan construir de nuevo y VPs de grupos importantes en una empresa tecnológica mediana a grande.

Perfil Ideal del Cofundador. El CEO de High Alpha Innovation, Elliott Parker, compartió que están interesados principalmente en dos cosas: "1) la capacidad para construir y gestionar un equipo, y 2) la capacidad para persuadir a inversores, socios, empleados y clientes para que se suban al carro y apoyen a la empresa. ¿Puede un candidato a fundador construir un equipo, liderarlo y contar una buena historia?"

De un estudio, escuché una respuesta directa que intentan obtener al evaluar a un candidato EIR: "¿Es el emprendedor financiable?" Otro estudio compartió su única pregunta a un cofundador durante una entrevista: "¿Cuál fue el hack más significativo que has implementado en una empresa?" Los emprendedores deben ser hábiles en identificar soluciones no convencionales para descubrir oportunidades significativas.
A lista de critérios do livro “Venture Studios Demystified”.
En cuanto a los roles, los estudios buscan principalmente un CEO; un CTO también es frecuentemente un objetivo. Si consideramos el estudio como un hipster dentro del modelo de “hipster, hustler y hacker”, se abordarán todos los roles.

En la entrevista para el libro “Startup Studio Manifesto”, Elliott Parket describió, "Cuando empezamos a hipotetizar para crear una startup, hay tres roles que necesitamos cubrir. Tenemos que encontrar a alguien que tome decisiones por el negocio, alguien que sea responsable del producto y alguien que se encargue de la experiencia del cliente. A veces estos tres roles pueden ser desempeñados por una sola persona y otras veces necesitamos tres o más. Generalmente, nos esforzamos por lanzar compañías con al menos dos cofundadores."
¿Cómo construir un embudo para atraer fundadores? Los venture builders ejecutan programas especiales similares a incubadoras y aceleradoras para identificar emprendedores adecuados. Tener una amplia red es esencial, pero es igualmente crucial establecer una captación consistente de candidatos de diferentes fuentes: asesores, ofertas de trabajo, canales de anuncios y el boca a boca. Finalmente, gestionar tu propio canal de YouTube o un podcast e invitar a fundadores e inversores para entrevistas es una gran estrategia (si te fijas en lo que hago :grin:).
Cuando un venture builder alcanza el éxito, encontrar emprendedores se vuelve más fácil. El estudio de startups eFounders, después de cinco años de operación, recibía 1800 currículums por año, pero aún así buscaba construir su propia marca de "empleador" para atraer a más candidatos de élite de los cuales se pudieran seleccionar a los mejores.

9. Tres estructuras principales de estudios de startups: una empresa holding, un fondo y un modelo de entidad dual

Examinemos brevemente las diferentes estructuras de estudios de startups. Para un análisis detallado de las estructuras de estudios de startups, ventajas y desventajas, consulte el artículo “Understanding Startup studio Structures” de John Carbrey, fundador y Director Gerente de FutureSight, y el informe técnico del Vault Fund.
1
Empresa Holding

Esta estructura es sencilla: un venture builder que crea y financia startups, adquiriendo una participación en ellas. Inicialmente, el estudio atrae inversiones ofreciendo una participación a los LPs (Limited Partners o inversores) en la holding. Si la jurisdicción es Estados Unidos, la configuración generalmente implica una LLC como empresa matriz, con subsidiarias C-corps para las startups. Por cierto, entrevisté a un abogado especializado en startups/VC hablando sobre la estructuración e implicaciones fiscales (así como la calificación para una excepción fiscal de $10M) de estudios de startups en EE. UU.
2
Como venture builder

Esta es una estructura simple y comprensible para los LPs, lo que facilita la atracción de fondos de inversores. Existe la oportunidad de recibir una comisión de gestión (típicamente el 2% anual del capital durante 10 años) y ganar una participación en los beneficios (usualmente el 20%) - una porción de las ganancias de la inversión después de devolver el monto inicial a los inversores. Sin embargo, para que la comisión de gestión cubra los costos operativos del estudio (asumiendo $1M al año), el volumen del fondo debería ser de al menos $50M. Todos los fondos, incluyendo el dinero de los fundadores y el capital adquirido de los inversores, están contenidos dentro del fondo. Todas las acciones de las compañías también pertenecen directamente al fondo.
3
Modelo de entidad dual: sociedad de cartera + fondo (considerada la estructura más eficiente)

Esta es una estructura dual donde el venture builder y el fondo son entidades separadas. El estudio recibe acciones ordinarias al lanzar startups, mientras que el fondo recibe acciones preferentes al invertir en startups. Para cubrir los gastos del builder (una comisión del 2% generalmente no es suficiente), el estudio puede o bien retirar algo de capital del fondo (por lo tanto, el fondo será propietario de una parte del estudio) o atraer inversores independientes del fondo por separado.
Los modelos de holding y entidad dual son los más comunes para la formación de estudios de startups. Podría ser más fácil comenzar con una compañía holding y, después de probar el PMF para el builder, cambiar al modelo de entidad dual, como sugeriré en la sección 16. Establecer un fondo cerca de un estudio puede costar entre $30-200K en honorarios legales, por lo que el tamaño de un fondo tiene que justificar los gastos. Asignar $100K para gastos legales de un fondo que comienza en $10M+ puede ser una elección razonable.

Otras variaciones, como añadir un sindicato de inversores de capital riesgo (club deals) para rondas subsecuentes a través de SPVs para mantener el poder de voto y monetizar los derechos pro-rata a través del interés llevado, se describen en los artículos “Sidecar funds, corporate vehicles, club deals” por Quentin Nickmans, fundador de eFounders (Hexa), y “Understanding Startup Studio Structures” por John Carbrey.

10. ¿Qué flujos de ingresos sostienen un venture builder más allá de las inversiones? 5 fuentes de flujo de caja del builder

1
Exits a través de M&A o OPI son la principal forma de generar beneficios, en los que la mayoría de los venture builders confían.
Pero esperar a las salidas puede llevar tiempo y puede ser arriesgado con un pequeño número de compañías, por lo que hay otras formas de sostener las operaciones del estudio:
2
Facturación a posteriori: facturar a las startups por servicios.
Una vez que una empresa se vuelve independiente (por ejemplo, después de recibir una inversión externa semilla o de Serie A) y utiliza los servicios del builder, el builder puede facturarles para cubrir sus propios gastos. Esta práctica es común, según los autores del libro “Venture Studios Demystified”. Algunos estudios cobran a las startups, justo después de la incorporación, lo que plantea la pregunta: ¿por qué tomaron una participación en primer lugar? La mayoría de los estudios cobran después del spin-out, a menudo por servicios específicos que generalmente son mucho más económicos que las agencias externas o se proporcionan a coste.
3
Tarifa de gestión + participación en beneficios (carry)
Los venture builders con un fondo en su estructura pueden cobrar una tarifa por gestionar los fondos de sus LPs. Esto normalmente asciende al 2% anual del volumen del fondo, como en los fondos de capital riesgo tradicionales. Además, en caso de una inversión exitosa por parte del fondo, el builder puede obtener una participación en beneficios, una recompensa por el éxito, generalmente el 20% de las ganancias después de devolver las inversiones a los inversores.
4
Cocreación corporativa, consultoría y externalización del equipo del estudio
Algunos estudios, evolucionados a partir de agencias existentes, continúan generando ingresos a partir de proyectos externos mientras dedican tiempo del equipo a desarrollar sus propios productos. Por ejemplo, la agencia digital portuguesa Dengun, que había trabajado exclusivamente para otros desde 2009, lanzó su propio estudio de startups en 2019.

A veces, la situación puede ser al revés. Un venture builder próspero podría llamar la atención de corporaciones y otras firmas, llevando a solicitudes de un "startup bajo demanda" o servicios de consultoría. Al menos dos estudios de startups con los que me he comunicado han aceptado tales ofertas. Señalaron que los ingresos del contrato cubrieron los gastos de todo su equipo, dejándoles amplio tiempo para sus proyectos propietarios.
5
Flujo de caja de startups, dividendos
El estudio puede potencialmente obtener ingresos de dividendos: creando compañías que eventualmente se pagarán por sí mismas y generarán beneficios. Las agencias digitales, considerando la creación de sus propios productos, generalmente cuentan con este enfoque.

Desarrolladores de aplicaciones móviles, estudios y editores de juegos, estudios de producción, editoriales de libros y centros educativos que producen múltiples cursos en línea también adoptan las estrategias de los venture builders. Utilizan metodologías establecidas para agilizar la creación y lanzamiento de nuevos productos, generalmente enfocándose en maximizar los dividendos (aunque puede que no sea una prioridad aumentar la valoración de una compañía).

11. ¿Cuánto capital requiere un estudio de startups? 5 fuentes de financiamiento para estudios

Attila Szigeti, autor del “Startup Studio Playbook”, cree que un venture builder exitoso debe tener fondos suficientes para cubrir los gastos operativos de 10-15 startups lanzadas en los primeros 2-3 años. El capital estimado requerido para iniciar un estudio de emprendimiento varía de $2M a $10M, según diferentes expertos (con un máximo que escuché de $25M). Sugeriré un enfoque más optimizado en las secciones 15-16 (¿Creé suficiente intriga? :grin:)
1
El dinero de los cofundadores
es la fuente inicial de financiación más lógica para las primeras etapas, ya que atraer inversores para un activo en gran medida desconocido sin ninguna tracción puede ser desafiante. La mayoría de los estudios de startups exitosos, como Idealab, Science, Rocket Internet y eFounders, se lanzaron utilizando el capital propio de los fundadores.
2
Inversores ángeles y family offices
con fe en tu equipo también pueden proporcionar capital inicial. Después de obtener tracción y lanzar startups prometedoras, será posible recaudar fondos de un círculo más amplio de inversores de riesgo. Según Dianna Lesage, una experta en estudios de startups y Community Manager en Metaversal, la mayoría de los estudios recaudan de $2M a $5M en la primera ronda durante un período de recaudación de fondos de 6-12 meses.
3
Fondos de VC y fondos inversores en venture builders
Aunque algunos fondos de VC pueden invertir en estudios (por ejemplo, 14 firmas de VC invirtieron en PSL Studio), los fondos especializados que invierten solo en builders de son escasos: está el Vault Fund como pionero (han realizado 5 inversiones hasta julio de 2023 y planean hacer 5 más), Alper Celen, socio fundador de Enhance Ventures, compartió planes para lanzar un fondo de $25M para estudios en asociación con GSSN. También planeo lanzar un fondo para invertir en estudios, actualmente buscando un socio (llamadas a la acción en la sección 17).
4
Dinero corporativo
Grandes compañías crean sus propios venture builders por ejemplo, P&G Ventures y Jaguar Land Rover, que en 2016 lanzó InMotion Ventures creó dos compañías e invirtió en 21 startups (6 salidas). Algunos estudios se enfocan en crear startups para corporaciones, por ejemplo, Coplex, BCG Digital Ventures (parte de BCG X) y Corporate Lab (una subsidiaria del grupo de compañías VIKO).

Según el GSSN Data Report 2022, el 20% de los estudios se ejecutan dentro de corporaciones y el 44% construyen conjuntamente con ellas.

Jordan Schlipf, cofundador de Rainmaking Venture Studio, declaró en la entrevista que las corporaciones que construyen startups internamente tienen una tasa de éxito de solo el 8%. Además, les lleva el doble de tiempo y requiere 4 veces la inversión en comparación con una startup en el mercado. Esto subraya por qué las corporaciones necesitan socios - Rainmaking afirma tener una tasa de éxito del 81% en pilotos entre corporaciones y startups.
Sin embargo, Polina Flink, la directora gerente del venture builder Digital Native, compartió que asociarse con corporaciones al crear startups puede resultar en conflictos de interés: 1) una corporación podría querer que una startup atienda específicamente a sus necesidades, mientras que un venture builder crea productos para un mercado más amplio; 2) un venture builder aspira a aumentar la valoración de las startups que crea, mientras que una corporación puede querer adquirir la startup a un precio más bajo.
5
Programas de apoyo estatal
para ecosistemas de empresas emergentes están disponibles en muchas capitales de TI en todo el mundo. Para obtener más información sobre estos programas, haga clic en los enlaces de cada ciudad: Nueva York, San Francisco y Los Ángeles, Londres, Boston, Pekín, Shanghái, Bangalore, París, Tel Aviv, Berlín, Tokio, Sao Paulo, Singapur, Dubái, Ámsterdam y Lisboa (entrevisté a un empresario tecnológico portugués que compartió que puedes obtener x4 dinero en inversiones iniciales para I+D y startups de impacto en Portugal). Para profundizar más en los ecosistemas de empresas emergentes, recomiendo descargar el “Global Startup Ecosystem Index 2023” de StartupBlink.
O número de Startup Studios está crescendo rapidamente. Hoje, existem 877 no Mapa de Estúdios da Enhance Ventures.

12. ¿Qué piensan los inversionistas ángeles estadounidenses sobre invertir en venture builders? Perspectivas de mi encuesta

Realicé una encuesta a inversores ángeles de EE. UU. en LinkedIn sobre su actitud hacia la inversión en venture builders y recibí 30 respuestas a las siguientes preguntas:
  • ¿Estás familiarizado con el formato de estudios de startups/estudios de venture?
  • ¿Has invertido en ellos?
  • ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de invertir en estudios de startups en comparación con invertir en aceleradoras, fondos de capital riesgo y startups individuales?
  • ¿Estás considerando (o planeando) inversiones en estudios de startups y, de ser así, qué factores específicos son importantes para sus inversiones?
Algunos números llaman la atención :grin:, aunque la muestra sea pequeña:
  • El 77% (23 de 30) de mis encuestados estaban familiarizados con los venture builders. La muestra podría no ser representativa, ya que posiblemente atrajo a aquellos ya familiarizados con los venture builders, a pesar de no tenerlos como objetivo específico. Supongo que la conciencia real sobre un modelo de estudio es menor.

  • El 22% (5 de los 23 familiarizados con los venture builders) ya han invertido en builders.

  • El 70% (16 de los 23) están abiertos a considerar oportunidades de inversión en venture builders. Notablemente, los inversores enfatizaron la importancia de un equipo fundador competente y su experiencia en el área de enfoque elegida por el builder.
Los inversores destacan las siguientes ventajas de invertir en estudios de startups:
1
Menor riesgo en comparación con los fondos de capital riesgo, ya que se puede evaluar la competencia de los fundadores del venture builder.
Menor riesgo en comparación con los fondos de capital riesgo, ya que se puede evaluar la competencia de los fundadores del estudio como operadores/constructores e inferir el éxito potencial de proyectos futuros, a diferencia de los fondos de venture que simplemente distribuyen capital. Similar a invertir en startups, al invertir en venture builders, inviertes más en el equipo que en las ideas de las startups, las cuales pueden evolucionar múltiples veces.
2
Mayores retornos sobre la inversión
(en comparación con aceleradoras y fondos) debido a una mayor participación inicial en las empresas creadas y tasas de éxito más altas facilitadas por la disponibilidad de capital, red, procesos y un equipo sólido.
3
Mejor control sobre los resultados de las startups
ya que el estudio es un cofundador activo, ofreciendo más supervisión que otros formatos de inversión.
4
Reducción del riesgo
(como los fondos de capital riesgo) comparado con invertir en startups individuales debido a la diversificación.
5
Evaluación única de un equipo fundador competente
en lugar de evaluar las habilidades de los fundadores para cada startup individual.
Sin embargo, los inversores también señalaron varias desventajas:
1
Los venture builders necesitan una estrategia para mantener sus participaciones iniciales
en rondas de inversión subsecuentes, ya que una dilución fuerte puede afectar a los fundadores del builder.
2
Los retornos potenciales son menores
(como en los fondos de capital riesgo) que con inversiones directas en startups.
3
Las startups creadas pueden ser más estereotipadas
ya que pasan por procesos estándar de filtro de ideas, haciendo menos probable la aparición de "unicornios". Crear una narrativa atractiva y una narración cautivadora para una startup, particularmente para inversores, es más desafiante si ha nacido en "laboratorio".
4
Los venture builders tienden a atraer a emprendedores menos experimentados
como cofundadores en startups.
5
Si un estudio de startups no tiene un enfoque
es más difícil decidir sobre las inversiones.
Nenhum desses investidores participou da minha pesquisa, mas adoraria discuti-la em primeira mão no meu podcast. Se puder, por favor, nos apresente! :grin:

13. Elegir una tesis para un estudio de startups: indiferente a la industria vs enfoque único

Al formular la tesis de un estudio de emprendimiento, hay dos opciones:
1
Operar en diversas industrias e ideas
2
Especializarse en una industria, tecnología o modelo de negocio:
IA generativa, Fintech, Biotecnología, Energía, Transporte, EdTech, Juegos, B2B SaaS, Marketplace, etc. Me gusta la tabla con varios tipos de especialización y beneficios descritos en el white paper “Redesigning Entrepreneurship 2023”.
Según Enhance Ventures, el 36% de los estudios de startups se centran en un sector, y otro 36% en dos sectores:
Dados da apresentação da Enhance Venture no webinar ‘State of the Venture Studio World’
Con un enfoque estrecho, el énfasis está en una comprensión profunda de la industria, duplicar el modelo de negocio o enfoque y aprovechar una red rica y otros recursos que se pueden utilizar en múltiples proyectos.

Las empresas en cartera que operan dentro de una sola industria pueden compartir conocimientos, asociaciones e ideas. La desventaja de un enfoque muy estrecho es que, en algunos casos, podría no haber muchas oportunidades para unicornios. Además, si la industria está sujeta a fluctuaciones económicas, todos los proyectos del estudio se verán afectados (o las startups de Web3 podrían tener que pivotar hacia startups de IA :joy: lo cual no es un mal escenario). También hay una tentación de ampliar el enfoque del estudio cuando surgen ideas interesantes en áreas relacionadas.

Los estudios agnósticos tienen una selección de ideas más amplia y adaptabilidad, lo que lleva a una cartera de startups variada y menos dependencia económica específica en una industria. Sin embargo, esta diversificación aumenta los costos debido a las necesidades de experiencia variadas, y, (en mi opinión) niega el efecto del estudio de startups, lo que hace más difícil atraer cofundadores e inversores. Compartiré más pensamientos en la sección 15.
El 67% de todas las inversiones en estudios de startups se destinaron a aquellos centrados en una única área, a pesar de que solo representan el 36% de todos los estudios. Esto significa que los estudios con un solo enfoque son 3.6 veces más propensos a obtener financiamiento que aquellos de múltiples verticales o agnósticos.

14. Roles en el lanzamiento de un estudio de startups. Encuéntrate y contáctame :wink:

Según la investigación de StudioHub, en 2021, el 79% de los fundadores de estudios de startups eran y siguen siendo emprendedores, el 16% eran inversores y el 5% trabajaban en firmas de consultoría.

Comúnmente, los venture builders(así como los fondos de capital riesgo) son establecidos por ex emprendedores. Un grupo de 2-4 fundadores reúne su experiencia, red y capital para lanzar un venture builder.
En mi opinión, un equipo fundador ideal para un venture builder debería incluir los tres roles descritos a continuación para cubrir todos los procesos del estudio: recaudar fondos para el estudio y las startups; atraer cofundadores (CEOs, CTOs, etc.); generar y validar ideas, crear MVPs y escalar empresas. Es muy beneficioso si los fundadores tienen experiencia en el dominio de un venture builder.
1
Emprendedor en serie
Ya has creado varias empresas exitosas, ganado dinero y quizás vendido compañías. Y ahora buscas la oportunidad de repetir el éxito lanzando startups en serie y teniendo participaciones en diferentes startups. Ventajas: generar ideas e inspirar a otros; experiencia en encontrar PMF, lanzar y dirigir un negocio desde cero; capacidad para armar un equipo y sobrevivir a crisis.
2
VC o Inversor Ángel (con experiencia previa como emprendedor)
Idealmente, un ex GP que ha atraído dinero de LP a un fondo o ha gestionado un sindicato quizás organizado un incubadora o aceleradora. Ventajas: la capacidad de gestionar activos y atraer dinero al fondo; red en el ecosistema de capital riesgo; LPs leales, exposición a startups y fundadores.
3
CTO (con experiencia como cofundador en startups)
Has construido productos desde cero, codificado y trabajado como cofundador CTO en varias startups. Ventajas: evaluar posibles cofundadores técnicos para las startups de un estudio; armar equipos técnicos y organizar flujos de trabajo ágiles de manera efectiva para desarrollar MVPs e iterar regular y rápidamente.
Otros roles son posibles dependiendo de la tesis del venture builder:
  • Expertos de firmas consultoras pueden aprovechar sus redes corporativas para lanzar un estudio de startups corporativo.

  • Científicos. Tuve una conversación con el fundador de un estudio con sede en el Reino Unido, un científico con conexiones a universidades que colabora efectivamente con ellas, obtiene otros científicos, realiza I+D y crea startups de tecnología avanzada.

  • CPOs / CMOs / CGOs excepcionales (con experiencia como cofundadores en startups) que han construido y gestionado equipos exitosamente para probar cientos de hipótesis en startups y escalar compañías también pueden ser una buena incorporación.

15. Mi visión para estudios de startups que van a arrasar :speaker:! Enfoque nicho-nicho lean-lean

No puedes concluir definitivamente "Debo comenzar un venture builder" solo leyendo esta investigación. Al igual que cualquier startup extraordinaria, un venture builder debe tener ventajas injustas, por ejemplo:
Un equipo increíble con experiencia única en el dominio; acceso a financiación en términos preferenciales; información privilegiada; la capacidad de atraer excelentes cofundadores para startups (y dominio de técnicas de hipnosis :grin:); una fuente de directores ejecutivos y especialistas senior con un 67% de descuento; un enfoque único que brinda ventajas significativas a las startups.
El enfoque que describiré implica iniciar un builder sin un gran capital o una marca bien conocida. Ambos suelen ofrecer ventajas significativas para atraer talento y la capacidad de ser agnósticos para seguir las principales tendencias, donde pueden surgir decacornios. Atomic, con $750M de financiación en sus cuatro fondos, y Sutter Hill Ventures, que originó 20 empresas - 8 valoradas en más de $1 mil millones, incluyendo 2 decacornios ($10B+), ejemplifican con éxito un enfoque diferente al mío.

El mayor problema de los builders. Naval Ravikant, a quien respeto y admiro profundamente, criticó el modelo de estudio de venture porque no puedes reclutar a los mejores emprendedores (el recurso más escaso), tomando una participación significativa (40%) por proporcionar una idea, espacio de oficina, operaciones y una cantidad relativamente pequeña de capital. Estoy de acuerdo: un estudio promedio, incluso con un nivel de apoyo al cofundador, atraerá a fundadores promedio. Aunque todavía puede ser viable en algunos casos, nos esforzamos por aumentar las posibilidades de crear nuevos unicornios (y salvarlos de la extinción, especialmente dado el 93% de disminución en su nueva descendencia :grin:).

¿Qué condiciones son necesarias para atraer a fundadores de primer nivel, además de tomar una participación menor (20-30%)? Si hay el mejor equipo con experiencia extraordinaria en un nicho, cada fundador que considere lanzar una startup en ese campo se sentirá atraído hacia este centro de atracción (builder), creando aún más gravitación para futuros fundadores, inversores y expertos.

Tienes razón; los mismos efectos de red (gracias, NFX por el curso y biblia increíbles) funcionan dentro de un venture builder: la concentración de experiencia en nichos atraerá más experiencia. O, para ponerlo en términos de Naval Ravikant, el interés compuesto se atribuye tanto a la experiencia del estudio como a su habilidad para crear unicornios.
Entonces, la única pregunta guía para cada builder debe ser, "¿En qué nicho podemos convertirnos en el #1 en construir startups reuniendo al equipo más cualificado del nicho (socios, fundadores, inversores, asesores y expertos) para hacerlo irrazonable para los fundadores de primer nivel lanzar startups en ese campo sin nosotros?"
Un venture builder tiene que construir un monopolio de experiencia en su nicho, haciendo eco de la filosofía de Peter Thiel de “Cero a Uno”. Al ser el experto inigualable en un nicho, los estudios pueden atraer a fundadores de primer nivel.

Sugiero mi propia visión para crear estudios de startups: un enfoque lean-lean de nicho-nicho:
1
Enfoque en nicho
No una vertical, sino el 10% de una vertical en una geografía específica. Puedes encontrar intersecciones de una industria con un modelo de negocio, clientes objetivo o tecnología, como se describe en la sección 13.

En 3 años, cada venture builder debe afirmar, "Somos los mejores construyendo [dichas] startups en [este nicho] en [esta geografía]".

Si no puedes decir esto, debes reducir tu enfoque hasta que puedas y hasta que todavía haya oportunidades para construir unicornios. Los estudios también pueden comenzar con un mercado inicial, como se recomienda para startups en los libros Crossing the Chasm y Disciplined Entrepreneurship, y luego entrar en mercados adyacentes. Al crear la mejor fábrica posible para tipos específicos de startups, mejoras el efecto del estudio de startups, lo que resulta en tasas de éxito empresarial y retornos más altos.
2
Equipo de nicho

El estudio de 2019 Age and High-Growth Entrepreneurship concluye que los fundadores con experiencia cercana y extensa en el sector industrial específico de la startup tienen tasas de éxito significativamente más altas. Analizando a 2.5 millones de emprendedores, el estudio encontró que los fundadores con más de 3 años de experiencia en nicho (basado en la Clasificación Industrial de 6 Dígitos) tienen 2.17 veces más probabilidades de establecer una startup de alto crecimiento en el top 0.1% que aquellos sin experiencia en el sector.

Debido a que un builder tiene un enfoque estrecho, es más fácil atraer a expertos en nichos, cofundadores, asesores e inversores. Tal experiencia en nichos (de todas las partes interesadas) aumenta las posibilidades de encontrar grandes problemas en este dominio, crear soluciones y lograr PMF. Un equipo de nicho activa efectos de red que atraen cada vez más experiencia.

3
Startups Lean

Un estudio debe tener procesos iterativos rápidos, lo que permite a sus startups encontrar PMF más rápido que las startups convencionales. Integraría los 22 puntos del consejo esencial para startups de Y Combinator en el manual del estudio. ¿Crees que es posible sustituir la primera etapa de Ideación con Lanzar Ahora :grin:?

El Informe de Datos GSSN 2022 indica que, en promedio, las startups de estudio alcanzan ingresos en 9 meses. Intentaría desafiarlo y enfocar los procesos del estudio en alcanzar ingresos al menos 2 veces más rápido (quizás excepto startups de biotecnología y tecnología profunda).

En general, las startups deberían tener economías unitarias positivas con una relación LTV:CAC de al menos 3:1+, sin mencionar tener ingresos para recaudar fondos (sin embargo, dado que las startups no son parte de Mediocristán, siempre hay excepciones).
Em 2022, o número de startups que geraram receita antes de garantir rodadas iniciais (Seed rounds) foi quatro vezes maior do que em 2010, de acordo com o sexto estudo anual V21 da Wing (2023).
4
Lean Studio

Covid (1), la revolución de la IA (2) y el auge de los estudios de startups (3) deben cambiar la forma en que se lanzan y operan los builders:

  • Arbitraje geográfico – mezclando equipos con personas en remoto. Primero, no tienes que comprometer la experiencia de nicho. Sin estar estrictamente atados a un centro de TI específico, un estudio de startups de tecnología verde especializado en IA para la reforestación puede atraer a los mejores expertos del campo a nivel mundial. Segundo, al contratar especialistas senior en marketing, ingeniería y diseño del extranjero por salarios junior en EE.UU., puedes extender tu pista de aterrizaje o, con el mismo presupuesto, amplificar el apoyo a las startups duplicando el equipo de 8 a 16.

  • Herramientas de IA para mejorar constantemente los manuales de estudio. La IA aumenta significativamente la productividad, por lo que el tiempo desde la ideación hasta el PMF y la escala debe reducirse, así como el costo de cada etapa. Tal vez necesitemos una nueva profesión, el mejorador de manuales, que revisará, perfeccionará e innovará constantemente en los manuales existentes integrando nuevas herramientas de IA. Desde que comencé esta investigación, tanto GPT-4 como Perplexity AI han transformado profundamente mi flujo de trabajo, da miedo recordar cómo podía vivir sin ellos :grin:.

  • El modelo por fases, pero aplicado a los propios estudios (no solo para startups). A medida que los estudios de startups continúan creciendo en número (aunque creo que en términos del ciclo de adopción, todavía permanecen en la fase de "adoptantes tempranos"), debería haber una manera óptima de lanzarlos y financiarlos. Minimizará riesgos y optimizará una estructura de estudio según la etapa (y ayudará a cruzar el abismo :grin:). Elaboraré sobre el modelo de puertas de fase en la siguiente sección.
Enfoque NNLL: Enfoque de nicho, Equipo de nicho, Startups lean, Estudio lean. Lo que me sorprendió – varios días después de formular esta visión, revisé mi antigua publicación donde GPT-4 daba consejos bastante similares para construir un estudio de startups unicornio, incluyendo 1) enfoque, 2) fuerte red de VC/cofundadores, y 3) eficiencia de costos. También especuló mis posibilidades entre un 25-30% de construir un estudio de startups unicornio (simplemente no sabía sobre esta investigación y el masivo interés en ella :grin:).

16. Modelo por fases LEAN para la creación y financiación de estudios de startups

Puedes atraer fácilmente a fundadores de primera línea si tu builder muestra un historial extraordinario y experiencia en un nicho específico. ¿Cómo llegar allí? Paso a paso, disminuyendo los riesgos para ti y tus inversores.

Propongo un camino de 4 etapas para estudios:
1
Lanzamiento: unir a las partes interesadas en torno a su visión
Como en cualquier producto con efectos de red, existe el problema de arrancar en frío (me encanta el libro de Andrew Chen, “The cold start problem”): los cofundadores, asesores, expertos e inversores probablemente no se unirán a un builder que aún no ofrezca valor para ellos. Los emprendedores buscan experiencia sustancial y financiación; los inversores: un gran equipo y fundadores de primera línea. Un estudio tiene que convertirse en una plataforma unificadora para ambas partes.

Durante esta etapa, debes definir un nicho y la tesis del venture builder, reunir un equipo central de fundadores de estudios en torno a tu visión y resolver el problema del huevo y la gallina. Al mismo tiempo, tienes que despertar y convencer a inversores y fundadores para que se unan a tu estudio en torno a tu visión.

Podría ser una buena opción comenzar atrayendo asesores especializados y luego usar esta experiencia para persuadir a fundadores e inversores. Si puedes resolver el problema de arranque en frío y obtener los primeros compromisos de las partes interesadas, entonces:

2
Ejecutar: demostrar la capacidad de multiplicar el dinero convirtiéndolo en acciones
Autofinanciarse y atraer financiamiento inicial de ángeles e inversores institucionales de $0,7-2M (dependiendo de tu ubicación y tamaño inicial del equipo) para los primeros 24 meses para lanzar 5-8 startups. Los primeros inversores que acepten los mayores riesgos pueden obtener el 15% de tu estudio con un pago preferente de 1x (o incluso con un multiplicador o participación si ayuda a atraer inversores durante este invierno de inversión institucional), del primer retorno del builder. Luego, los inversores continúan participando en futuras salidas/dividendos del builder según sus acciones. Quentin Nickmans describió el enfoque en detalle.

También necesitarás asociarte con fondos de capital riesgo y sindicatos para rondas presemilla y semilla porque, con capital limitado, no podrás financiar las startups por tu cuenta. Pero la ventaja (más allá de la capacidad de comenzar con menos capital) es que no estás empujando a tus startups a rondas si no son valoradas por el mercado. Lo que es más importante: evaluará justamente las habilidades de ejecución de tu equipo, lo que a su vez te ayudará a atraer más inversores y lanzar un Fondo de Estudio I.

En 24 meses, debes demostrar a tus inversores actuales y futuros que convertiste el capital inicial en acciones de tus startups, las cuales están valoradas varias veces más. Un TVPI de 3-10x+ sería un buen objetivo para 2 años, lo que significa que la participación total del estudio en su cartera debe estar valorada en $5-15M+. La valoración total de las startups debe ser 4-5 veces mayor, considerando la participación inicial del estudio del 20-30% antes de las rondas pre-semilla.
3
Avanzar: cambiar al modelo de entidad dual y llegar al primer exit
Recaudar un fondo de $10-25M+ para el builder, dependiendo de tu tracción, ubicación y tesis. Utilizar la tarifa de gestión e inversión adicional del fondo en el estudio para cubrir 4 años de operaciones del estudio. El fondo obtendrá una parte de tu estudio, pero la mayor parte del capital se invertirá en rondas pre-semilla y semilla de tus startups. Esto ayudará a acelerar el proceso de inversión, mejorar la supervisión del estudio sobre su cartera y generar un carry adicional al estudio al cierre del fondo.

Ya debes tener una marca fuerte y experiencia especializada en nichos, lo que hace irrazonable para los fundadores de primera línea lanzar startups en tu nicho sin tu estudio, como se describió en la sección anterior. Durante esta etapa, es favorable tener el primer exit para volverse independiente y no diluir la participación del builder (de una compañía holding) para años operativos futuros.
4
INdependencia (lo siento, pero no hay una palabra apropiada que comience con N :grin:): ¡es tu turno de iNnovar, iNspirar e iNfluir; cuenta al mundo tu propia historia!
Después de que tu builder obtenga independencia, tienes un abanico completo de opciones:

  • Aumentar tu productividad (creciendo tu equipo o mejorando tu manual de jugadas) para lanzar más startups anualmente o ayudar a tus compañías de cartera.

  • Incorporar nuevos Fondos (probablemente más grandes) para iniciar más compañías y cubrir etapas posteriores como la Serie A / B.

  • Las participaciones de los inversores podrían ser compradas por los fundadores del builder, o al contrario, una parte del estudio podría ser vendida – como en julio de 2023, Rainmaking anunció la adquisición de su negocio en APAC por Bain & Company. O incluso vender todo el builder - el mismo mes Silicon Foundry se vendió a Kearney.

  • Iniciar nuevos mercados expandiendo el enfoque del builder a nichos o actividades adyacentes, como invertir en startups externas.
¿Qué pasa si la tracción del venture builder es lenta o no puedes alcanzar los objetivos de cada etapa? Como con las startups: pivotar, reducir los gastos, recaudar una ronda puente (no quería escribir esto, pero la última opción es "cerrar" :grin:).

Modelo LEAN por fases para venture builders: Lanzamiento, Ejecución, Avance, Independencia.

Se necesitan 6-7 años para que un venture builder alcance la madurez y se vuelva autosuficiente.

17. Llamados a la acción :speaker:: buscando un socio para lanzar un fondo para estudios y fundadores para crear nuevos estudios. Y más…

En las dos secciones anteriores, esbocé mi visión para los estudios de inicio NNLL (enfoque de nicho, equipo de nicho, startups ágiles, estudio ágil) y sugerí el modelo LEAN por fases para lanzar y financiar builders.

Para la primera etapa (Lanzamiento), planeo crear una incubadora para ayudar a nuevos venture builders a resolver el problema del arranque en frío. Para la segunda etapa (Ejecución), crearé un fondo para respaldar a los builders.

Llamado a la acción 1: Busco un socio para crear un fondo de capital riesgo para builders – envíame un mensaje directo o un correo electrónico con algunas palabras sobre ti y tu experiencia. Aspiro a colaborar con alguien que haya dedicado más de 10.000 horas a recaudar fondos de LPs y gestionar fondos de capital riesgo. Preferiblemente en EE. UU. (planeo mudarme allí en un par de años), pero el Reino Unido y la UE también son interesantes; sin embargo, estoy abierto a asociarme con otras geografías también – Asia, Latam, MENA, etc. (abierto a cisnes negros positivos :grin:).

Llamado a la acción 2: Busco fundadores de venture builders emergentes – completa un formulario de 2 minutos para unirte a una lista de espera si quieres lanzar un builder, encontrar cofundadores (socios) para lanzar un builder juntos, o resolver el problema del arranque en frío durante la etapa inicial del builder. Estaré encantado de ayudarte personalmente o a través de mi futura incubadora y fondo para venture builders. Tengo varios grandes empresarios que buscan lanzar un venture builder y actualmente buscan socios (puedo ser tu nexo :grin:). Actualización: solo únete a The Venture Studio Family – una comunidad de pago donde los estudios comparten sus números, documentos e inversores.

Llamado a la acción 3: Busco fundadores de builders con experiencia para un podcast / invitándote como asesor como parte de la incubadora / y alguna sorpresa secreta – envíame un mensaje directo o un correo electrónico. Actualización: y únete a The Venture Studio Family – una comunidad de pago donde los estudios comparten sus números, documentos e inversores.

Llamado a la acción 4: Busco patrocinadores para la próxima investigación – envíame un mensaje directo o un correo electrónico si podrías estar interesado. El próximo año, planeo organizar un equipo analítico para crear un estudio mucho más profesional (con menos emojis :grin:). Durante estos 7 meses, encontré muchas oportunidades para recopilar estadísticas más precisas sobre el rendimiento de los estudios y, con más confianza, responder a la pregunta: "¿Son las startups de venture builders más exitosas que las no pertenecientes a builders? Si es así, ¿cuánto más?"

Llamado a la acción 5: ¿Quieres traducir esta investigación a tu idioma para encontrar socios, lanzar un builder o simplemente difundir conocimientos en una comunidad local? Envíame un mensaje directo o un correo electrónico, y estaré feliz de colaborar.
Comenta, critica, comparte tus pensamientos y responde a la pregunta aquí: publicación en LinkedIn para interactuar


Para todos los que comenten (incluso si es solo "+") – te invitaré a un grupo de venture builders solo por invitación para compartir contenido p2p (por ejemplo, modelos financieros de estudios, presentaciones para recaudar fondos en estudios, enlaces a contenido de estudio).
¡Vaya! Acabo de terminarlo. Es increíble :speaker: !
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